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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
全球半導體業在2023年進入去庫存階段，連帶台灣產業及總經數據跟著弱化，甚至連台積電營收都開始走弱。不過這樣的產業弱勢在2024年又重新找回營運動能，主要是因為AI需求放量而加速產業去化，其實台積電七月營收繳出2,569.53億的單月新高也能嗅出端倪。根據SEMI（國際半導體產業協會）估計，晶圓代工及邏輯應用晶圓廠設備銷售額在2025年一口氣成長到630億美元並出現年增10.3%的表現，這主要是受惠先進製程技術及產能擴張而帶動整體需求，估計全球整體半導體設備銷售將到達千億大關。
圖一：全球半導體設備需求即將在2025年突破千億美元大關，資料來源：SEMI。
漢科(3402)成為產業受惠者之一
延續前一個SEMI統計半導體設備需求大增，身為全球半導體核心的台灣當然是最大受惠者，專營國內半導體設備及系統整合的公司就值得關注。舉例來說，漢科深耕半導體廠務及設備供應擁有超過30年的實務經驗，目前也是台積電晶圓廠設備的供應商，當然也是標準的半導體設備產業受惠族群之一。從營運版圖來看，漢科服務據點包含台灣、中國、日本、新加玻、美國等地， 幾乎涵蓋全球半導體大國，論產業復甦自然佔有一席之地。
圖二、漢科據點橫跨全球半導體大國，資料來源：漢科法說會。
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全球半導體業在2023年進入去庫存階段，連帶台灣產業及總經數據跟著弱化，甚至連台積電營收都開始走弱。不過這樣的產業弱勢在2024年又重新找回營運動能，主要是因為AI需求放量而加速產業去化，其實台積電七月營收繳出2,569.53億的單月新高也能嗅出端倪。根據SEMI（國際半導體產業協會）估計，晶圓代工及邏輯應用晶圓廠設備銷售額在2025年一口氣成長到630億美元並出現年增10.3%的表現，這主要是受惠先進製程技術及產能擴張而帶動整體需求，估計全球整體半導體設備銷售將到達千億大關。
圖一：全球半導體設備需求即將在2025年突破千億美元大關，資料來源：SEMI。
漢科(3402)成為產業受惠者之一
延續前一個SEMI統計半導體設備需求大增，身為全球半導體核心的台灣當然是最大受惠者，專營國內半導體設備及系統整合的公司就值得關注。舉例來說，漢科深耕半導體廠務及設備供應擁有超過30年的實務經驗，目前也是台積電晶圓廠設備的供應商，當然也是標準的半導體設備產業受惠族群之一。從營運版圖來看，漢科服務據點包含台灣、中國、日本、新加玻、美國等地， 幾乎涵蓋全球半導體大國，論產業復甦自然佔有一席之地。
圖二、漢科據點橫跨全球半導體大國，資料來源：漢科法說會。
漢科除了服務據點橫跨半導體大國，主要客戶群包含台積電、聯電、力積電、中美晶、群創、友達、穩懋、美光、中芯國際等國際大廠，這些客戶來頭同樣不小。從台積電這個大客戶的營運規劃來看，不僅原本在台灣、中國就設晶圓廠並持續擴廠，這幾年又陸續進軍美國鳳凰城及日本熊本蓋新廠，那麼漢科在這兩國的哪裡設廠呢？答案是美國鳳凰城、日本熊本，漢科海內外據點顯然是衝著台積電而設立，直接從台灣擴廠一條龍服務到海外新廠。
圖三、漢科服務客戶群包含全球知名半導體大廠，資料來源：漢科法說會。
漢科（3402）2024年上半年營運追蹤
看完漢科主要營運地區及主力客戶群後，再從營收近況就能互相對照，確認營運動能是否符合產業復甦的力道。回頭再看2023年的情況，全年營收是44.39億元、年減7.1%，與SEMI揭露全球半導體設備需求轉弱相呼應，但這樣的成績單其實是歷史次高並不差（僅次於2022年歷史最高47.78億元）。接著看到2024年的表現，漢科在元月到七月的單月營收都是年增，最新公布的七月營收4.82億元及前七月累計營收32.06億元均創下新高，確實跟台積電營收及產業需求的表現如出一徹。
圖四、漢科2024年營運動能再次重返成長軌跡，資料來源：阿格力價值投資APP。
如果要細究漢科營收來源，大部分來自工廠統包及工程設計規劃，因此都要完工後才能認列營收。通常遇到以認列工程的獲利型態，觀察合約負債就是不錯的指標，數字越高就代表公司手上預收訂金越多。從漢科近兩年的合約負債來看，2022年第二季是5.95億元，但第三季一口氣增加到18.79億元，當年漢科營收確實逆勢繳出歷史新高的佳績。再看到2023年的情況，合約負債從首季16.74億元到第四季已經下滑到14.8億元，這也反映在營收微幅衰退。進入2024年以後，首季又上升至19.58億元已經是近年最高，第二季增加至20.94億元又出現更高金額，於是漢科上半年營收出現歷史新高似乎也不奇怪。
圖五、漢科合約負債與營收數據出現高度相關性，資料來源：阿格力價值投資APP。
最後看到EPS數據，漢科雖然2023年全年營收衰退，但毛利率20.9%相較2022年17.4%更優異，因此EPS繳出5.46元、年增3.41%又再創歷史新高。而2024年上半年毛利率繳出18.7%雖然略為下滑，但同期營收年增超過三成又重返成長軌跡，因此EPS繳出3.19元、年增35.74%再度創下同期新高。而2024年第二季單季EPS繳出1.77元、年增10.63%並創下歷史次高的佳績，僅次於2023年第三季1.83元，營運近況維持高檔水準。
圖六、漢科2024年上半年EPS繳出3.19元為同期新高，資料來源：阿格力價值投資APP。
半導體產業復甦正在進行式
回顧漢科近年營運及股利政策，2022年、2023年的EPS及現金股息不只逆勢成長還同時創高，這主要是受惠半導體訂單越來越多的緣故，進而產業衰退週期並維持營運動能。根據漢科公司派在2024年股東會提到，在半導體及面板產業持續復甦並擴產帶動下，也讓公司在手訂單站上百億大關且交期已排到2026年，這有助於未來營運維持穩健向上。而最新消息提到世界先進將在新加波興建一座12吋晶圓廠，漢科成為第一波被納入的供應鏈當中，對營運展望當然又是一個加分題（經濟日報）。
圖七、漢科股利政策隨著營運向上而持續創高，資料來源：阿格力價值投資APP
