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貝森特：「沒有要求Fed一定要降息150個基點。」
Fed動向上，舊金山聯準會主席戴利(Mary Daly)昨(14)日接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)採訪時表示：「在我看來，50個基點，聽起來像是我們看到了一種緊迫感，我擔心這會發出一種緊迫信號，表明我對勞動力市場的強勁程度缺乏信心，我只是看不到這一點，我不認為有必要迎頭趕上，政策可能過於限制經濟走向，所以對我來說，這需要重新調整。」結合先前戴利(Mary Daly)在08/06表示「勞動市場出現疲軟，為了避免進一步放緩，可能需要在未來幾個月考慮降息。」的部分，能發現縱使戴利(Mary Daly)支持降息，但偏好配合數據表現做緩降息的舉措，而非選擇驟降，避免引發市場對勞動力市場更多的觀望，
在CPI、PPI兩大通膨數據陸續公佈後，聖路易斯聯邦儲備銀行行長穆薩勒姆(Alberto Musalem)昨(14)日接受CNBC採訪時表示：「在我看來，從兩份報告來看，通膨大約在3%左右，接近3%。當我們觀察PCE核心或CPI時，數值是3.1%。我也看到一些私人估算，認為在今天的PPI和CPI數據公布後，PCE可能是 2.9%。這告訴我，通膨大約在3%或非常接近3%，比我們2%的目標高出約1%。至於關稅的影響，企業告訴我們，大約需要3~6個月才能將成本轉嫁出去，而他們感受到成本壓力的時間，大約是在3個月左右。7月的數據正好是4月之後的三個月。我預期關稅對通膨的影響，大部分會在2~3個季度後消退，但也有合理的可能性，這種影響會更持久。」
與先前08/06明尼亞波里斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)曾表示「現在還沒看到關稅全不影響是因為大家還在消化庫存。」；06/26里奇蒙聯準銀行總裁巴爾金(Tom Barkin)曾表示「表示企業提及提前採買的庫存，導致關稅影響滯後。」的立場一致
(Musalem表示企業反饋關稅成本大約要3~6個月才能轉嫁出去 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
於貨幣政策部分表示：「我們有一個雙重使命，你也知道，我們必須同時關注這兩個目標。也就是通膨與物價穩定，以及就業，我們需要確保勞動市場保持強勁並達到充分就業。
我在思考政策時(其實從今年二月我就一直在說)當我們看到這兩個目標之間出現緊張時，我們需要採取一種平衡的方法，也就是考慮三件事：
第一，通膨與失業目標「偏離」的可能性；
第二，這種偏離在每個目標上的潛在幅度；
第三，這種偏離在每個目標上的可能持續時間。
因此，我會同時權衡這兩方面：一方面是通膨幾乎比我們的目標高出1%，另一方面是我們的勞動市場雖然處於充分就業，但同樣存在下行風險。」看法與Fed主席鮑爾(Jerome Powell)先前07/31在新聞發布會上曾表示「現在的勞動市場確實存在下行風險。」06/25波士頓聯邦儲備銀行行長柯林斯(Susan Collins)曾表示「不排除通膨上行、經濟成長、勞動市場下行風險。」的看法方向一致，
(Musalem表示勞動市場目前充分就業，但同樣存在下行風險 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
就業部分表示：「我認為勞動市場大致穩定在充分就業的水準。我們的失業率是4.2%，這與充分就業相符，而且以歷史平均來看仍屬低水準。目前職缺與失業人口的比例高於1，也就是說，平均每一位正在找工作的失業者，至少有一個職缺在等著他，甚至稍微多於一個。員工之間的轉換率(從一份工作換到另一份工作)與充分就業的勞動市場一致，就業成本指數(ECI)同樣顯示勞動市場符合充分就業的狀態。
當然，也有一些疲軟的跡象。非農就業增長相對偏低；正如你所知，過去兩個月的數據經過了大幅度的修正。這背後的情況是，勞動需求下降的同時，勞動供給也減少了。因此，單看就業人數水準(payroll levels)可能沒有那麼有參考價值，比起單看水準，更應該觀察比例(ratios)。所以我同時會看「水準」和「比例」。
你可能記得，去年我們的就業「收支平衡點」(break-even pace of employment)高於15萬，而今年由於移民流入減少，合理預期這個平衡點會降到5萬以下。事實上，儘管出現了歷史性的大幅修正(這是三個標準差的修正，照理說20~30年才會發生一次)，就業水準被修正了，但失業率卻沒有改變，這告訴我勞動供給也同步下降或冷卻了。」
對於現況與擔憂表示：「我同時關注這兩方面的情況。我看到一些風險，雖然這不是我的主要預期情境，但我認為通膨可能會更具持續性。目前我們才進入加徵關稅的第三個月，所以數據才剛開始能夠提供一些跡象，讓我們判斷通膨持續的可能性是否存在。同時，在勞動市場方面，我們的經濟增長率大約在1%左右，私人預測機構預計下半年會略低於1%，這對勞動市場構成下行風險。另外，我們也看到部分企業的利潤率面臨壓力。
例如，CPI表現相對穩定(除了核心CPI)，但PPI卻偏高，這意味著利潤空間可能承壓。因此，增長放緩加上潛在的利潤壓力，暗示勞動市場面臨一些下行風險。不過，我要補充一點，我和所有聯儲銀行總裁一樣，會與所在轄區及全國各地的企業保持密切聯繫。我並沒有從企業那裡聽到他們即將開始裁員的訊息。」
(Musalem表示PPI偏高可能導致企業成長放緩加上利潤承壓 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而被主持人詢問到對於降息2碼的看法時，穆薩勒姆(Alberto Musalem)也明確表示「在我看來，從我的觀點出發，這種說法沒有當前經濟狀況和經濟前景的支持。也就是說，答案是否定的。」
(Musalem表示自己不認為會一次降息2碼 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國財政部長貝森特(Scott Bessent)昨(14)日接受Fox Business《與瑪麗亞共度的早晨》(Mornings with Maria)節目專訪時，對於Fed利率部份表示：「有幾件事，Maria。我沒有告訴Fed該做什麼。我所說的是，要達到利率的中性水準，那意味著需要降息150個基點，但我並沒有要求他們一定要做到。另一件我說的事情是，也許，因為他們在6月和7月掌握了數據，所以也許、也許在9月降息2碼是合理的。」
(Bessent表示自己沒有要求Fed一定要降息150個基點 資料來源：Fox Business)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)昨(14)日於白宮外受訪時，對於川普(Donald Trump)簽署的藥品行政命令表示：「美國人的藥品櫃不能依賴外國進口。我們知道供應鏈韌性存在很大的問題。所以昨天發布的這項行政命令，主要是用三種方式來解決這個問題。
第一，我們要建立戰略性的先進藥品原料(API)儲備。
第二，我們要透過政府(藥品最大的購買者)簽訂長期合約，來穩定長期需求。
第三，針對更廣泛的監管改革問題，我們將大幅簡化流程，使先進製造與連續製造能夠在美國進行，並讓我們具有競爭力。這就是這份行政命令的主要方向。
以下是給美國民眾的背景說明，藥品的生產流程分為三個階段：
第一階段，製造前驅化學品；
第二階段，將它們轉化為所謂的先進藥品原料(API)；
第三階段，將API與其他成分混合，製成最終劑型的藥品，也就是你拿到的藥水、藥片、膠囊等等。
歷史上，由於外國傾銷與不公平貿易行為，我們在第一階段的前驅化學品與第二階段的API上表現不佳。換句話說，在整個三階段生產鏈中，我們在前兩階段都嚴重依賴外國。實際上，我們大約60%的API產自中國與印度，而印度又大部分從中國進口前驅化學品。這正是教科書式的戰略弱點。」
(Navarro表示美國製藥的階段，在前段嚴重仰賴國外是明顯的弱點 資料來源：Forbes Breaking News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
我在川普總統第一任期、疫情期間就遇到過這種情況。當時我擔任《國防生產法》的政策協調員，負責盡快為美國取得所需的個人防護裝備(PPE)，像雅培(Abbott)這樣的公司曾來找我，說他們為了製作病毒檢測套件，需要特定的化學試劑，而我必須想辦法取得這些試劑。在中國威脅要用新冠病毒『將我們淹沒』之後，我們才意識到自身存在重大脆弱性。
當時川普(Donald Trump)總統簽署一份行政命令，那是第一任期內我在『貿易與製造業政策辦公室』起草的。這份命令基本上讓我們開始了今天的工作方向：全面盤點所有維護美國人健康所需的關鍵藥品與物資。但在拜登上任後，他們讓這項工作中斷了，如今我們必須重新確保藥品供應鏈的安全。我們會用三管齊下的方式來處理這件事：
第一，建立戰略性的API(先進藥品原料)儲備，也就是所謂的SAPPR。這件事我們一定會做。我們會需要國會額外的幫助，因此正在鼓勵他們提供資金支持。一般來說我們面臨的問題是，不論是關鍵礦物、藥品，還是其他物資，我們都需要各種戰略儲備。如果某些原因導致相關機構沒有準備好這些儲備，我們就必須確保擁有至少六個月的庫存，並且要能輪換庫存，以確保所有物資保持新鮮可用。
(Navarro表示須確保相關機構有至少6個月的庫存儲備 資料來源：Forbes Breaking News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
其次，當外國將產品傾銷到我們的市場時，會讓國內製造商無法以經濟上可行的方式生存，這是一種掠奪性定價，特別是來自中國的行為。他們甚至已經鎖定了像藥品這樣的產業，目的是要讓我們在本土無法經營，這樣他們就能在美國以及全球市場為所欲為。我們要解決這個問題的方式，是讓全國最大的藥品採購群體，就是聯邦政府，包括衛生與公共服務部(HHS)、退伍軍人事務部(VA)以及國防部(DoD)，針對這些關鍵藥品，簽訂長期、多年的採購合約，確保生產商在進行必要的投資時，能獲得來自政府的穩定需求作為保障。這將有助於穩定該產業的發展。
(Navarro表示會讓聯邦政府針對關鍵藥品簽訂長期採購合約 資料來源：Forbes Breaking News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
第三，再回到第一任期時，我在『藥品有效成分』(API)的先進製造領域投入相當多心力，我們當時成功建立了一些工廠並推動生產進展。但美國在嘗試滿足自身需求時，總會遇到監管問題與延遲，因此我們必須把這些障礙清除掉。這一次我們將以『三管齊下』的方式來解決。同時，商務部也正在對藥品啟動《第232條款》行動。如果商務部認定藥品大量進口確實對國家安全構成威脅，那麼將會徵收關稅。
今天的行政命令(EO)加上關稅，將能提供私營部門所需的一切條件，把我們的藥品製造業帶回國內。美國優先，美國利益優先，這就是我們的立場。」昨(14)日美股四大指數終場跌多漲少，漲跌幅介於-0.12~+0.03%。
(Navarro表示如被商務部認定藥品大量進口威脅國安，那就會徵收關稅 資料來源：Forbes Breaking News)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
PPI揚升，關稅帶來的通膨風險仍潛藏
昨(14)日美國當週初請失業金人數錄得22.4萬人，低於市場預期的22.8萬人，與前值的22.7萬人，
續請人數錄得195.3萬人，低於市場預期的196.4萬人，與前值的196.8萬人，
四週均值錄得22.17萬人，高於前值的22.1萬人，
(美國當週初請失業金人數 資料來源：U.S. Department of Labor)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國7月PPI月率錄得0.9%，高於市場預期的0.20%，與前值的0.00%，
美國7月PPI年率錄得3.3%，高於市場預期的2.5%，與前值的2.4%，
美國7月核心PPI月率錄得0.9%，高於市場預期的0.20%，與前值的0.00%，
美國7月核心PPI年率錄得3.7%，高於市場預期的2.9%，與前值的2.60%，
(美國7月PPI 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由上來看，昨(14)日美國勞工部(U.S. Department of Labor)發布的美國當週初請失業金人數週減0.3萬人至22.4萬人，只是，川普(Donald Trump)的關稅政策導致企業一直呈現不招聘但也不裁員(褐皮書、Raphael Bostic皆有提及)的情況，等待關稅底定，不過，續請人數居高不下，同樣顯示「現階段在失業人員要找到新工作的時間更長」的預期仍然延續，也持續強化先前鮑爾(Jerome Powell)07/31在新聞發布會上曾表示「勞動市場現況穩健來自需求、供給同步下降。」所帶來的觀望，
美國勞工統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)昨(13)日公布的PPI報告顯示，美國7月PPI月增0.9%，為2022/06以來最大的月增幅表現，年增3.3%，為2025/02以來最大的年增幅，且明顯高於Fed預期的2%目標，核心PPI月增0.9%、年增3.7%，打壓先前CPI公佈，顯示關稅並未帶來通膨的樂觀情緒，此次數據顯示，服務業是推動價格上漲的主因，在7月月增1.1%，增幅表現為2022/03以來最大，並且，在關稅舉措不斷推進的情況下，貿易服務利潤率上揚2%，由細項來看，服務業的成長，有30%來自機械設備月增3.8%，此外，投資組合管理費月增5.4%，航空客運服務價格月增1%，也帶來明顯貢獻，而PPI表現高於預期，對比CPI數據表現疲軟，顯示現階段大部分的關稅成本，是由企業在承擔，尚未轉嫁給消費者，而企業於後續可能逐步轉變策略，將成本開始轉嫁，強化市場對於關稅帶動通膨的觀望，
(美國7月PPI大類_ Page2_Table A_服務業帶動成長 資料來源：U.S. Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
加上如首段所提，貝森特(Scott Bessent)發言表示並未要求Fed降息150個基點，且舊金山聯準會主席戴利(Mary Daly)、聖路易斯聯邦儲備銀行行長穆薩勒姆(Alberto Musalem)於受訪時表示9月不太可能降息2碼，打壓降息預期，由CME的FedWatch Tool來看，市場對9月按兵不動的預期，由先前08/13的3.6%升至7.4%，降息1碼的機率為92.6%；由12月來看，按兵不動的預期由0.2%升至0.6%，降息幅度上，降息1碼預期10.9%，2碼預期44.4%，3碼預期44.1%，4碼預期0.0%，在幅度預期上，從集中降息3碼重返2~3碼的區間，顯示市場等待後續通膨、就業數據提供風向，美元指數終場收漲0.41%，第3日未能搶回月線上，本週數據留意今(15)日美國7月零售銷售、美國7月進、出口物價指數、美國8月紐聯儲製造業指數、美國6月商業庫存、美國8月密歇根大學消費者信心指數、美國7月工業、製造業產出。
(09月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
PPI顯示關稅並非沒有風險，黃金固守月、季線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(6月CPI、PPI無復甦跡象)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場<7月畢業潮>)，寫字樓空置率居高不下(2Q25上海寫字樓空置率仍不理想)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(15)日向下跳空收跌回測月線，上證今(15)日收漲維持沿5日線向上攻高格局，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
昨(14)日美元指數終場收漲0.41%，第3日未能搶回月線上，確認收復站穩月線前，相對為美元計價的金市多方讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率逢10日線反壓未能突破，且上方仍有月線下彎帶來壓力，明顯彈升之前，相對提振不孳息的金市多方力道，只是CPI數據疲弱，但PPI數據走強，顯示現階段關稅帶來的價格，並非沒有影響，而是暫由企業端吸收，無法排除隨時間轉嫁給消費者的風險，打壓Fed 2025至年底前的降息預期，昨(14)日黃金/美元終場收跌0.61%，以3,335.41元/盎司作收，多空續爭月、季線，等待更多數據給予動向。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
等待美俄會談，美、布油延續弱勢震盪
油市上，供給面部分，OPEC 07/03公布的新聞稿顯示：OPEC同意逐步取消降產，並且川普(Donald Trump)過往06/23時更曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，皆加重市場對供過於求的觀望；需求面上，05/26為美國陣亡將士紀念日，至09/01勞動節為北美駕車旅行旺季，燃油需求架構底部支撐，
美俄會談部分，會晤前川普(Donald Trump)表示，如果俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)不同意結束其在烏克蘭的戰爭，俄羅斯將面臨非常嚴重的後果，令市場持續等待美俄見面帶來的動向，只是，PPI公佈表現揚升，顯示關稅並非沒有帶來影響，只是暫由企業端吸收，無法排除轉嫁給消費者的風險，消弭CPI帶來的樂觀情緒，且市場持續等待零售銷售數據公佈，昨(14)日美、布油終場分別收漲0.45%、1.63%，失守維持弱勢震盪，仍嘗試收復站穩5日線，
短期格局仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
關稅影響，全年淨利大降7成，Tapestry股價重挫15%
S&P500指數11大板塊跌8漲3，醫療保健、金融2大板塊終場分別收漲0.50%、0.47%，表現較佳，材料、消費必需品2大板塊終場分別收跌1.04%、0.90%，表現較弱，
成分股中，Intel、Eli Lilly終場分別收漲7.38%、3.62%，表現最佳，Tapestry、Amcor PLC終場分別收跌15.71%、11.87%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅0.26%，Amazon漲幅2.86%，Netflix漲幅2.17%，Apple跌幅0.24%，Alphabet漲幅0.39%，
道瓊成分股跌多漲少，Amazon、McDonald's終場分別收漲2.86%、1.27%，表現最佳，MMM、Home Depot終場分別收跌2.22%、1.68%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，Intel、Skyworks Solutions終場分別收漲7.38%、2.32%，表現最佳，Coherent、Lattice終場分別收跌19.61%、2.56%，表現較弱。
值得留意的是，蔻馳(Coach)、凱特絲蓓(Kate Spade)、斯圖爾特·韋茨曼(Stuart Weitzman)的母公司Tapestry昨(14)日公佈2025財年第四財季暨2025全財年營運報告，單季營收錄得17.23億美元，年增8.30%，毛利13.15億美元，年增10.40%，營業利益-5.83億美元，對比2024同期的2.35億美元，由正轉負，淨損5.17億美元，對比2024同期的1.59億美元，由正轉負，稀釋EPS 2.49美元，對比2024同期的0.68美元，由正轉負，
全財年70.10億美元，年增5.08%，毛利52.88億美元，年增8.16%，營業利益4.15億美元，年減63.59%，淨利1.83億美元，年減77.54%，稀釋EPS 0.82美元，年減76.57%，
(Tapestry 2025財年第四財季暨2025全財年營運簡明表 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
由品牌分，Coach單季營收14.25億美元，年增13.97%，全財年55.98億美元，年增9.87%；Kate Spade單季營收2.52億美元，年減12.92%，全財年11.97億美元，年減10.28%；Stuart Weitzman單季營收0.45億美元，年減10.07%，全財年2.15億美元，年減10.93%，。
(Tapestry 2025財年第四財季暨2025全財年營運_品牌區分 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
雖然本次財報提及，在客戶部分，2025全財年新增客戶數量超過680萬，得益於Z世代和千禧世代消費者數量的不斷增長，他們佔本季和全年新增客戶的60% 左右，但同樣提及，在2025財年第四財季階段，Tapestry記錄某些項目，導致稅前收入減少8.72億美元，淨利7.4億美元，EPS 3.53 美元. 從2025全財年來看，這些費用導致Tapestry報告稅前收入大減11.6億美元，淨利9.51億美元，EPS 4.28 美元。並在後續解釋的影響部份提及「包括關稅和貿易政策變化導致的成本增加的估計影響。」
(Tapestry本次財報獲利大降有受到關稅影響 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
而2026全財年的財務展望部分，收入預期72億美元，換算為低個位數年增，營業利益預期年增，反映超過2.5個百分點的成長表現，但會被約2.3個百分點的關稅負擔互抵(約1.6億美元)，令昨(14)日Tapestry股價向下跳空重挫15.71%，一度回測季線。
(Tapestry 2026全財年展望點出關稅可能造成1.6億美元的成本 資料來源：Tapestry)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Tapestry日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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