以下文章整理自知名財經專家　阮慕驊4/28 (一) 直播：股市要學的還很多！現階段你該如何選股？

 美債暴增的代價：資產價格為何一路狂飆？

　　為什麼2000年之後，不管是股票、黃金，甚至房地產，資產價格都開始出現這種大波動，甚至是上漲趨勢。最主要的宏觀背景就是美國債務暴增，從2000年以後，美國聯邦政府的債務開始急速上升。2000年的時候，聯邦債務不到6兆美元，現在已經暴增到37兆美元，這樣子的貨幣增加，把全世界的資產價格都推升上去了。

　　為什麼有這麼多錢？因為美元大量輸出。美國透過貿易逆差，輸出美元到全世界，其他國家為了維持匯率穩定，只能吸收這些美元，然後增加本國的貨幣供應量。

　　舉個例子，台灣的外匯存底就一直創新高，因為出口商賺了美元，要結匯成人民幣、台幣等等，所以央行必須印出台幣，供應給市場，這樣貨幣量自然就上來了。

　　所以為什麼說，只有有錢的地方，金融資產價格才會好？像台灣、香港、美國、歐洲這些地方，因為錢多，資產自然漲得快，像台灣的房價，為什麼雙北、新竹特別貴？因為那邊的人收入高，錢多，自然把房價推上去，回頭看聯邦債務暴增，美元大量供應，資金充斥市場，這才推動了這二十年來，全球資產的大漲。

思考：未來如果美國無法持續提供這麼多美元呢？如果美元不再像過去那樣大量流通全球呢？資產價格還會像這二十年這樣漲得這麼猛嗎？

躺平式ETF投資時代結束？選股的重要性會回來

　　未來幾年，投資邏輯可能會改變。指數化投資可能告一段落，選股的重要性會回來，指數化投資是什麼？就是跟著大盤走。如果未來大盤每年只有5%、8%的報酬，那你就只能拿到這樣的報酬，可是如果你選到對的個股，一天漲停就是10%了，對不對？

　　投資的風格會改變，從「指數化、躺贏」轉向「精選個股，靈活操作」，我不是說股票會崩盤，也不是說一定大跌；我只是說，未來的投資策略，要根據宏觀環境調整，不是用一招打天下，就像印度那個老故事「瞎子摸象」，每個人摸到的部位不同，對大象的想像也不同。摸到象腿的以為是柱子，摸到象鼻的以為是管子，摸到象牙的以為是石頭。

如果你只看局部，就容易迷失。

　　所以，做投資一定要有宏觀視角，不能只看到眼前的震盪，而要看到整體趨勢和大環境，投資世界裡，也沒有什麼「降龍十八掌一招打遍天下」這種事，真正厲害的，不是靠一招，而是十八掌輪著打。獨孤九劍也是九劍，不是只有一劍，對不對？

　　投資策略是要靈活應變的，根據不同時代、不同市場環境去調整，我自己，既是價值型投資人，也是順勢交易者；既做左側交易，也做右側交易，為什麼？因為我喜歡靈活混搭，希望能根據不同的市場環境，選擇最適合的策略。

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貿易逆差與美元輸出：結構不可持續

　　從2000年以後，美國的貿易逆差大幅擴大，到了2008年次貸風暴後有所收斂，但從2010年之後又開始穩定上升，到了2020年以後，更是暴衝，這也是為什麼現在全球美元氾濫，資產價格高漲。但這樣的結構是不可持續的，美國的國債、財政赤字問題，遲早要面對。

川普只是這個歷史進程中的一個變數，不是定數。

定數是什麼？是美國財政問題無法再無限制惡化，必須要改革。

　　不管是川普、拜登，還是未來誰當總統，都得面對這個問題，只是處理的方法不同而已，川普個人風格比較極端、粗暴，常常隨興所致。但本質上，他做的事情，是因為背景環境已經逼到這個地步，不是川普想做就做，不想做就不做的。

如果大家同意我的邏輯，那麼接下來的結論很簡單：未來選股的重要性會提高。指數化投資雖然仍然存在，但報酬可能趨於平庸，精選個股、搭配資產配置，會是更聰明的做法，不是說ETF不能買，ETF還是可以買，但你必須要搭配自己的選股能力，不能再完全只靠躺平等報酬了。

股市要學的東西很多，阮慕驊8大學習觀點

第一，如何選股？

　　如果未來不是單靠指數化投資的時代，不再是「反正買ETF就好」這麼簡單，那你就要加強自己的選股能力，過去兩年，我很同意指數化投資是王道，甚至你再怎麼會選股，也不一定能打敗ETF。但未來可能不是這樣了。ETF投資可以繼續沒問題，但必須加上一些自己主動選股的能力。

　　如何選股？涉及到對大盤位置的策略判斷。比如說中期策略是什麼？長期策略是什麼？為什麼中期這樣，長期那樣？你能不能回答得出來？如果連現在大盤是什麼型態都搞不清楚，又怎麼擬定策略？

第二，如何節省交易成本？

第三，如何看懂趨勢？

　　現在是上升勢、下降勢還是盤整勢？

第四，如何看懂型態？

第五，如何看懂指標？

　　除了型態以外，還要輔以各種指標，包括技術指標和總體經濟指標，從宏觀面、微觀面思考。

第六，如何交易?策略如何擬定?

　　你是左側交易人？右側交易人？正金字塔操作？倒金字塔操作？還是混合型策略？

第七，決定你的持股成數。

現金該多少？股票該多少？什麼時候降低持股？什麼時候加碼？什麼時候該休息？什麼時候該急行軍？

第八，怎麼做長期、中期、短期的佈局。

　　最後我引用孫子兵法。整部孫子兵法講的其實就一件事：如何求勝。為什麼要求勝？因為古代戰場，勝就是生存，敗就是死亡，古代戰場上，如果你是敗兵，就是被砍頭，連帶士兵一起陪葬。股市雖然不至於死掉，但如果你常常成為「敗兵」，損失慘重也是遲早的事。

孫子兵法說得很清楚：勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝。

　　什麼意思？勝兵是確定自己有勝算，才去打仗；敗兵是先開打了，打到半路才想辦法贏。這兩者的格局差太多了！所以在股市操作裡，我們也要當勝兵。先有勝算再出手，而不是一頭熱衝進去，再想辦法補救。孫子兵法是老祖宗留下來的寶典。可惜現代人很少看了。

　　所以我在我的課程裡，第一課就講孫子兵法，從裡面學到投資的謀略和操作的思考。股市的機會是留給準備好的人，也是留給有現金的人。勝兵先勝後戰，敗兵先戰後勝。你要做哪一種投資人？做哪一個將軍？跟哪一種士兵？

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以上內容授權自知名財經專家 阮慕驊 4/28 (一) 直播：股市要學的還很多！現階段你該如何選股？　

（圖：shutterstock，僅示意；內容僅供參考，投資請謹慎為上）

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