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美中磋商雙降關稅，美國期指搶先噴出
關稅部分，雖然上週四(8)川普(Donald Trump)在橢圓形辦公室的記者發布會上，直接於回答記者提問時，對財政部長貝森特(Scott Bessent)表示「我認為這是一次非常友好的會議(中美關稅磋商)。」但上週五(9)市場普遍等待週末05/10、11在瑞士日內瓦的美中關稅磋商，
其中，中方牽頭人、國務院副總理何立峰昨(11)日晚間出席中方代表團舉行的新聞發佈會時表示「此次高層會談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，並取得實質性進展。雙方一致同意建立經貿磋商機制，雙方將盡快敲定相關細節，並將於05/12發佈會談達成的聯合聲明。在當前形勢下，本次會談受到國際社會高度關注，經過雙方的共同努力，會談富有成效，邁出了通過平等對話協商解決分歧的重要一步，爲進一步彌合分歧和深化合作打下了基礎、創造了條件。」
美國財政部長貝森特(Scott Bessent)則表示雙方已取得「重大進展」，將在今(12)日的完整簡報中提供更多細節，並表示「和美國貿易代表格里爾(Jamieson Greer)上週六(11)晚上都與川普(Donald Trump)總統進行交談，川普(Donald Trump)總統完全了解討論情況。」格里爾(Jamieson Greer)昨(11)日在演講中表示，官員們達成了某種形式的協議，了解我們能夠多快達成一致非常重要，這反映出分歧可能沒有想像的那麼大。我們相信，與中國合作夥伴達成的協議將幫助我們解決國家緊急狀態。」但雙方都沒有提供任何具體細節。市場持續等待今(12)日美中雙方公布的磋商細節，
-以下美中會談更新-
今(12)日中國商務部公布的美中會談聯合聲明顯示，美中雙方承諾2025/05/14前採取以下措施
美國將：
一、修改2025/04/02第14257號行政令中規定的對中國商品(包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品)加徵的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留依該行政令的規定對這些商品加徵剩餘10%的關稅。
二、取消根據2025/04/08第14259號行政令和2025/04/09第14266號行政令對這些商品的加徵關稅。
中國將：
一、相應修改稅委會公告2025年第4號規定的對美國商品加徵的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留對這些商品加徵剩餘10 %的關稅，並取消根據稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加徵關稅。
（二）採取必要措施，暫停或取消自2025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施。
採取上述措施後，雙方將建立機制，繼續就經貿關係進行協商。中方代表是國務院副總理何立峰，美方代表是財政部長史考特·貝森特(Scott Bessent)和美國貿易代表賈米森·格里爾(Jamieson Greer)。協商可在中國、美國，或雙方商定的第三國進行。根據需要，雙方可就相關經貿議題進行工作層面諮詢。該訊息也導致美國期指搶先噴出反應。
(中國商務部發布美中磋商雙方聲明 資料來源：中國商務部)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(消息激勵小道瓊期貨噴出 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(消息激勵小那指期貨噴出 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
-以上中美會談更新-
先前川普(Donald Trump)在05/05簽署的行政命令顯示將對醫藥課徵關稅，05/07公布的美國3月貿易帳、進出口數據，細項也顯示醫藥製劑大增209億美元為帶動消費品月增225億美元的主因，不過，川普(Donald Trump)今(12)日早上06:22在自家社群媒體truthsocial上貼文表示「明天早上 9 點，我將在白宮簽署我國歷史上最重要的行政命令之一。處方藥和藥品價格將立即降低30%~80%。他們將在世界各地奮起，以實現平等，並在多年來第一次為美國帶來公平！我將制定一項最惠國政策，即美國支付的價格將與世界上支付價格最低的國家相同。我們的國家最終將得到公平對待，我們公民的醫療保健費用將以前所未有的幅度減少。此外，最重要的是，美國將節省數兆美元。」
(Trump貼文表示將簽署行政命令降低處方藥和藥品價格 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)昨(11)日被美國有線電視新聞網 (CNN) 的達納·巴什(Dana Bash)詢問到「你跟其他國家談判時的關稅基本底線是10%嗎？」時，盧特尼克(Howard Lutnick)表示「是的，美國不會低於10%，那不會是我們想要談判的目標，我們會依照每個國家以及特定問題去設定，譬如鋼鐵、鋁和飛機零件，美國允許免關稅，所以Boeing得以繼續運作，你也看到Boeing宣布一項100億美元的交易，將Boeing飛機(搭配勞斯萊斯的引擎)出售給英國航空公司，這是個好例子，我們會照保持靈活，逐個國家去商談。」上週五(9)美股四大指數表現分歧，漲跌幅介於-0.29~+0.81%之間。本週市場留意週二(13)的美國4月CPI數據、週四(15)的美國4月零售銷售數據、鮑爾(Jerome Powell)談話
(Lutnick受訪時表示美國不會將關稅降至10%以下 資料來源：CNN)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Fed官員談話後，全年降息預期收斂
上週五(9)美國無重點經濟數據公布，Fed官員動向上，Fed理事巴爾(Michael Barr)上週五(9)冰島央行舉辦的2025年雷克雅維克經濟會議上，在回答Bloomberg採訪者Framcine Lacpua提問「在過去的兩個月裡，通膨之間存在拉鋸戰，以及因關稅而導致的失業，經濟衰退的可能性是否顯著增加，或者，至少有意義地增加？」巴爾(Michael Barr)回答「我們不說經濟衰退的可能性是多少，但我確實認為，公平地來說，圍繞著關稅帶來的不確定性、造成更高通膨，以及更高失業率的風險都增加了，如果關稅保持現況，可能上Fed在保持雙重使命上更難取得平衡，如果我們看到失業率顯著上升，通膨率顯著上升，雖然目前美國經濟相當強勁，我們現在尚未進入那個階段，
在過去的一年裡，成長一直很強至今，失業率一直很低而且很穩定，我們仍不知關稅會如何發展，仍然有相當多的討論，不管是4月份宣佈的關稅，或者英美方才釋出的公告，所以我們需要採取觀望態度，我們需要看看關稅最終會落在哪邊，然後我們需要確定關稅對於經濟的影響。」Fed理事庫格勒(Adriana Kugler)上週五(9)同於會議上表示「美國勞動市場穩定，根據目前4.2%的失業率和一系列其他指標，很可能已接近Fed的最大就業目標。」但書面致詞並未提及經濟前景或貨幣政策
(Barr表示Fed決策須觀望關稅最終落在哪邊_時搓02時17分24秒 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
Fed理事庫克(Lisa Cook)則在史丹佛大學胡佛研究所主辦的貨幣政策會議上對經濟前景表示：「我預期近期的生產力將受到拖累，原因來自最近的貿易政策變動及其所引發的不確定性，有幾點理由可以說明這一情況。首先，貿易政策的不確定性很可能會抑制未來的企業投資。目前，企業無法確定最終的關稅水準、承擔對象以及這些關稅將持續多久。那些考慮進行大型投資的公司，可能會陷入「儲蓄悖論」的情境——他們觀望市場情況，猜想若再等等，或許能獲得更好的條件。此外，進口原材料與零組件成本的上升，也可能使企業延後或縮減投資計畫。這種資本形成的減少，會導致科技創新與採用的速度放緩，整體生產效率也會因此下降。
第二，雖然保護主義貿易政策的初衷是扶植本國產業，但它們可能會無意間削弱市場競爭力，特別是當這些政策讓效率較低的企業得以存活時。第三，由政策變動引發的供應鏈中斷，也會使生產變得更慢、更低效。這些中斷可能導致庫存錯配、生產延誤以及成本上升，因為企業得緊急尋找替代供應商或重新設計產品以因應新供應限制。這一系列干擾將對貨幣政策制定者帶來特別大的挑戰。潛在GDP的下滑，代表經濟中的閒置資源減少，進而帶來更高的通膨壓力。根據泰勒原則(在本次會議中無需解釋其內容)，若要控制較高的通膨，就需要更高的政策利率。我認為維持通膨預期的可信穩定至關重要。因此，在其他條件不變的情況下，若生產力下降，我可能會支持將利率維持在較高水準的時間更長。」
(Cook認為如果生產力下降將令她支持維持高利率更長時間 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁哈瑪克(Beth Hammack)在史丹佛大學胡佛研究所貨幣政策會議間隙接受Reuters專訪時表示：「對我來說，現在一切都為時過早，我認為一切都非常不穩定，我們需要拭目以待，看看數據會如何發展，下次會議之前沒有太多數據可供參考。選區的聯絡人正在製定應急計劃，如果需求減弱，他們將縮減員工數量，但經過多年的招工困難之後，目前企業仍在留住員工。人們不知道事情會以何種方式解決，通膨部分，關稅可能只會導致一次性價格上漲，但一些企業表示，他們計劃在了解所面臨的進口稅水平後，逐步做出一系列價格調整，這一過程本身可能會持續到夏季，Fed官員擔心，問題持續的時間越長，通膨持續的風險就越大。這就需要Fed收緊政策。」
聖路易斯聯邦儲備銀行主席阿爾貝托·穆薩利姆(Alberto Musalem)出席同場活動，聖路易斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of St. Louis)官網上公開的文件顯示，穆薩利姆(Alberto Musalem)對於經濟情況表示：「美國經濟活動有所緩和，商業和消費者的信心有所下降，金融狀況有所收緊，但仍然普遍支援實體經濟。勞動力市場一直在降溫，但仍然具有彈性並接近充分就業。通膨率仍高於目標，並且自2024年年中以來進展緩慢。通膨預期喜憂參半。短期預期上升，而大多數長期通膨預期指標保持穩定。貨幣政策目前具有適度的限制性，我認為，對於通脹高於目標且一些通膨預期指標走高的充分就業經濟體來說，貨幣政策是適當的，
只要中長期通膨預期保持錨定，就可以對更高的通膨進行一些短期容忍，以減輕就業短缺的成本。事實上，平衡的政策方法需要錨定通膨預期，因為價格穩定是實現最大就業的必要條件，所以我認為，如果預期有可能失去錨定，政策必須優先考慮通膨。1970年代的經驗表明，當通膨率居高不下且波動不定時，且公眾預期通貨膨脹會保持這種狀態，維持最大的就業和持久的經濟擴張是困難的。如果通膨預期沒有得到很好的錨定，歷史經驗顯示，就失去就業和經濟活動而言，恢復價格穩定的成本更高。」
(Musalem表示只要中長期通膨預期保持錨定，就可以對更高的通膨進行一些短期容忍_Page2 資料來源：Federal Reserve Bank of St. Louis)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
亞特蘭大聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Atlanta)在官網發布的新聞稿顯示，行長博斯蒂克(Raphael Bostic)對於利率會議按兵不動表示支持，並表示：「經濟中仍然普遍存在不確定性，商業聯繫人告訴我和我的員工，他們預計不確定性將持續比今年早些時候預期的時間更長。我認為，在前景如此不明朗的情況下調整貨幣政策是不明智的。調查和與商界領袖的對話中，人們的情緒變得越來越消極，但到目前為止，這種情緒還沒有轉化為數據所顯示的實際活動。 我們將看看這種脫鉤情況是否會持續下去。」
(Bostic明指調查顯示人們的情緒變得越來越消極但尚未反應成數據 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
里士滿聯儲主席托馬斯‧巴爾金(Thomas Barkin)在弗吉尼亞州勞登縣商會的政策制定者系列(PolicyMaker Series)發表講話時提及：「川普(Donald Trump)總統的關稅政策造成的巨大不確定性，已導致一些企業削減招聘和支出，有可能拖累經濟，但目前尚不清楚央行是否應該下調基準利率。企業已經變得謹慎，但尚未採取大幅裁員或經濟衰退期間的其他典型行為。我是這樣描述的，霧天開車真的很難，這就是我在商業方面看到的情況。招聘凍結，可自由支配的開支減少，但沒有大規模裁員；關稅將減緩經濟增長並推高價格，我從零售商那裡聽到的消息是，消費者的購買力已經耗盡，這些可能無法由公司轉嫁，這意味的是，說要把關稅轉嫁下去是件好事，但轉嫁過程並不像你想象的那麼容易，消費者支出和商業投資仍然穩健，儘管消費者信心指數明顯疲軟，但這尚未拖累支出。」
由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期出現明顯變動，由05/02的42.2%升高至92.1%，降息1碼的機率為7.9%，降息2碼的預期則為0%；由12月來看，按兵不動的預期錄得3.6%，仍基本完全定價年底前降息，幅度上，降息1碼預期19.0%，2碼預期36.6%，3碼預期30.4%，4碼預期9.9%，5碼預期0.6%，6碼預期0%，全年預期的降息幅度，由05/02降息4碼的預期出現揚升態勢，收斂至2~3碼超過3成，上週五(9)美元指數終場收跌0.22%，於05/01前高有守，維持「站穩有利劍指季線反壓」看法。
(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
美中貿易傳佳音，金市失守月線
金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮尚未改變(3月CPI、PPI不如預期<後續等待05/10公布4月CPI、PPI>)帶來的風險，房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，
此外，中國上週六(10)公布的4月CPI、PPI數據：
中國4月CPI月率錄得0.1%，高於前值的-0.4%，
中國4月CPI年率錄得-0.1%，符合市場預期並持平前值，
中國4月PPI月率錄得-0.4%，持平前值，
中國4月PPI年率錄得-2.7%，高於市場預期的-2.80%，低於前值的-2.50%，
中國國家統計局統計師董莉娟在解讀最新數據時表示：「國際輸入性因素影響國內相關行業價格下行。國際貿易環境變化，部分國際大宗商品價格迅速下行，影響國內相關行業價格下降。」仍反應中國持續深陷通縮困境，不過如首段更新部分提及，今(12)日15:00時，中國商務部公布的美中會談聯合聲明傳出佳音，令今(12)日恆生15:00後開始急拉擴大戰果，技術面今(12)日續創波段高，上證今(12)日突破05/08前高，創波段高，
(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
上週五(9)美元指數終場收跌0.22%，於05/01前高有守，維持築底態勢，相對給美元計價的金市多方帶來壓力，2、3、5年期美債殖利率同有續強向上劍指季線反壓，失守月線前給不孳息的金市多方帶來壓力，上週五(9)黃金/美元終場收漲0.61%，以3,326.75美元/盎司作收，續守月線等待美中關稅磋商。並於今(12)日開低失守月線後，受磋商結果公布影響，跌幅出現擴大態勢。
(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
樂看美中磋商，美、布油挑戰10日線反壓
油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/05/03的線上會議表示「在當前健康的石油市場基本面下致力於市場穩定，並上調產量，在6月實施41.1萬桶的產量調整。」增產前景加重市場對供過於求的觀望，
不過關稅部分，美英磋商傳出捷報，川普(Donald Trump)看好接續於本週末進行的美中關稅磋商，樂觀情緒消弭先前市場對關稅戰的部分觀望，上週五(9)美、布油延續反彈態勢，終場分別收漲1.29%、1.12%，嘗試向上挑戰10日線反壓，
短期格局同須留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。
Q1創高、Q2預期季減，Onto Innovation暴跌30.21%
S&P500指數11大板塊漲6跌4平1，能源、房地產2大板塊終場分別收漲1.00%、0.60%，表現較佳，醫療保健、消費必需品2大板塊終場分別收跌1.09%、0.58%，表現較弱。
成分股中，Insulet、Microchip終場分別收漲20.88%、12.60%，表現最佳，Akamai Technologies、Expedia終場分別收跌10.76%、7.30%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅0.92%，Amazon漲幅0.51%，Netflix跌幅0.37%，Apple漲幅0.53%，Alphabet跌幅0.88%，
道瓊成分股漲多跌少，Boeing、Chevron終場分別收漲1.64%、1.06%，表現最佳，Amgen、Merck & Co.終場分別收跌2.28%、2.16%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Microchip、Texas Instruments終場分別收漲12.60%、4.00%，表現最佳。Onto Innovation、MACOM Technology Solutions Holdings終場分別收跌30.21%、1.32%，表現較弱。
值得留意的是，Onto Innovation上週四(8)發布2025財年第一財季營運報告，營收達2.67億美元，季增1.01%，年增16.50%，為連續7個季度表現成長，非GAAP毛利率55%，季增持平、年增3個百分點，非GAAP營業利益0.76億美元，季增13.60%、年增33.49%，非GAAP EPS 1.51美元，持平上季，年增27.96%。
(Onto Innovation 2025財年第一財季營運簡明表 資料來源：Onto Innovation)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
執行長Michael Plisinski表示：「我們很高興地宣布，Onto Innovation本季再創佳績，這突顯我們強大的市場佈局和營運改進，最終實現了創紀錄的35%的現金流。先進製程節點的強勁需求有力地證明了我們光學計量產品組合的實力，而封裝市場正在不斷發展的演變檢測和計量解決方案。」
財測部分，第二財季營收預期區間落於2.4~2.6億美元，非GAAP EPS預期區間落於1.21~1.35美元，以第一財季的營收、EPS作為計算基礎，營收預期年減區間落於2.62%~10.11%，EPS預期年減區間落於10.59%~19.86%，導致投行Stifel將評等由買入下調至持有，並將目標價調整至117美元，上週五(9) Onto Innovation股價向下跳空，中場重挫30.21%，創波段低
(Onto Innovation第二財季展望 資料來源：Onto Innovation)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
(Onto Innovation日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
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