Tom Barkin：「消費者難以支付更高價格。」

關稅事件上，昨(1)日川普(Donald Trump)提高關稅前的白宮簡報會上，新聞秘書卡洛琳·萊維特(Karoline Leavitt)並未給予細節；美國眾議員Kevin Hern向CNBC的Emily Wilkins透露「財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)昨(1)日告訴議員們，週三(2)的關稅基本上為『上限』額度，亦即將宣布的關稅，將是設定的最高金額。這將使各國有機會採取措施降低關稅金額。」不確定性仍市場持續等待04/02宣布對等關稅的相關細節，

(白宮簡報會Karoline Leavitt發言 資料來源：Reuters)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(Emily Wilkins X社群貼文 資料來源：X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

官員動向上，里奇蒙聯儲總裁巴爾金(Tom Barkin)昨(1)日紐約外交關係委員會(Council on Foreign Relations)主持的討論中表示：「如果川普(Donald Trump)的關稅導致通膨和失業率上升，可能會給央行帶來巨大挑戰，關稅帶來的價格衝擊可能會提振供應商信心，而消費者卻感到沮喪，兩者之間形成對立牽制的狀態。」

(Thomas Barkins表示消費者難以支付更高價格 資料來源：Council on Foreign Relations)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由CME的FedWatch Tool來看，市場對6月按兵不動的預期，由昨(1)日的25.6%回升至28.0%，降息2碼的預期則由10.1升至10.5%，降息1碼的機率為61.5%，仍顯示上半年度有機會先降1碼，由12月來看，按兵不動的預期略升至1.1%，仍趨近完全定價年底前降息，其中，降息3碼的機率由34.0%微修至33.9%，而降息4碼、5碼的預期，分別為24.6%、8.1%，降息2碼預期則從23.2%微調至23.5%，降息1碼預期由7.7%微調至8.0%，持續等待今(1)日ADP就業數據，以及週五(4)的非農、就業率，昨(1)日四大指數漲多跌少，漲跌幅介於-0.03~+0.87%。

(06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(12月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月JOLTs職缺數開始反應聯邦縮編

昨(1)日美國3月標普全球製造業PMI終值錄得50.2，高於市場預期與前值的49.8，

(美國3月標普全球製造業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國3月ISM製造業PMI錄得49，低於市場預期的49.5，與前值的50.3，
新訂單指數錄得45.2，低於前值的48.6，
生產指數錄得48.3，低於前值的50.7，
就業指數錄得44.7，低於前值的47.6，
供應商交付指數錄得53.5，低於前值的54.5，
庫存指數錄得53.4，高於前值的49.9，
客戶庫存指數錄得46.8，高於前值的45.3，
價格指數錄得69.4，高於前值的62.4，
訂單積壓指數錄得44.5，低於前值的46.8，
新出口訂單指數錄得49.6，低於前值的51.4，
進口指數錄得50.1，低於前值的52.6，

(美國3月ISM製造業PMI 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月JOLTs職缺錄得756.8萬人，低於市場預期的761.6萬人，與前值的776.2萬人，

(美國2月JOLTs職缺 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國2月營建支出月率錄得0.7%，高於市場預期的0.3%，與前值的-0.5%，

(美國2月營建支出 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

由上來看，標普全球(S&P Global)昨(1)日公布的美國3月製造業PMI終值錄得50.2，雖高於榮枯線，但報告直接表示2月強勁成長後，3月製造業表現停滯，雖然出口趨於穩定，不過訂單量僅略有成長，產出下降，加上美國政府的政策不確定性，導致受訪者對商務工作前景信心減弱，此外，就業人數連續成長4個月後，於本月表現持平，產出、新訂單表現疲軟，成本壓力也受到關稅影響加劇，由投入價格來看，升至近2年半以來高，

S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson對數據表示：「美國製造商1~2月，圍繞新政府的樂觀情緒增強和提前徵收關稅的必要性，共同提振商品生產行業，但現在開始出現裂縫。3月份產量為近3個月以來首次下降，訂單量越來越少。雖然與過去3年的標準相比，企業對前景的信心仍然相對較高，但這是基於公司希望隨著新政府政策的長期利益積累，關稅和其他政策造成的短期中斷將被取代。然而，3月份看到更多的生產商質疑該看法，商業對未來一年的樂觀情緒從1月份的近3年高點進一步惡化，並在過去兩個月急劇下降，也導致企業自2024/10以來首次停止增加就業人數，製造商的主要擔憂是政府政策變化(尤以關稅相關的政策變化為重)導致不確定性增加，令客戶取消或延遲支出，以及在這種環境下，成本上升和供應鏈惡化的程度。關稅是3月份工廠投入成本上升被提及最多的原因。」

美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(1)日公布的美國3月ISM製造業PMI月減1.3個百分點至49，顯示美國製造業在經歷連續2個月的擴張後，於3月份回落至收縮區間，並低於2024/12的讀數表現，分項來看，新訂單指數月減3.4個百分點至45.2，為連續3個月擴張後，迎來連續2個月的收縮表現，而生產指數月減2.4個百分點，也為連續2個月擴張後重返收縮，價格指數則月增7.0個百分點，進一步飆升至69.4，

ISM®製造業商業調查委員會主席Timothy R. Fiore對數據表示：「需求和產出減弱，而投入進一步增強，這對經濟成長不利。需求減弱的跡象包括：1.新訂單指數進一步跌入收縮區間，2.新出口指數、工廠產出皆為收縮，表明面對經濟逆風，小組成員所在的公司正在下調生產計劃，由於關稅，價格上漲加速，導致新訂單積壓、供應商交付放緩和製造業庫存增加。」

(美國3月ISM製造業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(1)日公布的美國2月JOLTs職缺錄得756.8萬個，低於調整後的1月數據776.2萬個，雖然職缺數表現月減，但整體勞動市場流動率仍穩，招聘、裁員、離職佔據總就業人數的比例並沒有變化，不過報告同樣提及，裁員人數月增12萬人至179萬人，其中，聯邦政府的裁員幅度驚人，從Page12_ Table 5的數據來看，人數從1月的4千人飆至2.2萬人，創2020/11以來最高，反應Elon Musk領導的政府效率部(DOGE)迅速縮編帶來的影響，並且，昨(1)日公布的數據回溯到2月份，而當時裁員才剛開始，可以預期未來幾週、幾個月內的數據將陸續反應聯邦政府縮編的情況，加上整體經濟不確定性受關稅影響而拉升，在整體勞動市場流動率放緩、企業暫時停止大量招募員工的情況下，市場對於勞動數據的看法仍然審慎，

(Page12_ Table 5_聯邦政府裁員數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(1)日公布的美國2月營建支出，對比1月調整後的21,799億美元，月增0.7%至21,958億美元，扭轉1月月減0.5%的情況，且對比2024同期的21,338億美元，年增2.9%，於2月累計支出為3,111億美元，對比2024同期的3,048億美元，年增2.1%，其中，私人建築調整後支出年率為16,864億美元，對比1月調整後的16,718億美元，月增0.9%，私人住宅建築支出9,289億美元，對比1月調整後的9,171億美元，月增1.3%。單戶住宅月增1.0%，持平1月數據，非私人住宅建築支出7,575億美元，對比1月調整後的7,548億美元，月增0.4%。由貸款利率來看，雖然對比1月的7%高點有所回落，不過仍維持在6.5%之上，有助釋放既定的部分市場需求，不過負擔能力仍然備受挑戰，

(美國30年期固定利率抵押貸款平均值 資料來源：FRED)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

此外，全美住宅建築商協會(NAHB)先前在03/21的文章中分享，建築商對關稅看法表示，估計最近的關稅行動，將導致新建住宅的成本增加9,200美元，並不利於負擔能力，與釋放潛在買家的購買意願；昨(1)日美元指數震盪收漲0.02%，多空續爭月線。

(關稅可能增加新建住宅成本 資料來源：National Association of Home Builders)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

4/2關稅公布前，金市創高翻黑

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮(2025/01中國PPI仍顯示中國尚未完全擺脫通縮情況)帶來的風險與房市利空(2024/12/25提醒留意萬科與深鐵關係，後續萬科遭爆長期資不抵債)，中國兩會對2025經濟成長率預期目標仍訂在5%，但中國「經濟下行，內需不足(2025/02累計進出口數據顯示內需疲軟)，失業仍高(2025畢業生人數預期續創新高仍不利2025就業市場)，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決，雖有Deepseek為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，

恆生技術面順利在築底後續強至突破2024/10/07前高，今(2)日延續2024/10/07前高與月線之間震盪，市場等待經過3月兩會公布一連串的提振政策後，在4月初公布的中國3月份CPI、PPI數據能否出現好轉，緩和通縮帶來的觀望，搶回月線前皆為短線帶來觀望，本段2024/10/07前高不宜跌破，上證今(2)日反彈，多方於半年線有守，而美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方報復反制，加上中國對委內瑞拉採購石油，於4/2前有面臨45%高關稅的風險，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐；美國對加、墨、歐盟發動關稅戰，市場等待04/02各國關稅大決戰，同樣有利金市，

(恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

昨(1)日美元指數終場收漲0.02%，多空續爭月線，站穩月線將對美元計價的金市多方帶來限制，2、3、5年期美債殖利率昨(1)日熄火在03/04前低之上震盪，也為不孳息的金市多方讓出表現空間，昨(1)日黃金/美元終場收跌0.31%，以3,114.43美元/盎司作收，盤中續創新高。

(黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

觀望關稅，美、布油多空爭奪季線

油市上，中長期供給減產展望部分，OPEC於2025/03/03在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」加上美國預期對委內瑞拉石油買家加徵25%關稅，導致供給面前景預期出現變化，而市場也等待中國是否下令停止從委內瑞拉採買，以規避被加徵關稅的風險

04/02川普(Donald Trump)公布互惠關稅細節前夕，市場審慎看待各國經濟前景有出現修正的風險，導致需求面變動下降速度有機會高於供給面限縮，昨(1)日油市出現明顯推升力道，美、布油終場分別收跌0.36%、0.33%，多空爭奪季線，短期格局留意是否於俄烏和談後，美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

交車亮眼不敵事故，小米集團連3黑跌破季線

S&P500指數11大板塊漲9跌2，非消費必需品、資訊科技2大板塊終場分別收漲1.04%、0.73%，表現較佳，醫療保健、金融2大板塊終場分別收跌1.83%、0.12%，表現較弱。

成分股中，Vistra、Ralph Lauren終場分別收漲4.09%、3.71%，表現最佳，Johnson & Johnson、Southwest Airlines終場分別收跌7.59%、5.93%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅1.67%，Amazon漲幅1.00%，Netflix跌幅0.45%，Apple0.48%，Alphabet漲幅1.70%，

道瓊成分股漲多跌少，Nike、Microsoft終場分別收漲2.02%、1.81%，表現最佳，Johnson & Johnson、Merck & Co.終場分別收跌7.59%、2.94%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，Micron、Marvell終場分別收漲2.09%、1.79%，表現較佳。Intel、GlobalFoundries終場分別收跌2.91%、2.52%，表現較弱。

值得留意的是，小米雖然在交付數量表現亮眼，暨2月份交付量持續穩於2萬量之上，於昨(1)日公布的3月份的小米SU7交付量高逾2.9萬輛，連續第6個月超過2萬輛，小米汽車對此表示：「目前產能提升進展順利，有信心達成35萬輛的全年交付目標。」

(小米汽車公布3月交車數據 資料來源：Weibo)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

只是，近期中國安徽省03/29發生一起重大車禍，有3名女大生駕駛小米SU7時，突然失控撞上護欄後起火，但車門鎖死導致車內3人逃生不及全被燒成焦屍，而小米集團並未發布回應，直到昨(1)日小米汽車於官方微博發布長文回答，

1.未聯繫傷者家屬：03/31晚依法向警方提交完成所掌握的車輛行駛數據及系統運行資訊後，嘗試於04/01下午與家屬會面，但節至發稿(22:15)前人在等待會面通知。

2.小米汽車尚未接觸事故車輛。

3.事故時的路況與車速：處於NOA智慧輔助駕駛狀態，時速116km/h，車輛偵測出障礙物後發出提醒並開始減速。隨後駕駛員接手車輛進入人駕狀態，持續減速並操控車輛轉向，隨後車輛與隔離帶水泥樁碰撞。碰撞前，系統最後可以確認的時速約為97km/h，

4.起火原因：僅能確認非自燃，推測為整車系統嚴重受損導致，但未接觸事故車輛，尚無法深入分析，

5.車門：尚未接觸事故車輛，無法分析事故時車門是否可以開啟，

6.事故時AEB等主動安全功能是否觸發：事件中NOA提示「注意障礙」後已啟動減速，約1秒後由駕駛員接管，而小米SU7 標準版有前向防碰撞輔助功能包括碰撞預警(FCW) 和緊急煞車(AEB) 兩個子功能，作用對象為車輛、行人、二輪車三類目標，其中AEB功能工作速度在8-135km/h之間。這個功能和業界同配置的AEB功能類似，目前不回應錐桶、水馬、石頭、動物等障礙物。​​

而創辦人雷軍也於微博上貼文，公開代表小米承諾「無論發生什麼，小米都不會迴避。」但並未阻止股價回落趨勢，今(2)日小米集團股價續弱收跌4.19%，失守季線，以歷史前高作為計算基礎，至今(2)回落幅度達22.72%。

(小米雷軍承諾 資料來源：Weibo)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

(小米集團日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

原台股盤後部份：連結點我 → 《3 月雙增，Q1 年增近 2 倍，四大系列 2025 皆有新品》

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