【美股盤前】當日盤前關鍵句(2025.09.02)

風險資產承壓，期貨回跌與關稅不確定升溫牽動開盤情緒

台灣時間今晚美股開盤前，三大期貨走低、金油雙雙走強，市場在勞工節長週末後重新對政策與流動性變化定價。上週五聯邦上訴法院推翻多項川普「互惠關稅」的裁決，加上財政部長釋出可動用其他法源的訊號，讓關稅路徑出現新的變數。避險情緒推動黃金創高，比特幣與美債殖利率同升，科技與高評價族群承受估值測試。個股面向，Kraft Heinz(卡夫亨氏，KHC)宣布拆分、Spirit Airlines(精神航空，SAVE)再度聲請破產、Nestlé(雀巢，NSRGY)撤換執行長，食品與航太防務、能源與減重藥題材亦在盤前交錯影響資金動能。

期貨全面回跌，科技權重領跌

那斯達克100期貨下跌約1%，標普500期貨回跌約0.8%，道瓊期貨下挫約0.6%。美股8月連漲第四個月，但在月末最後一個交易日回跌作收，節後首個交易時段風險偏好降溫。長週末期間缺乏美股現貨交投，期貨成為情緒主要出口，科技權重受利率上行與風險鈍化影響較大。盤前內生成交偏清淡，增添開盤波動可能性。

關稅裁決添變數，最高法院與其他法源受關注

聯邦巡迴上訴法院以7比4裁定多項川普時期關稅缺乏現行法支撐，強調國會擁有專屬課稅權。川普在社群平台批評法院偏頗，表示最終將由最高法院裁決。財政部長Scott Bessent受訪表示，即使最高法院判定關稅違法，仍存在其他可動用的法律授權，並提及史穆特霍利關稅法作為可能依據。川普另稱印度對美關稅問題出現正面訊號但未細述。貿易敏感族群與出口導向製造業的消息敏感度升高，市場評估關稅與供應鏈成本的不確定期或延長。

黃金創歷史新高，比特幣與美債殖利率同升

黃金期貨站上每盎司3550美元上方再創歷史新高，反映避險與對實質利率路徑的對沖需求。10年期美債殖利率盤前走高，對高成長股折現壓力增加。比特幣漲至約11萬美元，風險與避險資產同時走強的結構，顯示資金在政策與宏觀交會點上分散配置。資金成本與實質收益率的聯動，成為盤前估值衡量核心。

油價近漲三趴，能源情緒偏多而運輸成本壓力升

國際油價盤前上揚近3%，在供需緊俏預期與地緣風險溫度未退背景下，能源族群情緒相對有撐。油價走高對航空、運輸與化工的成本面形成壓力，對煉油與上游開採業者則屬利多。能源權重攀升時，指數內部結構可能出現成長對價值的短線再平衡。

歐亞股市分歧，韓國通膨低於預期提振股市

亞股早盤表現分化，韓國Kospi上漲約0.8%，因8月通膨低於預期，支撐當地風險資產氛圍。歐股盤中防務走強，挪威下訂英制軍艦帶動歐洲航太與防務類股指數上揚。地緣政治面，上海合作組織高峰會釋出中印關係回暖、跨境AI合作與新開發銀行動向，增添長線格局變化討論，但對台灣時間今晚風險資產影響仍以資金面與關稅不確定為主。

卡夫亨氏拆分，品牌組合重整引發估值想像

Kraft Heinz(卡夫亨氏，KHC)宣布拆分為兩家公司，等同逆轉十年前的併購整合。其中一家公司納入Heinz、Philadelphia與Kraft Mac & Cheese等品牌，2024年合計銷售154億美元；另一家公司包含Oscar Mayer、Kraft Singles與Lunchables，2024年銷售104億美元。新公司名稱待定。該股年初至今下跌約9%，盤前微幅走高。投資人關注分拆後的品牌聚焦與資本配置效率，以及負債結構與股息政策的潛在差異化。

雀巢高層震盪，公司治理與成長策略受檢視

Nestlé(雀巢，NSRGY)因執行長被查出與直屬部屬有未揭露關係而違反商業行為準則，已予以撤換，由旗下Nespresso事業負責人Philipp Navratil接任。雀巢近年面臨成長放緩壓力，管理層更迭使市場重估其品牌投資與創新節奏。雖非美股本土標的，全球食品龍頭的人事與策略變更，對美股消費防禦族群評價具有參考意義。

精神航空再度聲請破產，營運維持票務照常

Spirit Airlines(精神航空，SAVE)在不到一年內第二度申請第11章破產重整，公司表示重整期間維持正常營運，旅客可照常訂位並使用票券、代金與里程。公司先前曾示警未來12個月恐面臨資金壓力。低成本航空的票價策略與機隊運作彈性將持續受市場檢視，相關供應鏈與競品的定價環境也成觀察焦點。

醫療與能源題材交織，歐洲風電與減重藥消息受矚目

挪威能源商Equinor(挪威國家能源公司，EQNR)將參與歐洲風電龍頭Orsted的現增，釋出產業信心訊號，對再生能源情緒有正面影響。醫藥方面，Novo Nordisk(諾和諾德，NVO)的減重藥Wegovy在臨床中對心肌梗塞風險降低幅度優於Eli Lilly(禮來，LLY)的Tirzepatide，激勵歐股時段股價表現，台灣時間晚間美股交易對應ADR與同業評價可望受關注。歐洲防務類股相對強勢，也使美股航太防務族群的比較評價浮現。

原物料與資產價格共振，資金在避險與成長間拉鋸

黃金創高、油價上行、比特幣攀升與美債殖利率走高的組合，顯示資金在對抗通膨韌性、政策不確定與成長機會之間尋求平衡。美元與利率的變動對企業匯損、資本開支與庫存決策的影響度升高。盤前量能偏輕的背景下，開盤後資金流向對日內結構影響更為直接。

今日觀察重點，政策訊號與資金成本主導日內節奏

台灣時間今晚9點30分開盤前，關注關稅訴訟後續與財政部長言論對貿易預期的牽引，留意期貨與債市對科技權重與防禦資產的影響強弱。金油強勢與殖利率走高的持續度，對能源、金融與高估值成長股的相對表現具指標意義。個股面，卡夫亨氏拆分、精神航空重整、雀巢人事變動，以及歐洲再生能源與減重藥動態，可能影響食品、航空、醫療與能源相關族群的盤中溢價與風險偏好。整體而言，勞工節後首日情緒由政策不確定與資金成本牽動，開盤強弱仍視資金流向與消息延展性而定。

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