自從 2024 年從奇異公司（General Electric）分拆獨立以來，航空引擎巨頭 GE Aerospace(GE) 展現了驚人的吸金能力，其現金流創造速度甚至令市場驚嘆。該公司不僅連續三個季度繳出強勁的成長成績單，其自由現金流轉換率更突破 130%。對於偏好領息的投資人而言，GE Aerospace(GE) 正處於火力全開的狀態。財務長 Rahul Ghai 在第三季財報會議上向分析師明確表示，這些成長正直接轉化為股東回報。公司股價自獨立以來已翻倍，並承諾在 2024 年至 2026 年間向股東回饋 240 億美元，比最初計畫增加了 20%。

市值達 3310 億美元的 GE Aerospace(GE)，過去 12 個月股價回報率高達 71%，這波漲勢主要歸功於穩健的獲利成長。繼 2024 年調整後盈餘成長 63.7% 之後，市場預估 2025 年將再成長 35.6%。隨著 1 月 22 日即將公布第四季財報，市場將高度關注這家「現金印鈔機」能否延續強勢表現。

營收獲利雙位數成長，供應鏈問題顯著改善

GE Aerospace(GE) 第三季的財報數據在各項指標上都相當亮眼。營收攀升 26% 至 113 億美元，營業利益躍升 26% 至 23 億美元，調整後每股盈餘（EPS）更是大增 44% 來到 1.66 美元。這些數字背後，反映的是供應鏈瓶頸的顯著突破。過去幾個月，公司曾因供應商無法跟上需求而面臨交貨壓力，但目前來自關鍵供應商的材料投入較前一年同期成長了 35%，且呈現逐季攀升的趨勢，顯示產能問題正逐步緩解。

掌握全球四分之三商業客機引擎，維修服務成金雞母

GE Aerospace(GE) 擁有全球最龐大的商業噴射引擎安裝量，總數達 78,000 具。這意味著全球每四架商業飛機中，就有三架是由該公司的引擎提供動力；而在美國軍用飛機與旋翼機中，也有三分之二採用其產品。財務長 Rahul Ghai 強調，這龐大的安裝基礎不僅是產業之最，更是創造穩定且高利潤服務營收的關鍵。這種「護城河」優勢，讓公司的營收來源具有高度的可預測性。

導入 FLIGHT DECK 精實系統，與供應商協作提升產能

營運復甦的背後，歸功於執行長 Larry Culp 在 2024 年初推出的專有精實製造系統「FLIGHT DECK」。這套系統依序專注於安全、品質、交付和成本四大優先事項，不僅改變了工廠內部的運作，更深入供應鏈端。GE Aerospace(GE) 派遣了近 600 名工程師駐點在供應商現場，透過即時數據儀表板，以紅燈（問題）與綠燈（正常）透明化管理生產進度。這種協作模式成效顯著，不僅協助關鍵供應商的良率提升，產量更翻了一倍以上。

疫後維修需求大爆發，服務訂單年增率突破三成

雖然引擎銷售常佔據新聞版面，但在 GE Aerospace(GE) 的營收結構中，售後服務才是真正的獲利核心，約佔過去 12 個月營收的 65%。值得注意的是，服務訂單今年以來激增 31%，為未來幾年的營收奠定了強大基礎。這主要源於疫情期間服役的引擎現在正面臨大修週期。儘管航空交通已強勁復甦，但 2025 年的總進廠維修次數預計仍低於 2019 年水準，這代表市場仍有巨大的遞延需求等待釋放，預計 2026 年的維修需求將較 2025 年呈現雙位數成長。

自由現金流預估將翻倍，股息發放更有底氣

展望未來，GE Aerospace(GE) 的資本回報策略結合了股息發放與股票回購。管理層預估 2025 年的自由現金流將達到 71 億至 73 億美元，較先前預估上調 5 億美元，年成長率將近 100%。隨著服務利潤率擴大及 LEAP 引擎獲利能力提升，加上 2028 年營業利益 115 億美元的目標，公司擁有充足的銀彈。這將使股息支付率在 2029 年前逐步收斂，讓公司能在維持高股息成長的同時，保留資金進行有機成長投資或併購，這對追求收益的投資人而言，無疑是個極具吸引力的訊號。

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