美股九月步入高風險期，對沖基金及散戶持續減碼，引發市場震盪和退場潮，投資人宜高度警惕下行風險。

隨著九月展開，美國股市再度面臨高度不確定性，對沖基金與散戶投資人同步減碼，美股投資氣氛急速轉冷。根據Morgan Stanley及Goldman Sachs的報告，八月底對沖基金槓桿操作持續下滑，雖然標普500與MSCI全球指數依然在高檔盤旋，但美股八月回漲並未吸引機構大戶回補部位—反映出主力資金正採取更為防禦、觀望的策略。

造成對沖基金撤出的最大原因，除季節因素外，九月一向是美股表現最為疲弱的月份之一，過去二十年有將近半數為負報酬。加之美國企業因法規限制，本月無法回購自家股票，供需結構更加脆弱。Erlen Capital Management指出，量化基金風險警戒已拉高，雖然美聯儲可能在月底宣布降息，然而市場內部的「避震器」容量遠低於正常水位。因此，波動率遽升的可能性劇烈攀升，任何突發事件都可能引發連鎖賣壓。

在資本結構面，UBS近期警示美國散戶持股占比已飆至市場新高，預計2025年時散戶持股市值將達可支配所得的265%，較2021年高點更為極端。這意味只要經濟或市場前景稍有動盪，散戶減持潮所引發的惡性循環賣壓將大幅放大市場風險。Erlen Capital直言，過度投機或加碼操作雖驅動行情上漲，但同時也埋下急跌隱憂。

值得注意的是，隨美股避險潮升溫，資金轉向中國市場。高盛報告顯示八月中國股市獲得對沖基金創紀錄淨流入，Morgan Stanley亦指出本月可能成為今年以來最大單月中國股票買進潮。全球去年八月的股市大跌即起因日本央行突襲式升息，現階段全球債市利率陸續攀高，資本流動的不穩定性擴大。

綜觀結構，美股現下處「多頭脆弱」格局。大型科技股如NVIDIA (NVDA)、Microsoft (MSFT)雖持續主導成長動能，卻也深受市場情緒影響。一旦出現新一波利空，不論機構或散戶撤資，都可能加速行情修正。部分觀點認為降息將帶來喘息，然在槓桿偏低、流動性縮減的基本面限制下，美股九月仍高度警戒，投資者宜保守操作並密切關注全球資金移動跡象。

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