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摩根士丹利近日探討聯合健康(UNH)是否有可能成為「2026年的CVS」，並指出該公司近期的動作顯示出明顯的改善利潤意圖，即便這可能會犧牲會員增長。聯合健康在經歷了兩年高使用率和逐步引入的v28風險模型壓力後，積極調整價格和縮減福利，以穩定經濟狀況。他們計劃在2026年減少約100萬名Medicare Advantage會員，甚至可能進一步縮減，這與CVS(CVS)在2025年年度開放登記期的策略類似，優先考量獲利而非增長。
聯合健康的Medicare Advantage利潤率預期回升
摩根士丹利預期聯合健康的Medicare Advantage利潤率將在2026年回升至約2%至3%，相較於公司長期目標範圍2%至4%。該機構認為，Medicare Advantage類別的前景有所改善，這歸因於更有利的費率通知和可能放寬的監管環境，這些因素可能支持類別領導者的利潤回升。
市場是否已經反映改善空間？
摩根士丹利指出，市場是否已經反映出大部分的改善空間是一個關鍵討論點。雖然投資人普遍理解管理層提出的利潤回升路徑，但可能低估了聯合健康2026年方案中隱含的福利削減幅度。儘管今年8月以來股價已上漲38%，部分投資人認為，聯合健康的轉型故事仍需更多證據來證明其成功。
聯合健康的策略細節與未來展望
這些決策的影響可能要等到明年2月Medicare & Medicaid Services的數據公布後才能完全顯現。摩根士丹利強調，聯合健康的福利削減超過全國平均水平，特別是在Medicare Advantage PPO計劃中進行了大幅削減，這與管理層減少對低利潤部門曝光的意圖一致。此外，增加自付上限和提高Medicare涵蓋服務的成本分擔也是其策略的重要組成部分。
