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【產業戰隊VIP】ETF大換股 引爆資金流
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票x與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言: 上千億資金流向高股息ETF
- 2024 年對台股而言算是個充滿機會與挑戰的一年，雖然大盤從年初至今已上漲約 30%，但這當中大部分的動能來自於累計漲幅約 80%的台積電，代表大多數公司的漲幅其實並不明顯，甚至還有不少公司面臨下跌壓力。
- 這樣的環境讓主動式基金的操作難度大幅增加，使市場資金逐步流向績效更好的 ETF；特別是在股價上漲導致殖利率下滑的環境下，今年殖利率達 5%以上的公司寥寥無幾，這更讓高股息 ETF 湧入上千億元資金並逐漸成為投資市場的新主流。
- ETF 檔數變多不僅能為投資人帶來更多選擇，也會為更多個股創造行情，這背後的主因在於ETF 每隔一段時間就會調整成分股，新納入的成分股往往會湧現一段買氣；若該檔個股擁有不錯的基本面以及一定的題材性，就更有可能帶動漲幅擴大。
【產業戰隊VIP】ETF大換股 引爆資金流
- 本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票x與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
前言: 上千億資金流向高股息ETF
- 2024 年對台股而言算是個充滿機會與挑戰的一年，雖然大盤從年初至今已上漲約 30%，但這當中大部分的動能來自於累計漲幅約 80%的台積電，代表大多數公司的漲幅其實並不明顯，甚至還有不少公司面臨下跌壓力。
- 這樣的環境讓主動式基金的操作難度大幅增加，使市場資金逐步流向績效更好的 ETF；特別是在股價上漲導致殖利率下滑的環境下，今年殖利率達 5%以上的公司寥寥無幾，這更讓高股息 ETF 湧入上千億元資金並逐漸成為投資市場的新主流。
- ETF 檔數變多不僅能為投資人帶來更多選擇，也會為更多個股創造行情，這背後的主因在於ETF 每隔一段時間就會調整成分股，新納入的成分股往往會湧現一段買氣；若該檔個股擁有不錯的基本面以及一定的題材性，就更有可能帶動漲幅擴大。
震盪盤勢有利於低波動的00713績效表現
- 在股市起伏較大的情境下，將波動度納入選股考量就變得相當重要。一檔股票若下跌 20%，需要再上漲 25%才會回到原先的價位；成功的投資就該贏在起跑點，若是開局不利，不只需要更長的時間才能扳回一城，等待的期間也會特別心累。本著這個投資精神，元大台灣高息低波(00713)近幾年來成功創造出遠優於大盤的績效。
- 00713 主要的特色是兼顧高殖利率與低波動度，將企業獲利和股價波動的穩定度作為選股邏輯之一，篩選規則一共包含以下 7 點:
- 台灣上市櫃公司市值排名前 250 名且過去 20 日日均成交金額大於 800 萬元的公司。
- 挑出殖利率排名落在 30%~60%之間的公司，之所以要設定這個區間是為了要去除極值，避免挑到因股價大幅回落而使殖利率衝高的個股。
- 近一季 EPS 排名前 80%。
- 近八季稅後淨利波動度除以股東權益，挑出波動最小的前 80%。
- 排除近一年股價波動最大的 10%個股。
- 排除近三年都沒有發放現金股利的公司。
- 依照近一季 EPS 除以股價的比值、近一季營運現金流除以股價的比值以及波動度綜合排名，找出表現最好的 50 檔公司作為成分股。
- 資料來源: 元大投信、產業隊長張捷整理
00713買盤驚人，多檔成分股爆量
- 00713 會在每年的 6 月與 12 月定期調整成分股，近期一次的調整新增了大成、長榮鋼、超豐、潤弘、裕民、華立、群益證等八檔個股；另外法人也看好，國巨、聯強、凱基金、玉山金、台新金、永豐金、帆宣、至上等個股或許有機會入列。
- 觀察過往 00713 調整成分股的狀況，新納入的公司往往會出現連續幾個交易日的成交量暴增的情況；目前更在 00713 規模已經突破千億元的水準下，有機會進一步推升這些個股的買盤。
- ETF 買盤固然重要，但個股基本面若沒有足夠的成長動能，則股價行情也不會有延續性。隊長幫大家在這次 00713 這次新納入的成分股中挑出 2 間營運最具有潛力的公司，分別是潤弘和群益證。
- 資料來源: XQ、產業隊長張捷整理
潤弘(2597)營運具有穩定成長動能且殖利率可望達6%
- 潤弘是潤泰集團旗下的子公司，營收約 80%來自建築、機電、牆板等營造工程，20%來自預鑄梁柱與營建材料買賣。潤弘早期的工程項目大多落在北部，近幾年來隨著中南部營建市場升溫，公司也開始切入中南部的廠辦大樓、住宅與公共工程，作為新的營運成長動能。
- 目前潤弘正在進行的工程案約 30 件，合計金額達到 1,028 億元、其中尚待認列之金額尚有約 544 億元，公司預計大部分項目會在近 2 年內完成並認列營收，使整體營運擁有穩定成長的動能。
- 2024 年以來房市雖逐步降溫，未來 2~3 年住宅營造量還有再進一步放緩的跡象，但潤弘接案以廠辦為主，在 AI 與台積電發展带動海内外科技大廠持續建立新產能的趨勢下，有助潤弘接單量增加，整體營運受到房市降溫的影響比同業更低。
- 殖利率的部分，潤弘過去幾年大多維持在 5%以上，今年因股本膨脹至 25.9 億元，以市場預期今年 EPS 約落在 9 元上下、股利發放率約 90%評估，明年有機會發放現金股利約 8.1 元，換算當前殖利率約 6%，表現不俗。
- 資料來源: 潤弘、法說會資料
群益證(6005)是隱藏高殖利率股，可望達6%以上
- 群益證是臺灣少數有上市櫃的證券商，基於公司不隸屬於金控體系之下，這使群益證在面對大環境變化時擁有更高的應變能力與靈活性，並使公司各項業務的市占率得以長期保持在前 10 名的地位。
- 2024 年受惠股市上漲與成交金額提升，帶動群益證券經紀業務的規模成長，占整體集團的獲利比重提升至 56%水準，並推升前 11 個月累計 EPS 達到 2.05 元，已超越 2023 年 EPS 的 1.90 元。
- 以未來一年的趨勢來看，在全球經濟維持一定成長率、AI 產業相關投資規模持續提升的環境下，整體市場的資金流動勢必還會維持在相對熱絡的水準，使證券商經紀業務與自營獲利動能不減。
- 群益證本身在經紀、承銷、債券與自營等業務均相對成熟，有足夠的能力協助客戶進行現金增資、可轉債發行、登錄興櫃或是上市櫃版等業務，讓公司成為近幾年台股行情大好環境下的主要受惠者，各項業務均得以維持相對穩定的成長動能。
- 群益證過往幾年股利發放率大多落在 70%上下，以市場預期 2024 年 EPS 約 2.2 元評估，2025 年有機會發放現金股利約 1.5 元，以當前股價換算殖利率達到 6%以上，可說是目前市場還沒有注意到的隱藏高殖利率股。
- 資料來源: 群益證、法說會資料
技術分析: 潤弘須待底部成形，群益證則相對抗跌
- 近期潤弘股價跌破各期均線，短線上股價表現相對弱勢；惟股價目前已回到接近前波低點位置，且下方有殖利率作為保護，後續若能在此打出第二隻腳則有助底部成形，並醞釀向上反攻之契機。
- 資料來源:隊長七龍珠
- 近期群益證股價守穩月線，表現相對抗跌，後續只要能持續守穩並不跌破 10/22 的前波高點 22.9 元就能延續多頭格局。
- 資料來源:隊長七龍珠
結論: 潤弘營運維持高檔，群益證自營操作保守有助營運風險降低
- 法人看法
- 潤弘
- 台新投顧：潤弘為台灣首屈一指採預鑄工法之營造公司，客戶以廠辦大樓為主，利潤高於同業，随工程穩步推進產生貢獻，公司營收盈餘持續成長。此外公司股本自18.5億擴充至25.9億，主要為符合營造法規，目前再無增資計劃。科技建廠需求與獨家預鑄工法確保公司營收利潤維持高檔，預估2024年營收258.5億元(+14.9%YoY)·EPS9.11元(+24.0%YoY);2025營收268.5 億(+3.9%YoY)·EPS9.26元(+1.6%YoY)。評價部分，考量公司營運維持穩健，給予買進評等，目標價175元(4.0x2025BVPS·歷史區間2.0-5.0x)。
- 第一金投顧：目前主要在建科技廠為艾司摩爾、台積電等國際型半導體公司，潤弘掌握專業技術，利用預鑄工程提升施 工效率，在缺工環境下具有絕對優勢。此外，預鑄工程可有效減碳 19%，為淨零碳排趨勢下首選的營造業者，目前尚有國際大廠、Data Center 等建廠需求持續洽談中，營運後勢展望樂觀。受惠於台商資金回流、半導體業積極擴廠，廠辦及商辦工程需求倍增，在建合約量維持高檔，惟近期全球經濟存下行疑慮，企業對於資本資出及擴廠計畫轉趨保守，短期內新增訂單恐放緩，給予目標價 120 元，投資建議為區間操作。
- 群益證
- 兆豐投顧：近月因資本市場波動大，公司表示自營部門實現獲利較為保守，目前持續引進更多金融商品與發展財富管理業務，並將評估設立海外子公司之可能性。考量 23 年實現部位大幅挹注獲利致基期較高，而 24 年因資本市場波動劇烈，自營操作獲利成長困難度提升，且目前評價未偏低，因此給予「區間操作」投資評等，6 個月目標價 11.5 元(0.8X 18(F)PBR)。
- 總結: 讓高股息ETF幫助我們找到好公司並先行卡位
- 隨著上千億元資金逐步流向高股息ETF，高殖利率股的買盤勢必會變得越來越大，投資人可先行找出高殖利率且營運具有成長潛力的好公司，包含潤弘與群益證等，這些公司將成為未來市場上的焦點之一。最後仍要提醒，投資人切記要勤勞追蹤公司最新動態，掌握度務必提高，同時不忘善設停損停利，控制風險。
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