產業研究報告

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Shopify面臨線上消費力道趨緩、費用率提升等逆風，虧損幅度擴大
Shopify（NYSE：SHOP）公布22Q1財報，營收12.0億美元（QoQ -12.8%、YoY +21.7%），毛利率53.0%，營益率 -8.1%，稅後淨利 -14.7億美元，EP

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【研究報告】長榮(2603) 2022年成長展望明確

結論與建議
長榮(2603)第一季EPS 19.16元，創單季新高，4月雖逢中國疫情影響貨運量下滑，4月營收562億元，月減4.2％、年增102.5％。然近日隨當地疫情趨緩，上海

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結論與建議
慧洋-KY(2637)在換約效應的延續下，4月營益率達55.8%，月增4.1個百分點，本業獲利創單月新高。由於4月下旬交付一艘新船，第二季預計有29艘船換約，逢第二季穀物出口旺季，且隨著中國疫情改善，廠商持續復工，帶動補庫存需求，有利於

結論與建議
博智(8155)22Q1營收9.3億元，毛利率29.7%，稅後純益1.75億元， EPS3.53元，為歷史次高表現，略高於市場預期。主因為高階伺服器載板的成長動能強勁，且載板平均層數提升，加上工業電腦營收貢獻穩定，整體營運續創新高。22Q2雖然預期會遇到原物料漲價和供應鏈缺料問題，

結論與建議
致伸(4915)第一季營收178.9億元，年增4.3%，主要受惠汽車ADAS、警用相機強勁需求，以及聲學產品缺料狀況逐漸好轉，EPS為1.21元。四月營收雖受中國疫情影響，較三月下滑，但第二季受惠商用設備、視覺影像、聲學及新事業產品帶來成長動能，展望樂觀。展望2022年，致伸持續優

結論與建議
美律 4 月營收21.14億元，低於預期，主要仍受疫情、終端市場需求下降影響。展望2022年，美律營收將成長1.9%。從產品線來看，耳機產品為營收成長主要動力，耳機營收預計成長7%，尤其以Audio成長性最大，主要受惠今年商用耳機出貨增加，且電競耳機、TWS也將陸續在第二季、第三季

結論與建議
南電(8046)22Q1營收145.61億元，毛利率37%，EPS6.01元，創下歷史新高，主因為ABF載板需求強勁，價量齊揚，以及BT載板的表現淡季不淡，整體表現優於市場預期。22Q1的營收占比為ABF載板55%、BT載板30%、傳統PCB載板15%。22Q2雖受到中國封城影響運

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結論與建議
鈺齊-KY(9802)2022年第一季營收45.3億元，季增0.6%，年增32.5%；稅後淨利5.4億元，季增約40%，年增67%；EPS達2.93元。營收及獲利皆創下歷年新高。受惠後疫情時代，歐美國家逐漸解除封鎖，戶外運動人口逐漸增加，戶外鞋、

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PepsiCo 財務季度：FY22Q1：2022/1月~2022/3月；FY22Q2：2022/4月~2022/6月；FY22Q3：2022/7月~2022/9月；FY22Q4：2022/10月~2022/12月。
百事 FY22Q1 營收優於預期，惟營益

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合勤控(3704)22Q1 獲利優於預期，2022 全年展望佳
合勤控公告 22Q1 財報，受惠匯兌利益挹注，使 22Q1 獲利大幅優於預期。展望 2022 年，雖 22H1 營運仍有長短料、運輸等負面因素，但最壞情況即將過去，樂觀看待