中租-KY(5871)連續衰退 2 年後，2025 年有望迎來曙光

2024 年以來，融資租賃公司包含中租-KY(5871)、裕融(9941)、和潤企業(6592)，因為「山道猴子」引發先買後付的爭論。雖然租賃公司的客戶通常是信用相對較低的群體，然而先買後付僅是支付方式中的一種，重點還是在於使用者是否合理運用。至於相關公司的價值有多少，更與爭論無關，還是要取決於獲利表現。

觀察「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，預估中租-KY(5871) 2024 年 EPS 將衰退 13.7% 達 13.08 元，顯示獲利連續 2 年衰退，這才是股價下滑的主因。不過 2025 年預估 EPS 可望成長 10.9% 至 14.50 元，因此引起我研究的興趣，以下內容將分別說明公司介紹、營運展望、價值評估、操作技巧等。

中租-KY(5871)：中小企業的救星，3 大營運地區為台灣、中國、東協

中租-KY(5871)起源於 1997 年的中國租賃(台灣)，而後在 1995 年與迪和公司合併並更名為中租迪和，並在 2009 年成立中租控股，最後在 2011 年掛牌上市。首先簡單說明租賃業特性，主要功能是完善金融體系，由於許多中小企業礙於資金不足，且向銀行借款難度較高，無法在創業初期順利買齊所需設備，這種時候就會需要中租-KY(5871)這樣性質的公司，除了可以承作租賃業務外，也可先自行購買後，再以分期付款的形式銷售予客戶，同時也能提供單純的融資服務，因主主要獲利來源包含租賃的利息收入、放款的利息收入等。

營運地區主要有 3 大市場，分別為台灣、中國及東協，從圖 2、圖 3 可以發現，雖然中國放款比重低於台灣，然而二者獲利比重幾乎相等，主因在中國承作租賃或放款業務的利潤率較高。至於東協雖然放款比重高於 1 成，但獲利比重卻小於 1 成，主要是呆帳比較多，且為了快速擴大市佔率會以較低利率吸引客戶。

中租-KY(5871)信用資產逐年提升，帶動營收不斷創高

接著從圖 4～圖 6 觀察中租-KY(5871)近年營運狀況，不論是租賃設備或放款給客戶，皆會被公司計算為「信用資產」，因為公司就是靠這些資產來獲得利息收入。隨著長期規模不斷向上，自然帶動營收持續成長創新高。

然而既然是作貸款生意，就有可能遇到客戶資金週轉不靈，進而產生呆帳問題，只要呆帳越多就會影響獲利表現。2023 年因為中國、東協的呆帳金額快速攀升，才導致在營收創高的情況下，EPS 反而出現衰退，所以除了關注月營收，更要留意整體經濟問題，是否可能影響到呆帳情況不斷出現。

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不敗教主陳重銘

陳重銘~ 過去是三重商工機械科老師，從外表看就是位不起眼的中年大叔，很難和「有錢人」聯想在一起。2019年主動從學校離職，開啟了專業投資人的歲月，30年來靠著存股的「超簡單投資術」，如今已累積9位數身價，每年坐領逾千萬元股利。著有：《6年存到300張股票》、《打造小小巴菲特》、《你也可以存100張金融股》…等10幾本暢銷書，目前已處於半退休狀態。