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微軟解綁Teams打開競爭缺口，賽富時成最大受惠者，Salesforce(賽富時)(CRM)周二收在246.25美元，跌1.42%，今年以來累計回跌約27%，落後大型科技族群。不過，Microsoft(微軟)(MSFT)與歐盟達成和解、將Teams自Office與Microsoft 365中解綁，且承諾確保互通與資料可攜，為期最長達10年，為Slack協作平台在歐洲與全球企業市場創造更公平的競爭空間。中期來看，這項監管落地可望縮短採購周期、提升贏單率，為賽富時的協作與CRM交叉銷售帶來座位數與ARPU雙重增量。
歐盟監管落地強化互通義務
Slack的採購障礙明顯下降，歐盟執委會表示，微軟將提供不含Teams的Office 365與Microsoft 365套裝，價格更低，並允許長期客戶轉換到排除Teams的版本，同時確保Teams競品與其軟體的互通性，以及支援使用者將資料從Teams移轉到其他服務。承諾期涵蓋7年，互通與資料可攜要求更延長至10年。微軟自2023年先在歐洲、2024年全球範圍逐步解綁，這次和解等於正式終結綑綁銷售的爭議做法。對企業IT採購而言，不再被迫接受Teams作為套件一部分，有利於獨立評估與採購Slack，降低轉換與合規風險。
協作市場再平衡有望縮短銷售周期
交叉銷售動能可望釋放，長期以來，Teams綑綁策略壓縮了第三方協作工具的議價空間，也拉長了企業的評估流程。綁縛解除後，採購部門能更容易透過功能、整合深度與TCO做出比較，Slack在工作流程自動化、開放整合與企業安全治理方面的特長更容易被量化。隨著資料可攜義務強化，既有Teams客戶在合約到期時更有誘因轉換，對賽富時的席次擴張與續約提價形成助力。
核心CRM穩固現金牛地位
Slack與AI強化全產品組合，賽富時的主力包括Sales Cloud、Service Cloud、Marketing、Data Cloud與Slack，圍繞客戶資料與流程自動化產生訂閱與支援服務營收，憑藉高轉換成本與廣泛生態系建立可持續競爭力。主要競爭對手包括微軟Dynamics、甲骨文與SAP等，協作領域則由Slack與Teams直接對決。公司透過Einstein等生成式AI功能，將銷售、客服與協作流程結合AI助理與代理，擴大單客價值並提升續約率。
成長與估值反差引發自省
Benioff暗示價格策略可能調整，執行長Marc Benioff在舊金山舉行的投資會議接受媒體訪問時表示，對Palantir(帕蘭提爾)(PLTR)的高速成長感到受到啟發，並再次提到對方「極高」的企業軟體定價，笑言或許賽富時「收費不夠」。依據會中談話，帕蘭提爾營收年增約48%，顯著高於賽富時約10%的增速。雖然兩者產品定位不同，但訊息指向賽富時可能重新檢視AI與資料產品的價值定價，尤其是當微軟讓步後，Slack的獨立價值更容易被量化，調整價格或加值方案有機會成為毛利的潛在槓桿。
與帕蘭提爾競合加深
政府與大型企業標案成勝負手，兩家公司在政府與大型企業的資料平台與決策支援場景偶有交集。Benioff提及近期在美國陸軍標案的勝出個案，凸顯賽富時把協作、CRM與資料治理整合的系統性優勢；帕蘭提爾則強調按價值計價的模式。未來標案成敗將取決於整體擴充性、導入時間與合規成本，微軟解綁後的互通義務，反而讓賽富時的跨系統整合優勢更有發揮空間。
AI成為IT預算優先序
協作與資料雲迎結構性需求，企業IT預算在景氣趨緩下更傾向集中於能快速產生ROI的AI與自動化專案。賽富時以Data Cloud為中樞、Einstein為應用層，結合Slack工作流程，有機會藉由可量化的效率提升拿下更多支出配額。另一方面，視訊會議與協作在疫情後回歸常態，增量更多來自既有用戶的流程深化與AI賦能，而非單純座位擴張，這對具備平台整合能力的供應商更有利。
監管環境促公平競爭
長期利於產品創新與客戶選擇，歐盟對互通與資料可攜的強制規範，降低供應商鎖定與資料孤島風險。對賽富時而言，這提高了以開放API與跨雲部署為賣點的相對價值，也可能刺激同業在整合與安全上的投入，形成良性競爭。中長期看，產品創新速度與客戶成功案例的複製能力，將決定市占再分配的斜率。
財務節奏維持穩健
增速待新催化突破，賽富時最新一季營收逾100億美元，年增約10%，規模仍遠勝協作市場多數對手。雖然成長率不及新興AI受惠股，但在大型企業續約、交叉銷售與成本紀律下，整體現金流體質穩健。展望未來幾季，市場將關注管理層對Slack席次與AI附加套件的轉化率、以及在歐洲中大型企業中新訂單的體感變化，若財測反映更明確的放量跡象，將有助於修復評價。
股價走勢仍在修復區間
消息面提供下檔支撐，股價年初至今大幅落後同業，短線仍受成長放緩與評價壓縮影響。不過微軟解綁與定價策略可能優化的雙重催化，為基本面提供潛在翻轉契機。成交量若在後續財報或法說前升溫，將是資金重新評估風險報酬的訊號。相對於大盤，賽富時短期仍偏弱勢，但消息面的結構性利多可望形成階段性支撐。
投資焦點回到兩條主線
Slack搶市占與AI營收化，接下來，投資人應關注歐洲與全球不含Teams版Office採用進度、Slack在大型企業的轉換與擴充速度，以及賽富時是否調整AI與資料雲的定價與打包策略。同時留意政府與重點產業標案動態，特別是與帕蘭提爾競合的區塊。若管理層在下一季財測中上修協作與AI相關營收占比，將有望重塑市場對成長曲線與估值的期待。
基本面與政策面同向發力
中期結構轉多值得跟蹤，總結來看，歐盟監管推動公平競爭，直接降低Slack的銷售摩擦，而管理層對定價與價值傳遞的再定位，可能進一步釋放營運槓桿。短期震盪難免，但只要證明協作與AI兩大引擎能帶動增速回升，賽富時的評價空間仍具想像，後續以訂閱增長與合約價值指標為核心觀察。
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