聯電（2303）於近日召開法人說明會，釋出第3季「旺季不旺」的展望，預估成長幅度僅為季增個位數。各大外資機構對此反應不一，其中花旗給予「買進」評等，目標價53元；高盛則維持「賣出」評等，但將目標價上調至41.5元。摩根士丹利和摩根大通則分別給出「中立」評等，目標價為48元和39元。

聯電第2季營收表現不如預期

花旗在報告中指出，聯電第2季營收受到匯率強升的影響，表現不如預期。然而，第3季展望中，聯電預計晶圓出貨量將有低個位數百分比的季增，若匯率穩定，美元計價的毛利率和平均銷售價格（ASP）將與前一季持平。第2季，聯電的產能利用率已從第1季的69%提升至76%，而28/22奈米製程的營收占比已擴大至40%，主要受惠於通訊與運算應用領域的市占提升。

市場反應與外資觀點

高盛對聯電的看法較為保守，指出公司面臨晶圓報價和毛利率的壓力，但指出消費性電子、汽車與工業市場需求回溫，以及來自中國大陸同業競爭趨於緩和，將支撐整體ASP與毛利率展望。高盛因此將聯電目標價從40.5元上調至41.5元，反映獲利預估上修。另一方面，聯電管理層表示，與英特爾合作開發的FinFET製程仍按進度推進，預計2026年6月製程設計套件（PDK）將就緒，2027年開始貢獻營收。

後續觀察與潛在風險

未來，聯電的投資人需密切關注匯率波動對營收的影響，以及28/22奈米製程在市場中的表現。與英特爾合作的FinFET製程進展及其對營收的貢獻也將是關鍵觀察指標。此外，市場需求變化及競爭態勢的變化，可能帶來潛在的風險與機會。

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