人工智慧（AI）正逐漸改變產業格局，科技公司投入鉅資擴展數據中心，為AI革命做好準備。近期，AI巨頭之間的交易推動市場達到歷史新高，引發投資人關注。8月，晶片巨頭輝達(NVDA)宣布，四大超大規模數據中心業者每年將在數據中心投入6000億美元。隨後，Oracle與ChatGPT創造者OpenAI達成了3000億美元的交易。輝達也宣布對Intel(INTC)投資50億美元，並對OpenAI投資1000億美元，條件是OpenAI需購買輝達的晶片。同時，OpenAI同意向超微(AMD)購買晶片，並獲得以每股一分錢價格收購該公司10%股份的權利。

AI投資對經濟的影響

根據金融時報報導，AI投資已經對美國GDP成長貢獻了40%。有些人認為AI是經濟的救星，尤其是在市場中，AI投資占據了80%的回報。然而，這些企業如何資助其大型項目引發了爭議，有人將其與網路泡沫時期的情況相提並論，特別是企業之間資金流通的集中性。

分析師擔憂AI投資過於集中

隨著股票估值接近「豐厚」的範疇，一些分析師對這些安排發出了警告。避險基金Carthage Capital經理Stephen Wu表示擔憂，認為AI收入越來越像是由供應商自我資助，而非來自終端需求。他提到，亞馬遜(AMZN)對Anthropic的40億美元投資，附帶條件是Anthropic必須在AWS上運行並使用自家晶片。谷歌(GOOGL)對Anthropic的20億美元後續投資也伴隨著一項價值超過30億美元的多年協議。此外，輝達對OpenAI的投資以及AMD與OpenAI之間的交易也引發了關注。

部分專家對AI泡沫不以為然

然而，並非所有人都擔心企業間的資金流通。Perimeter Group投資長Todd Lemkin表示，他對比網路泡沫的比較不太擔心，指出現代科技巨頭擁有「國家級」的估值和規模，並產生大量現金流。LPL Research的首席股票策略師Jeff Buchbinder也表示，股票雖然以高估值交易，但相較於網路泡沫時期仍屬合理。他指出，大型AI超大規模數據中心主要依靠強勁的內部現金流來資助資本支出，而非單純依賴AI收入或發行債務與股票。

AI投資可能的風險與未來挑戰

儘管長期走向尚不明朗，但短期內可能有些人會面臨損失。Lemkin表示，房地產業者與負債纏身的超大規模數據中心業者，如CoreWeave，可能成為買賣和租賃協議的「附帶損害」。Sydecar營運長Shriram Bhashyam指出，公共股票市場的問題可能與投資有關，尤其是在晶片或處理器的3到4年使用壽命內，投資回報路徑不明確。對於估值已經很高且回報不明的初創企業來說，情況可能更為複雜。即便是OpenAI這樣的巨頭，每年仍在虧損數十億美元。

本報導最初於2025年10月8日由TheStreet報導，首次出現在股票市場新聞與數據欄目。

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