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這個產業谷底即將復甦?近期內外資資金簇擁
- 前言:今年以來，美股科技七巨頭領漲的科技股面臨了估值過高的中期回調，全球AI及相關科技類股紛紛崩跌。然而，雖然景氣復甦的腳步仍然緩慢，但已有許多產業走到了隧道的盡頭，露出了一線曙光。而自行車產業就是其中之一，從相關的財務數據可看出復甦的跡象。
- 世界第一變速器大廠Shimano財報上修展望，台灣自行車產業信心提升
- 全球最大自行車零組件廠Shimano（禧瑪諾）在7月底上修了2024年的全年展望，第2季的獲利也比市場預估值高出超過40%，顯示市場正逐步回到正常軌道，這對台灣自行車產業來說，無疑是一個重要的好消息。
- 麥肯錫近期發布的研究報告指出，隨著2024年後，庫存堆積問題逐步化解，以及交通工具溫室氣體排放規定日益嚴格，預計全球微型車市場規模將從2022年的1,600億美元增長至2035年的5,200億美元，年均增長率（CAGR）為9%。
- 目前，電動自行車已占歐洲微型交通市場的40%，隨著自行車協會的推廣、環保意識的提升以及客戶完成庫存調整，近期台灣的自行車廠美利達（9914）在電動自行車領域的銷量也開始回溫，預期2024年的出貨量將成長10%，在高階車款占比提升的推動下，平均單價也將有個位數的增長。
- 如果川普成功當選美國總統並對中國加徵關稅，這將有助於美利達進一步提升市場份額，推動出貨至歐美地區的自行車量再攀升。
- 台灣的自行車產業在全球享有盛譽，目前幾乎所有自行車都使用台灣的零組件。儘管疫情期間，自行車產業面臨衰退壓力，且過去幾年受到庫存調整的影響，導致許多廠商的獲利大幅下滑，但觀察一些龍頭企業的營收狀況，已經開始顯示出好的變化。
- 全球最大自行車變速器龍頭廠股價不斷創新高
資料日期2024.04.01至2024.8.26
資料來源：XQ全球贏家
整理：張捷
市場回溫帶動業績轉強，以下是隊長觀察上半年成長回穩，未來營收值得期待的3間公司。
這個產業谷底即將復甦?近期內外資資金簇擁
- 前言:今年以來，美股科技七巨頭領漲的科技股面臨了估值過高的中期回調，全球AI及相關科技類股紛紛崩跌。然而，雖然景氣復甦的腳步仍然緩慢，但已有許多產業走到了隧道的盡頭，露出了一線曙光。而自行車產業就是其中之一，從相關的財務數據可看出復甦的跡象。
- 世界第一變速器大廠Shimano財報上修展望，台灣自行車產業信心提升
- 全球最大自行車零組件廠Shimano（禧瑪諾）在7月底上修了2024年的全年展望，第2季的獲利也比市場預估值高出超過40%，顯示市場正逐步回到正常軌道，這對台灣自行車產業來說，無疑是一個重要的好消息。
- 麥肯錫近期發布的研究報告指出，隨著2024年後，庫存堆積問題逐步化解，以及交通工具溫室氣體排放規定日益嚴格，預計全球微型車市場規模將從2022年的1,600億美元增長至2035年的5,200億美元，年均增長率（CAGR）為9%。
- 目前，電動自行車已占歐洲微型交通市場的40%，隨著自行車協會的推廣、環保意識的提升以及客戶完成庫存調整，近期台灣的自行車廠美利達（9914）在電動自行車領域的銷量也開始回溫，預期2024年的出貨量將成長10%，在高階車款占比提升的推動下，平均單價也將有個位數的增長。
- 如果川普成功當選美國總統並對中國加徵關稅，這將有助於美利達進一步提升市場份額，推動出貨至歐美地區的自行車量再攀升。
- 台灣的自行車產業在全球享有盛譽，目前幾乎所有自行車都使用台灣的零組件。儘管疫情期間，自行車產業面臨衰退壓力，且過去幾年受到庫存調整的影響，導致許多廠商的獲利大幅下滑，但觀察一些龍頭企業的營收狀況，已經開始顯示出好的變化。
- 全球最大自行車變速器龍頭廠股價不斷創新高
資料日期2024.04.01至2024.8.26
資料來源：XQ全球贏家
整理：張捷
市場回溫帶動業績轉強，以下是隊長觀察上半年成長回穩，未來營收值得期待的3間公司。
- 巨大（9921）:全球自行車龍頭大廠巨大（9921），旗下的捷安特可說是全球最知名的自行車品牌之一，巨大集團的營收情況顯示，上半年累計合併營收為372億2,923萬元，年減12.6%，然而，第2季的營收回升至200億元以上，季增31.8%，回升的推力，主要來自大陸內銷市場的需求增長，捷安特在中國的上半年營收增長逾30%。
- 歐美市場部分，法人表示，巨大在歐美市場的銷售狀況正在逐步改善，雖然中低階產品的庫存水位仍然偏高，但美國市場近期已開始追加中階產品，庫存結構似已出現反轉跡象。加上巴黎奧運會的題材，有望推動新車款的訂單，預期巨大在下半年的業績動能會有所增強，全年營收的年減幅度有望大幅收斂。
- 另外，觀察庫存狀況，可以明顯看到，經過4個、5個季度的庫存調整後，新增訂單與庫存調整已經顯著改善。雖然庫存下降的速度較慢，但整體趨勢健康，主要由於自有品牌高階及電動車產品的增長，庫存單價較高。
- 目前代工客戶訂單已經回升，最壞的狀況已經過去。品牌在中國的銷售表現持續優於預期，這歸功於前幾年中國自行車市場低迷時期，巨大仍持續進行品牌深耕。法人預估今年和明年的EPS分別為7.0元和11.8元。
- 巨大：7月開始外資進場，8月投信小量買進，股價站穩月線
資料來源：XQ全球贏家
整理：張捷
- 美利達（9914）
- 美利達是台灣規模第2大的自行車廠，公司主要透過位於美國的Specialized和日本的Miyata進行銷售，自行車銷售占公司整體營收約95%。美利達擅長為不同品牌制定行銷策略，成功為旗下品牌打造獨特定位，降低品牌間的競爭程度，並在不同需求的用戶群中取得知名度。
- 在廠區分布方面，美利達年產能約為290萬輛自行車。其中，台灣彰化廠的產能包括40萬輛高階自行車和40萬輛電動自行車，主要銷往歐美市場，貢獻公司超過一半的營收；大陸深圳廠和山東廠的年產能各約80萬輛；蘇州南通廠的產能約50萬輛，大陸廠區所生產的自行車主要銷往內部市場。
- 美利達在2024年上半年的合併營收為約151億6,820萬元，相較去年同期減少4.3%，然而，值得注意的是，6月單月營收達約32億263萬元，年增48.7%。
- 在大陸市場，美利達的自行車銷售量接近60萬輛，年增率高達1.5倍，這一增長彌補了歐美市場訂單的減少。法人表示，美利達整體庫存水位調整已接近尾聲，目前進入第3季的傳統出貨旺季，在手訂單的能見率提高，使營運表現值得期待，預計2024年營收有機會轉為正成長。
- 籌碼方面，美利達持有400張以上的股東，持股高達80%以上，相對穩定。國內投顧法人預估，美利達今年和明年的EPS分別為8.89元和11.22元。
- 美利達：8月初土洋開始對作，股價橫盤整理
資料來源：XQ全球贏家
整理：張捷
- 桂盟（5306）
- 桂盟（5306）是全球最大的自行車鏈條製造商，市場佔有率達約60%，在電動自行車鏈條領域的市場佔有率則超過70%。
- 公司主要客戶包括自行車龍頭巨大和美利達，大家熟悉的台北市YouBike微笑單車，其鏈條亦由桂盟提供，此外，桂盟還獲得了巨大、美利達和Shimano的私募入股，這進一步鞏固了其在市場上的領導地位。桂盟為自行車關鍵零組件，鍊條的世界大廠，再自行車與電動自行車鍊條市占率極高，屬於很穩健的隱形冠軍，讀者不妨也同步留意。
- 桂盟：外資與投信近期積極進場，8/26帶量突破近5個月壓力點
資料來源：XQ全球贏家
整理：張捷
近期，自行車產業族群表現健康，技術走勢一致、資金的進駐趨勢明顯，再加上產業觀察，中國大陸自行車市場回溫、歐美地區對環保的重視也推動電動自行車及相關運動的發展，加上各廠的庫存去化，整個自行車產業顯示出拐點的跡象。投資人應該多加留意，台灣除了AI領域外，還有許多隱形冠軍產業，其中自行車產業中的公司，如巨大、美利達和桂盟等，都是具備競爭力護城河的優質企業，值得深入研究和關注。
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