美國勞動市場的疲軟狀況比最初預期的更為嚴重。根據美國勞工統計局的初步估算，最新的政府修正數據顯示，截至2025年3月，美國經濟新增職位數較先前報告少了91.1萬個，這是至少二十年來最嚴重的下修。這項令人警醒的修正數據出現在8月就業數據公佈後不久，該數據顯示就業市場的放緩仍在持續。上月的職位增長僅為2.2萬，過去三個月平均每月增長2.9萬，顯示出增長疲軟的趨勢。

經濟放緩與停滯性通膨風險

牛津經濟研究所指出，6月的數據經過小幅下修後，顯示自2022年12月以來的首次月度下降，並強調「停滯性通膨的跡象上月更加明顯」。停滯性通膨是指經濟增長停滯，而通膨和失業率卻依然高企。疲軟的數據增加了市場對聯準會降息的預期，並引發了牛市可能接近轉折點的擔憂，特別是在通膨仍然頑固的情況下。

聯準會面臨艱難的決策

摩根大通執行長Jamie Dimon在接受CNBC訪問時表示，這些修正數據證實了經濟正在放緩：「我認為經濟正在走弱，至於是否會進入衰退，我不確定。」經濟學家警告，聯準會在下週的會議上將面臨艱難的平衡：若降息過於激進，可能會助長已高於目標的通膨；若降息過於謹慎，則可能使脆弱的勞動市場進一步陷入衰退。

債券市場反映經濟憂慮

這種緊張局勢在債券市場上顯而易見，週二10年期美國國債收益率上升4個基點，接近4.1%，而30年期收益率則突破4.7%。這一變動逆轉了近期基於聯準會降息預期的反彈，表明交易員可能愈發準備應對經濟衰退，甚至是停滯性通膨的可能性。

通膨數據將成為市場焦點

隨著關鍵通膨數據——消費者物價指數（CPI）即將於本週晚些時候公佈，市場對於通膨的擔憂持續升溫。根據彭博社的共識預期，8月的核心CPI（不包括波動較大的食品和能源類別）將較前一月上升0.3%，較前一年同期上升3.1%，使通膨率遠高於聯準會2%的目標。

就業數據修正影響廣泛

最新的就業數據修正將平均月度職位增長幾乎減半，從14.7萬降至7.1萬，損失最嚴重的行業集中在資訊、專業服務及休閒和酒店業。PNC金融服務集團首席經濟學家Gus Fucci表示：「整體情況並沒有太大改變。我們在2023年擁有非常強勁的勞動市場，2024年增長放緩，而今年我們看到了更顯著的放緩。」

經濟學家指出，這次大幅下修很可能源自於勞工統計局的出生-死亡模型的缺陷，該模型用於估算新企業的招聘和裁員情況，但在經濟壓力期間可能會過度推測。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家Samuel Tombs認為，今年的修正主要是由於新企業的職位創造弱於勞工統計局最初的推測。然而，高盛的經濟學家警告說，這次修正可能誇大了疲軟，並指出這些調整在後續發布中通常會被上修。他們估計，月度職位增長可能接近10萬，雖然低於最初報告，但不如週二數據所暗示的7.1萬那麼疲軟。

數據修正引發華府關注

修正數據的規模迅速在華府引起關注，數據的完整性受到越來越多的審查。副總統JD Vance在數據發布後表示，「很難形容勞工統計局數據有多麼無用」，而白宮新聞秘書Karoline Leavitt則加大對聯準會主席Jerome Powell的壓力，稱他「已經沒有藉口，必須立即降息」。

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