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利率決策與政策聲明
首次降息與決議內容：
美國聯邦準備理事會（Fed）在9月18日結束的FOMC會議上宣布降息1碼（0.25個百分點），將聯邦基金利率目標區間下調至4.00%～4.25%。這是自去年12月以來Fed首次降息。會後政策聲明指出，美國近期經濟成長放緩，就業增長減速且失業率略有上升，同時通膨重新抬頭且仍高於目標。聯準會認為經濟前景充滿不確定性，就業市場的下行風險已經上升。基於這種風險平衡轉變，FOMC選擇此次預防性降息，以支撐就業並防止經濟明顯下滑。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）在記者會中將本次降息形容為「風險管理型」的預防性措施，強調當前沒有必要加快降息步調。他同時重申，美聯儲將依據未來數據、逐次會議決定是否進一步調整政策，避免對持續大幅降息預期給予過度樂觀訊號。
投票結果與異議：
本次利率決議獲得FOMC多數官員支持，以11票贊成、1票反對通過。唯一的反對票來自新任理事史蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他主張應一次降息2碼（0.5個百分點），認為需要更大力度刺激經濟。米蘭是特朗普總統提名的理事，會前一天才宣誓就職。他的異議反映出白宮方面希望更快速寬鬆的立場——據報導，特朗普政府一直敦促聯準會大幅降息，而米蘭在會議提交的利率預估中，也遠低於其他官員（他預測今年底利率將降至約2.875%，比次低預期足足低了0.75個百分點）。不過，聯準會其他決策者並未支持如此激進的寬鬆路徑；主席鮑威爾回應稱，「沒有廣泛支持一次降息50個基點」，顯示決策層對通膨風險仍保持謹慎態度。
政策聲明要點：
聯準會在聲明中刪除了先前對勞動力市場「強勁」的描述，轉而承認就業增長明顯放緩，失業率雖仍處低位但已小幅上升。委員會表示將「密切關注」勞動市場狀況與通膨壓力的變化，強調對實現雙重目標（最大就業和2%通膨）仍有高度承諾。縮表政策方面則維持不變，繼續按照原定步調減少公債和MBS持債規模。值得注意的是，聲明特別指出因經濟風險平衡轉變（就業下行風險加大），此次決定調降利率。未來若有新的風險威脅經濟目標，聯準會準備好適時調整政策立場。整體措辭相較7月會議偏向鴿派：經濟評估轉趨保守，就業風險上升獲更大著墨，同時強調了在必要時進一步降息的可能性。
利率點陣圖：年底前降息幅度與市場預期差異
點陣圖預測的降息路徑：
隨會議結束，聯準會發布了最新的經濟預測摘要（SEP）及利率點陣圖。點陣圖中值顯示2025年底前（即今年餘下時間）還將降息兩次，每次0.25個百分點。也就是說，多數決策官員預期在9月之後，再降息合計0.5個百分點，將聯邦基金利率目標區間帶至約3.5%～3.75%。相比之下，今年6月份會議時的中值預估為年內降息2碼（約0.5%）；此次預測相當於多預期了一碼，反映官員對經濟逆風增強下適度加快寬鬆步調的共識。
不過，本次點陣圖也顯示出意見分歧和預期分布的「鴿鷹拉鋸」：19位與會官員中，有約6人認為9月後不需要進一步降息，有約3人主張再降1碼，9人預測再降2碼至年底；而米蘭則明顯異於常態地預測大幅降息（共約5碼）。因此，中值雖落在「年內再降兩次」，但實際上這只是略高於半數意見的結果。《華爾街見聞》的分析指出，有九位官員預期年內還會降兩碼，但人數未過半，意味著有相當多委員傾向只降一次甚至不再降息。這反映FOMC內部對經濟前景和政策必要性的看法存在明顯分歧。鮑威爾在會後也承認，是否需要在今年餘下會議繼續降息，委員間看法並不完全一致，將取決於未來數據走勢。
與市場預期的比較：
在點陣圖揭示聯準會官員預測路徑的同時，金融市場也調整了自身預期。聯邦基金期貨顯示，交易員在會後預計2025年內總降息幅度約為0.70個百分點（包括本次已實施的0.25%，意味著額外約0.45%～0.5%的降幅）。這略高於FOMC中值預測的0.50%額外降息，顯示市場認為經濟可能需要略強於Fed預期的寬鬆力度。實際上，會後期貨價格隱含10月再降息的機率超過九成。換言之，市場消化的年底前降息節奏稍偏積極，部分投資人可能預期如果就業或通膨數據惡化，聯準會降息次數可能多於點陣圖暗示。然而雙方預期差距並不算巨大：Fed給出的基準路徑是年內兩碼，市場只是對再多降一碼抱持小幅可能性。在記者會上，鮑威爾也特別強調決策將依數據而變，不排除因應經濟情勢比預期更疲弱時採取額外行動。因此，未來幾個月公佈的就業、通脹數據將成為決定年底前降息次數的關鍵。總的來看，目前Fed與市場對短期政策走向的預期大體接近，均認同溫和降息的基調，只是在幅度上略有差異。
2026年及後續預期：
此次FOMC還首次給出了2028年的展望，並更新了2026-2027年的預測。點陣圖中值顯示2026年僅降息一次（0.25%），2027年大致維持穩定利率。這意味著Fed官員認為明年將放緩寬鬆步伐，在2025年的連續降息後觀望經濟反應。需要注意的是，2026年的利率預期分歧更大：預測值分布範圍從約2.9%到3.9%不等。分析指出，對2026年經濟的看法分歧將可能導致政策不確定性上升，也為明年金融市場帶來波動風險。整體而言，聯準會的長線預測略帶鷹派：官員們普遍預計不會很快大幅降息回到零利率環境，而是將利率維持在中性偏高水準（長期中值約3.0%）來觀察通脹回落進程。
美股市場反應
會議當日（9月17日，美東時間週三） – 聯準會決議公布後，美股走勢一度劇烈震盪。在政策聲明發表和鮑威爾講話初期，股市曾短線上揚，道瓊工業指數盤中一度上漲近500點；但隨著鮑威爾釋出謹慎訊號（稱本次降息屬預防性，強調非寬鬆週期的開始），投資人情緒轉趨保守，部分前期漲幅較大的科技股領跌回落。收盤時，美股三大指數呈現漲跌互見的局面：道瓊指數上漲約0.57%，標普500指數微跌約0.1%，以科技股為主的那斯達克綜合指數下跌約0.3%。具體而言，道瓊收在46,018.32點，上漲260點；標普500收報6,600.35點，小跌6.41點；納斯達克收報22,261.33點，下挫72.63點。Fed決議基本符合市場預期，投資人先前已消化降息訊息；然而鮑威爾對後續政策保持觀望態度的表述，一定程度上打壓了市場對快速降息的樂觀期待。當日金融類股因利率下行受益上漲，而科技權值股在短線衝高後出現獲利了結走弱，拖累Nasdaq與S&P500收低。整體而言，美股在降息日走勢震盪、最終漲跌分歧，反映市場對Fed溫和寬鬆但態度審慎的反應。
隔日（9月18日，美東週四） – 在經歷了FOMC會議日的波動後，次日投資人對市場走勢更為謹慎。市場等待當週聯準會官員講話及後續數據，交投情緒偏保守。主要指數收盤漲跌互見、變動幅度不大：道瓊工業指數小幅上漲約0.02%（僅漲10點），連續多日下跌的頹勢暫告終結；標普500指數下跌約0.59%；那斯達克指數則因科技股續弱而下挫約1.46%，跌幅明顯大於前一日。當天道瓊收報約44,922點，標普500約6,411點，Nasdaq約21,315點。可以看出，在降息消息塵埃落定後，市場重新聚焦經濟基本面：當日公佈的美國初請失業金人數意外下降，GDP成長上修，顯示經濟韌性尚存，這也部分抵消了降息預期有限所帶來的利空。利率敏感型的長端公債殖利率隔日顯著上行（10年期美債利率升至約4.59%，創7個月高點），打壓成長股表現；相對地，銀行類股受益於利差前景改善而走強，支撐道指表現。整體而言，降息隔日美股走勢平穩偏弱：在前日消化聯準會略偏鴿派的信息後，投資人重新權衡利率前景與經濟數據，板塊間出現輪動，指數波動收斂。
後續貨幣政策展望與總體經濟前景
市場對聯準會政策走向的看法：
在此次會議後，金融市場普遍認為聯準會已開啟溫和的降息循環，但未來寬鬆步調將取決於經濟數據。聯邦基金期貨價格目前顯示，10月會議再次降息的預期概率極高（超過85%），年底前再降息兩次的情境基本被消化。然而，由於鮑威爾強調「沒有預設的降息路徑」，市場也意識到若通膨降溫不及預期或其他風險出現，Fed可能隨時暫停降息。分析人士指出，聯準會此番轉向寬鬆屬於「風險管理」考量，更傾向於前置降息以防範就業惡化，而非進入激進降息週期。天達資產管理的策略師表示，鮑威爾此舉顯示Fed對勞動市場放緩的擔憂已壓過對通膨的顧慮，這為聯準會轉向小幅降息提供了理由。市場普遍預計，年底前聯準會將把利率降至約3.5%～3.75%附近，隨後可能暫停觀望。2026年的降息幅度預期則存在較大不確定：部分交易員認為明年上半年最多只會再降息一次。總體而言，投資人對Fed政策前景的基準假設是「短期適度降息、長期維持中性」：即在經濟下行風險上升階段提供有限寬鬆，之後仍需顧及通脹壓力而不至於大幅降息至超低水準。
經濟及通脹展望：
聯準會此次也上調了經濟增長預期，同時承認通脹壓力可能較先前預估更持久。根據最新經濟預測摘要，Fed預計2025年實質GDP將成長1.6%（較6月預測的1.4%略為提高），失業率年底約為4.5%（與先前預測持平），顯示經濟走勢比想像中韌性略強。然而，通膨下行速度緩慢：今年底PCE通膨率中值仍在3.0%，遠高於2%目標。更值得關注的是，Fed將2026年核心PCE通膨率預估從2.4%上調至2.6%，意味決策者認知到在放鬆貨幣政策的同時，通膨可能長期高於目標水準。事實上，FOMC預計直到2027年通膨才有望回到接近2%。這些預測凸顯出當前經濟正處於一種微妙的「輕度滯脹」局面：經濟成長放緩但尚無衰退，失業率小幅走高且維持在中性水準附近，而通膨黏在3%左右的高檔。聯準會官員在會議中討論認為，與6月時相比，就業下行風險增加、通膨上行風險略降，因此決定優先應對就業放緩。正如Natixis首席經濟學家所言，Fed這次點陣圖暗示未來幾年將更快降息以避免失業率上升，儘管這可能導致通膨在2026年仍高於目標。
後市研判：
金融市場和經濟學家對此展望各有解讀。一方面，偏鴿的利率前景為風險資產提供了一定支持：較低利率有助於提升企業估值，市場對此已部分反映在近期的股市強勁表現中。例如，標普500與那斯達克先前雙雙刷新歷史高點，部分原因就是押注降息週期的提早開啟。但另一方面，高於目標的通膨持續時間拉長引發部分人士擔憂——聯準會容忍較高通膨以換取就業穩定的態度，可能意味日後需要面對通膨黏性的挑戰。一些投資機構警告稱，目前經濟狀況有類似溫和滯脹的特徵，對股債收益都構成壓力，投資組合需適當防禦。未來數月，市場將密切關注通膨數據回落是否順利、以及就業市場是否進一步惡化。若通膨降幅不及預期且勞動市場仍顯疲軟，聯準會可能進退兩難，這種情境下市場波動恐加劇。反之，若經濟實現「軟著陸」——增長放緩但無衰退、通膨逐步下行——則聯準會有望按部就班實現其預測的緩步降息路徑，市場信心也將相對平穩。總的來說，本次會議傳達出聯準會政策重心轉向支撐就業的明确信號，同時保留對抗通膨的定力。這種平衡將主導未來一段時間的政策走向：貨幣環境趨向寬鬆但不會過度。聯準會對經濟展望持審慎樂觀態度——短期增長稍好於預期、長期通膨回落緩慢但可控——投資人據此調整預期，整體市場對Fed維持「小步降息、觀測通膨」的策略已有共識。接下來，聯準會的每一次會議及數據發佈都可能重新校準市場對利率軌跡的定價，建議投資者持續關注勞動市場與物價指標的變化，以研判政策走向的細微轉變。
