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市場等待聯準會動向，鮑爾國會證詞透露「不急於降息」的基調
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）6月25日赴國會作證，展開一年兩度的半年度貨幣政策報告發表。他在眾議院金融服務委員會的發言中再次重申，儘管美國經濟表現仍屬穩健，通膨雖已大幅下滑，但仍高於 2% 長期目標，因此當前貨幣政策仍維持在限制性水準並適合現況。最關鍵的是，他多次強調「目前並無急於調整利率的必要」，聯準會將繼續觀察後續數據，特別是關稅對物價的實際影響。
市場解讀這番發言為偏向「中性偏鷹」，雖非完全關閉降息的大門，但顯示聯準會將在更確定通膨壓力受控之前，不輕易行動。此立場也符合近期公開市場操作委員會（FOMC）會議所透露的方向。
兩位聯準會理事釋出偏鴿訊號，經濟數據許可下7月可降息
根據6月FOMC會議更新的「點陣圖」（dot plot），聯準會內部預期今年仍可能降息兩次，與 3 月預測一致，但背後投票分歧明顯加大，比起 3 月時僅有 4 位官員預測「不會降息」，現在已有 7 位持這樣的看法，反映出內部對通膨走勢的分歧與不確定性正在升溫。
值得注意的是，近期兩位有投票權的聯準會理事——鮑曼（Michelle Bowman）與沃勒（Christopher Waller），皆於本週公開表態「若通膨數據持續溫和，7月就可啟動降息」。這是首次有具投票權的官員釋放明確「提早降息」立場。兩人均為川普時期任命，也被視為潛在接班人，立場轉向對市場具有高度指標意義。
川普與白宮加大施壓力道，政治干擾風險進一步升溫
除經濟數據外，聯準會政策也正受到前總統川普及其盟友強烈政治干預。川普近期在 Truth Social 上再次發文砲轟鮑爾。同時，白宮內部也多次公開呼籲聯準會「應儘速降息以協助處理國債利息負擔」。
此外，包括住房金融局局長比爾．普爾特（Bill Pulte）在內的官員，甚至呼籲鮑爾「應立即辭職」，質疑其對川普有政治偏見。這些言論儘管不具法律效力，但在選舉年背景下，加劇了市場對聯準會獨立性與決策中立性的擔憂。
鮑爾則在聽證會中強硬回應：「總統的批評對我們的決策沒有任何影響。我們只做我們的工作。」這種堅定立場雖可鞏固市場信心，但也暗示決策過程可能更緩慢且謹慎，避免落入政治妥協的疑雲。
關稅與通膨回溫為主因，Fed不輕易犯下過早降息的錯誤
目前市場對通膨壓力仍高度關注。鮑爾在會中指出，5月整體PCE通膨年增率預計為2.3%，核心PCE為2.6%，皆高於聯準會2%的目標。即使這些數據已顯著下降，但聯準會擔憂，川普關稅政策可能帶來的供應鏈成本推升，將對通膨產生延後且長尾的效應。
此外，歷史經驗亦證明，關稅多數時間僅帶來一次性的價格調整，但若通膨預期因而上升，則可能形成持續性壓力，使貨幣政策陷入困境。因此鮑爾與其他主流官員仍持保留態度，偏向觀察更多數據後再調整政策方向。
在這樣的背景下，快速降息反而可能損害聯準會的信譽與抗通膨成效。因此「預防型降息」的可能性降低，政策將更聚焦於確保長期通膨預期「錨定」於2%左右。
政策耐心不等於放棄轉向，投資人應提前規劃下半年資產配置
綜上所述，聯準會於昨日的國會證詞中，傳遞出清晰的訊號：目前政策仍適宜，尚不急於降息，但並未關閉政策轉向的可能性。隨著9月成為關鍵觀察點，市場進入數據主導期。
對投資人而言，這是一段策略過渡期，宜採取「攻守兼備」的資產配置方式，先穩健佈局高品質標的，再於政策明朗時加碼風險資產。市場在等待降息之際，仍將對通膨與政治事件高度敏感，投資人應保持策略靈活性，並密切追蹤每月CPI、PCE與就業報告。未來數月，美股仍具結構性機會，但須嚴防政治干擾與通膨再起的雙重風險。
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