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台灣市場穩建，大陸受惠降準利多，投信連 5 買

文章架構

1. 自行車庫存持續去化，市況逐步迎來復甦
2. 美利達(9914)營運動能回溫
3. 大客戶SBC轉盈，中國業務表現強勁
4. E-bike市場迎來高速成長，美利達大幅受惠
5. 獲利有望增長近5成，評價具高度吸引力

自行車庫存持續去化，市況逐步迎來復甦！

全球自行車產業庫存去化已歷經約18個月，整體水位已有顯著回落，庫存去化狀況告一段落，預期4Q24自行車景氣將開始回升，2025年有望看到明顯成長。從台灣自行車龍頭巨大(9921)、美利達(9914)的庫存狀況來觀察，巨大2Q24存貨金額降至290億元，季減約39.2億元，而美利達2Q24存貨金額則降至91億元，季減約2億元，兩者的庫存皆持續去化，看好接下來需求將逐步恢復、更多新訂單湧入，後續表現值得期待。

全世界最大的自行車零組件廠SHIMANO 2Q24獲利高達200億日圓，遠優於市場預期，且同時上修全年營收、獲利展望，目前庫存週轉天數持續下降，創近一年新低至145天，看好中國市場對於公路車有強勁需求，加上庫存水位趨於健康，整體自行車市場將迎來顯著復甦，可望進一步帶旺台廠巨大、美利達營運表現，並重返成長軌道。

美利達(9914)營運動能回溫！

美利達為台灣第二大自行車製造商，主要瞄準中高階市場，公司率先採用液壓成型(HFS)技術來讓鋁合金管形擺脫傳統，不再只是圓形管，多變化的管形兼具美觀與功能性。

美利達主要產品以成車為主，佔比約9成，其他則為自行車車架及零組件，除了經營自有品牌「Merida」之外，還有為美國品牌大廠Specialized(SBC)、德國Centurion設計代工，國內主要競爭對手為巨大。

美利達2Q24營收93.2億元(季增59.5%，年增25%)，毛利率上揚至20.8%，皆優於市場預期，主要受惠於中國市場自行車銷售表現亮眼，加上歐美市場需求逐步復甦，營運動能開始回溫，而獲利部分則受到轉投資的SBC(持股約35%)拖累，認列約1,100萬美元的庫存跌價損失，EPS為2.19元，略遜於市場共識。

大客戶SBC轉盈，中國業務表現強勁！

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