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結論先行：財報解除了最壞情境的疑慮，但前景保守仍壓抑評價。
Nike(耐吉)(NKE)首財季營運優於市場擔憂，調整後EPS年增並超越預期，帶動股價強彈；惟管理層對假期季保守、FQ2營收恐低個位數下滑且毛利率年減300–375個基點，關稅成本高於預期並點名大中華復甦不均，顯示今年旺季不確定性升高。短線行情反映「比恐慌想像好」的驚喜，中期仍待指引落底與區域需求回溫的驗證。
耐吉為全球運動品牌龍頭，DTC與批發雙軌驅動品牌溢價
耐吉核心業務涵蓋運動鞋、服飾與配件，主力品牌為Nike與Jordan。營收模式結合直面消費者的DTC與全球批發通路，長期競爭優勢來自品牌資產、研發設計、全球供應鏈與行銷資源整合，於全球運動休閒市場屬龍頭地位。主要競爭者包含Adidas、Puma、Lululemon與Deckers旗下Hoka與On等新興跑鞋挑戰者。公司以品牌定價力與產品組合優化推動毛利率，並以數位直營擴大客單價與用戶黏著度。
本次最新財報訊息顯示，耐吉首財季「優於預期」
調整後每股盈餘達1.22美元，年增約5%，營運表現優於市場先前的悲觀情境。管理層同時釋出保守指引：FQ2營收預計低個位數下滑，毛利率年減300–375個基點，其中新關稅影響約175個基點；大中華復甦節奏不均，反映地區需求仍在調整。整體來看，耐吉仍具品牌與供應鏈優勢，但短期獲利曲線受關稅成本與區域動能牽制，營運改善的可持續性仍有待觀察。
利多與隱憂並陳，消息面聚焦「比預期好」與「旺季保守」
今天帶動股價的主因在於「勝過憂慮」的財報結果：市場原先擔心庫存與促銷壓力、需求降溫與關稅疊加導致毛利受挫，而本季EPS年增打消了部分疑慮。不過，公司同時示警兩大風險。其一，節慶旺季銷售可能回跌，顯示渠道拉貨與終端需求仍偏謹慎；其二，關稅成本高於原估，短期將對毛利率帶來更大壓力。管理階層亦坦言復甦路徑不平滑，尤其大中華市場節奏不均，意味著區域表現分化仍將持續。
從投資觀點看，這組合訊息偏向「短多、長線待定」
短線因避險部位回補與預期差修正而上漲；中期則需觀察三件事，包含關稅傳導能否透過調價與產品組合抵消、假期促銷強度是否上升、以及大中華與歐洲動能能否逐季修復。若毛利率壓力遞延至來年，評價修復恐受限；反之，一旦庫存健康、折扣強度趨緩、直營占比提升帶動毛利回穩，估值具上行空間。
需求輪動與政策變數交錯，運動服飾產業進入精準獲利期
產業層面，運動與休閒服飾仍具中長期成長邏輯，但短期受高利率環境壓抑可支配所得，北美零售促銷拉鋸、歐洲需求偏弱、大中華復甦斷續，加上政策關稅不確定性升高，品牌商普遍以精準補貨、減少SKU與壓抑折扣來守住毛利。渠道結構方面，電商與直營仍為主戰場，擴大會員運營與數據驅動的商品企劃成為關鍵；這一方向對耐吉具結構性利多，但短期毛利仍受外生變數左右。
競爭格局上，對手在跑鞋與訓練品類的創新步伐加快
利於類股整體滲透，但也迫使頭部品牌加大研發與行銷投入以維持溢價。對耐吉而言，產品創新週期能否驅動高毛利新款占比提高，將成為對沖關稅與促銷壓力的重要槓桿。此外，若美國與全球關稅政策持續調整，供應鏈彈性與產地多元化策略的執行速度亦將影響中期毛利路徑。
跌深反彈啟動但評價仍受指引箝制，短線看70美元關卡
股價面，耐吉周三收在69.72美元，單日上漲6.43%，屬財報後的「預期差修復」行情。短線技術面轉強，但上方70美元整數位屬心理關卡，後續若量能延續且消息面無新的負面指引，股價有機會在財報驅動的區間內築底；反之，一旦市場重新計價FQ2毛利壓力或旺季需求不如預期，股價易出現回跌整理。相對大盤，耐吉本波走勢短期優於消費類股平均，但中期能否持續領先，關鍵仍繫於指引落底與關稅變數的明朗度。
綜合來看，耐吉本季交出優於預期的成績單
舒緩市場對獲利惡化的擔憂；但公司對下一季的保守指引與關稅成本上修，提醒投資人旺季不確定性猶存。操作上，短線以事件驅動的反彈視之，中期需等待毛利率壓力鈍化、區域需求回溫與產品創新帶動單價提升的實證。對風險承受度較高者，逢回關注；對偏保守資金，建議等待指引與庫存週期更明確再評估部位。
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