【美股焦點】萬眾矚目的FOMC即將揭曉,降息準備來了?

李珣廷 Terence

李珣廷 Terence

  • 2025-09-15 10:38
  • 更新:2025-09-15 10:38
【美股焦點】萬眾矚目的FOMC即將揭曉,降息準備來了?

圖 / Shutterstock

降息箭在弦上,FOMC將重啟寬鬆週期

美國聯準會(Fed)將於台灣時間 9 月 18 日結束為期兩天的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議,市場普遍預期將降息 25 個基點,把聯邦基金利率目標區間從 4.25% ~ 4.50% 調降至 4.00% ~ 4.25%,此將是 2025 年首次降息。根據 CME FedWatch 工具,市場對降息 1 碼的機率預測高達 96%(截至 9/15 上午 10 點),而後續在 10 月與 12 月 的會議中再各降息 1 碼的預期亦快速升溫,等同於連續三次降息的循環預期已基本成形

造成政策方向轉向的主因,在於就業市場的惡化明顯超過預期。近期公布的美國就業數據顯示,自 25Q2 以來,非農新增職位增速大幅放緩,6 月甚至出現淨減少。同時,官方也大幅下修 2024 年底至 2025 年初的就業數據,累計修正高達 91 萬個職位,形成強烈的結構性警訊。

儘管通膨依舊高於 2% 的政策目標,例如 8 月的消費者物價指數(CPI)年增率為 2.9%、核心通膨為 3.1%,但失業率升高、企業雇用需求持續降溫,顯示當前 4.25% 的政策利率已處於「過度緊縮區間」,對實體經濟構成壓力。聯準會因此面臨兩難,並選擇先行照顧經濟成長與就業穩定,開啟貨幣政策轉向的第一步。

【美股焦點】萬眾矚目的FOMC即將揭曉,降息準備來了?

資料來源:財經M平方

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勞動市場惡化是政策轉向的關鍵變數

Fed 在 7 月的會後聲明中仍強調「勞動市場條件穩健」,但本次會議聲明稿極可能大幅修改相關措辭。根據美銀(BofA)與多家機構研判,可能出現與去年類似的語句:「就業增長放緩,失業率上升但仍處低檔」。這不僅是對現實的修正,也將強化市場對未來進一步降息的預期。

根據目前最新的官方數據,2025 年 8 月美國非農新增就業僅新增 2.2 萬人,失業率為 4.3%,逼近聯準會 6 月點陣圖中預估的 4.4 ~ 4.5% 區間上緣。考慮到經濟增速低於潛在成長率,以及企業信心持續回落,失業率未來幾個月恐將突破 4.5%,這將讓 Fed 面臨更大的降息壓力。

就業市場的疲弱也與川普政府主導的貿易與關稅政策有關。高關稅推升部分消費品價格(如食品、服飾),同時打擊出口產業與進口依賴型製造商,形成「高通膨 + 高失業」的政策困局。在這種背景下,聯準會極需透過調整政策利率,來重新平衡經濟動能。

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資料來源:財經M平方

 

通膨仍高但穩定,預期不再主導政策節奏

雖然通膨水準仍高於政策目標,但整體趨勢已趨穩。根據個人消費支出物價指數(PCE),截至 2025 年 7 月,整體通膨年增為 2.6%,核心 PCE 則為 2.9%,分別略高於 6 月的 2.6% 與 2.8%。不過這樣的數據水準仍在聯準會可接受範圍內,且並未形成新的通膨壓力循環。

從 6 月點陣圖來看,Fed 對 2025 年的核心通膨預測區間為 2.9%–3.4%,與實際數據相符。換句話說,通膨表現未出現「偏離」的情況,讓聯準會有更多餘裕將重點轉向就業。未來幾個月核心通膨若維持在 3% 附近,不會成為阻礙降息的主因

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資料來源:財經M平方

 

《經濟預測摘要》更新與點陣圖將揭示年內降息路徑

本次 FOMC 最大的看點之一,將是聯準會更新《經濟預測摘要》(SEP),其中包含 GDP、失業率、通膨與政策利率的未來路徑預測。就目前數據推算,2025 年全年 GDP 有望落在 1.5% 左右,高於 6 月預估區間(1.2% ~ 1.5%)上緣;失業率則可能略高於 4.5%,使預測上修成為可能。

市場最關注的仍是「年末利率預測」與「長期中性利率水平」的變化。若新的點陣圖顯示年底利率預期降至 3.5% ~ 3.75% 區間,將確認市場對三連降的定價。若長期利率(2026、2027 年後)維持或略降至 2.5% ~ 2.75%,將釋出聯準會正逐步「回歸中性政策」的信號。

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鮑威爾記者會預期將鞏固「政策轉向但不放鬆」立場

聯準會主席鮑威爾(Jerome Powell)將在會後舉行記者會,市場預期其立場將維持「溫和鴿派 + 維穩信心」的基調。預料他將重申聯準會仍高度關注通膨風險,但強調政策具備彈性、會根據實際數據動態調整。就如他在 Jackson Hole 年會中所說:「如果通膨放緩而就業惡化,則將調整利率以支撐經濟」。

儘管市場可能尋求對進一步降息的具體指引,但鮑威爾可能仍避免明確承諾,改以「會議對會議」(meeting-by-meeting)的說法降低市場過度解讀風險。此外,近期有關 Fed 獨立性的政治干預爭議(如川普試圖解除 Lisa Cook 職位)可能也會被媒體提問,屆時鮑威爾是否公開表態將對市場情緒產生額外影響。

 

美股資產定價將迎來再評估,公用事業、房地產及羅素2000值得期待

隨著政策利率即將從高峰轉向下行通道,美股市場可能將進一步調整估值。過去一年,利率維持高檔壓抑了成長股與高本益比股票的估值空間(儘管在 AI 浪潮下部分族群壓抑效果有限),但當利率下行成為中期趨勢,這類股票將獲得明顯的估值修復動能。

特別是 AI、雲端運算、半導體與 SaaS 軟體公司(如微軟、輝達、亞馬遜等),在長期需求明確、獲利增長穩定的條件下,若加上資金成本下降,有望再度吸引長線資金回流。另一方面,受惠於利率下降的資產還包括公用事業股(Utilities)REITs 房地產投資信託、以及中小型股(特別是羅素 2000 成分股),將是除科技股之外值得留意的類股,股價預期將在重啟降息循環下得到提振。

 

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行情=資金+信心,成功=實力+心態 風險與機運一線之隔,市場中禍福相倚,謀定後動,寧靜致遠。 希望我的文章能為大家創造價值,共同邁向自由之路!

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