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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
展望八月最後一個禮拜，先來回顧川普社群提到：「鮑爾是最棒的FED主席！」大家應該也習慣川普的戲碼了吧？七月才放風聲說鮑爾是史上最糟糕的FED主席，甚至取一個綽號叫做「Mr. Too Late 」。
這絕對不是精神錯亂，而是川普非常期待降息這件事，主因就在鮑爾最新言論讓大家更堅信美國九月有極高的機率會降息？
圖一、川普就是要降息，資料來源：Truth Social。
美國降息對台股而言，先說結論當然是利大於斃，這對台灣匯率以及外資回流股市都有實質上的助力。接下來我們直接針對三個重點進行研究，分別是外資動態、美元指數以及第二季企業吃匯損的後續展望，來看看台股2025年下半年展望又是如何。
外資賣超連帶新台幣匯率轉弱
要說到台股走勢的關鍵主力，絕對非外資莫屬，尤其半導體族群更持有總市值接近四成的水準。外資在2024年七月、2025年三月以及近一週分別賣超3,502.55億元、4,656.23億元、959.14億元（三大法人買賣金額統計表），這三個時間點正好都是加權指數回檔，由此可以看到外資確實就是台股短線漲跌的風向球。
圖二、外資動向決定台股方向，資料來源：財經M平方。
如果把美元兌換新台幣匯率跟加權指數放在一起，可以發現匯率只要開始貶值到32元以上，加權指數就會呈現震盪或空頭格局。這邊先補充央行對外資空手的規定，只要外資賣超台股又沒有在一週內買回，那麼就必須要把資金匯出台灣，所以外資長時間賣超當然就會引發新台幣賣壓而貶值（自由財經）。
回到源頭來看，外資不看好台股展望或美元開始轉強，這兩個因素會讓新台幣承受賣壓而開始轉弱，就容易出現「股匯雙殺」的情形。
圖三、外資連續賣超與新台幣匯率走弱相關，資料來源：財經M平方。
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展望八月最後一個禮拜，先來回顧川普社群提到：「鮑爾是最棒的FED主席！」大家應該也習慣川普的戲碼了吧？七月才放風聲說鮑爾是史上最糟糕的FED主席，甚至取一個綽號叫做「Mr. Too Late 」。
這絕對不是精神錯亂，而是川普非常期待降息這件事，主因就在鮑爾最新言論讓大家更堅信美國九月有極高的機率會降息？
圖一、川普就是要降息，資料來源：Truth Social。
美國降息對台股而言，先說結論當然是利大於斃，這對台灣匯率以及外資回流股市都有實質上的助力。接下來我們直接針對三個重點進行研究，分別是外資動態、美元指數以及第二季企業吃匯損的後續展望，來看看台股2025年下半年展望又是如何。
外資賣超連帶新台幣匯率轉弱
要說到台股走勢的關鍵主力，絕對非外資莫屬，尤其半導體族群更持有總市值接近四成的水準。外資在2024年七月、2025年三月以及近一週分別賣超3,502.55億元、4,656.23億元、959.14億元（三大法人買賣金額統計表），這三個時間點正好都是加權指數回檔，由此可以看到外資確實就是台股短線漲跌的風向球。
圖二、外資動向決定台股方向，資料來源：財經M平方。
如果把美元兌換新台幣匯率跟加權指數放在一起，可以發現匯率只要開始貶值到32元以上，加權指數就會呈現震盪或空頭格局。這邊先補充央行對外資空手的規定，只要外資賣超台股又沒有在一週內買回，那麼就必須要把資金匯出台灣，所以外資長時間賣超當然就會引發新台幣賣壓而貶值（自由財經）。
回到源頭來看，外資不看好台股展望或美元開始轉強，這兩個因素會讓新台幣承受賣壓而開始轉弱，就容易出現「股匯雙殺」的情形。
圖三、外資連續賣超與新台幣匯率走弱相關，資料來源：財經M平方。
聯準會降息在即，美元轉弱有助台幣回穩
延續前面提到的匯率觀點，新台幣與美元之間，還可以再觀察美元指數的多空走勢。簡單跟大家科普一下美元指數，這個指數主要在對比國際大型貨幣的強弱，走弱就代表資金從美國流出海外。
美元指數在2024年十月下旬走強到2025年年初，新台幣匯率從31元貶值到接近33元，這代表資金容易從台灣流入美國，錢就是往會升值的方向走。再看到2025年發展，美元指數從年初最高110到最近跌破100，美元走弱對應新台幣匯率從33元快速升值到29元以下，兩種貨幣確實是此強彼弱。
同期間的台股就跟台幣強弱相關，如果台幣弱，台股就容易弱，反之台幣強就會讓台股也比較強。
圖四、，資料來源：財經M平方。
再來就是美國進入降息循環，美元指數理論上持續會保持相對弱勢，這將有助於外資資金持續流出的情況。這邊先聊聊美國降息的效果，當基準利率持續下降通常會帶動資金開始流入股市、債市、房市，甚至也會流出海外，所以理論上外資賣台股匯資金回美國的情況也會趨緩。再說一個更直接的，美國降息代表美元利差變少以及熱錢再起，這也有機會讓海外資金重返台灣，股市、匯市自然就會比較穩定一些。
圖五、美國降息有助於股匯穩定，資料來源：財經M平方。
台積電基本面有機會更上一層樓
接下來要討論就是賺美金的企業，在遭遇到新台幣強過美元的情況，對毛利率會產生衝擊。這邊我們以台積電來說明概念，台積電賣晶片都是收美元，所以美元營收遇到新台幣升值就等於台幣營收縮水，成本不變的情況下就會被侵蝕毛利率。
反過來說，如果新台幣持續走貶或趨於穩定，那麼台積電的毛利率就會因為產品競爭力而穩定提升，甚至還能認列額外的匯兌收益。直接從台積電2025年第二季的實況來看，過去幾年的公司實際毛利率都會超越財測目標，但這次毛利率58.6%落在原本預期的57-59%。這是因為財測假設新台幣平均匯率是32.5元，不過實際上的平均匯率因為快速升值而變成31.05元，原來的預期獲利水準就被打了折扣。
圖六、台積電因為新台幣升值而獲利縮水，資料來源：台積電法說會。
再看到台積電對2025年第三季的營運預測，公司把平均匯率設定在29元，所以毛利率也自行下修到55.5%到57.5%。不過如果你有在關注台積電法說會或者今年特別到竹北喜來登擴大舉辦的股東會，肯定知道公司先進製程晶片擁有超過九成的市占率，極高的企業定價權無論面臨關稅或匯率風險都能轉嫁給客戶吸收。
2025年第二季有一票外銷企業因為匯損而繳出虧損或嚴重衰退的EPS，但台積電EPS創高依舊是一個人的武林，你覺得公司少賺的匯損會不會討回來？別忘了輝達還一直跟大家宣傳台積電晶片品質佳，他們賣再貴都值得讓輝達買單。
圖七：台積電在新台幣走強依舊繳出EPS新高，資料來源：台積電法說會。
我們再從台積電財報三率來看，就能感受到其競爭優勢的續航力，2025年第二季繳出58.62%並創下歷史第三高，僅次於前兩季剛創下的新高。然而更精彩的是稅前淨利率繳出52.8%新高，在海外擴廠陸續投產的情況，展現出持續優化的全球管銷能力。要知道台積電在前幾年還在拼毛利率五成，但現在已經進階到營業利益率五成的企業，身為台灣最強的護國神山不僅聲量高也拿得出獲利。
圖八、台積電財報三率持續穩健向上發展，資料來源：阿格力價值投資APP。
從財報三率表現來看，可能不說你還以為這是一家沒有匯損的內需企業（笑），但實際上還是要從損益表細項來確認營運情況以及匯損衝擊有多少。首先是營業利益率成長看似省掉營運管銷的費用，但從絕對金額是3,864.23億元還比第一季3,458.59億元更高，這表示台積電仍繼續加碼研發及管銷費用，所以要歸功於業績暢旺所帶來的驚人營收與毛利率。
再來是根據台積電2025年第二季季報顯示，關於匯損的「外幣兌換淨益（損）」是虧損47.83億元、佔比營收1%，相較於2024年第二季賺21.85億元，一來一往等於退步近70億元。在新台幣匯率重新回穩也不用貶值太多，那麼台積電的匯損甚至有機會變成匯兌回沖，真正的重點當然還是要看營收表現。
圖九、台積電的高獲利吸收掉匯損衝擊，資料來源：阿格力價值投資APP。
匯率風險下的短空長多？
總結來說，新台幣若升值過快，確實會削弱外銷產業獲利與競爭力。不過匯率都是一體兩面，匯率升值也代表資金流入，可能推動股市維持走揚的格局。2025年第二季外銷企業、壽險股、海外資產以及美元相關ETF都因匯率劇烈波動而承受帳面虧損，不過這些影響當然還是屬於短線干擾，真正關鍵還是要看企業本身的營運情況。從政策角度觀察，央行最近透漏風聲顧慮國內產業競爭力，有可能讓匯率逐步回歸合理區間，對台股是正向幫助。
圖十、匯率會回到31元大關嗎？資料來源：風傳媒。
