根據美國證券交易委員會(SEC)於1月16日揭露的最新文件顯示，霍華德資本管理集團(Howard Capital Management Group)已全數出清其持有的包裝大廠 Graphic Packaging(GPK) 股票。該機構共計賣出 1,069,223 股，根據最後報告的持倉價值估算，這筆交易總金額約為 2,092 萬美元。在此次清倉前，Graphic Packaging(GPK) 約佔該基金應報告 13F 資產的 1.32%。

股價嚴重落後大盤指數且一年內跌幅高達43%

截至1月16日，Graphic Packaging(GPK) 的股價收在 15.28 美元。這家纖維包裝解決方案供應商的股價表現相當疲弱，過去一年來股價已大幅下跌 43.51%，其走勢更落後標普500指數(S&P 500)約 60 個百分點。股價的持續低迷，成為機構投資人決定調整持倉策略的關鍵因素之一。

營運槓桿面臨考驗導致第三季營收與獲利雙重衰退

Graphic Packaging(GPK) 的財報數據顯示，當消費者需求停滯時，公司的營運槓桿可能迅速反轉。在第三季度中，由於定價壓力和成本通膨抵消了生產力的收益，公司的包裝銷售量較前一年同期下滑 2%，營收微幅下跌 1% 至 21.9 億美元。更值得注意的是，調整後 EBITDA(稅息折舊及攤銷前獲利)較前一年同期下降了 11%。儘管公司致力於減少庫存並推動創新銷售，但利潤率仍面臨顯著的壓縮壓力。

重大資本支出計畫推升淨槓桿率至3.9倍

除了獲利衰退，債務趨勢也增加了投資風險。Graphic Packaging(GPK) 的淨槓桿率從去年底的 3.0 倍攀升至調整後 EBITDA 的 3.9 倍。這主要是由於公司針對長期項目(如韋科工廠)進行了龐大的資本支出。雖然該新廠房最終有助於提升效率，但在銷售量充滿不確定性的當下，這也增加了公司資產負債表的短期風險。

投資偏好轉向科技巨頭並在大盤波動中尋求流動性

霍華德資本的投資組合權重目前高度集中於巨型科技股(Mega-cap)和廣泛的市場曝險，顯示該機構目前的策略更偏好流動性、定價能力以及獲利的持久性，而非週期性的工業類股曝險。隨著 Graphic Packaging(GPK) 股價在過去一年腰斬且表現遠遜於大盤，機構投資人顯然已對該股失去耐心，選擇在風險擴大前獲利了結或認賠殺出。

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