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很多投資人以為降息、賺債券價差是送分題，但自去（2023）年以來至今降息遲遲不見蹤影，投資人帳上出現虧損，一直問該怎麼辦？這是因為沒有搞懂4個基本觀念。
口述：蕭碧燕 整理：張國蓮
許多投資人從去（2023）年起至今年上半年，陸續將資金「歐印」在債券，期待美國聯準會（Fed）啟動降息循環，穩穩賺到資本利得。只是利率遲遲不降，很多人帳上出現虧損，就有投資人哀號2年下來賠了10幾趴，也對於下半年債市前景感到迷惘。
投資債券以前 先釐清4個基本觀念
針對債券投資，我認為應該先釐清4個基本觀念，再決定未來該怎麼操作。這4個觀念一一說明如下：
觀念1：下半年降不降息沒那麼重要。參考聯準會會議後的點陣圖與各方言論，降息最快是9月，降息機率至少5成，但這個機率隨經濟數據變動。我知道先前認為是7月，但跡象顯示可能再往後延，雖然有部分投資人擔心今年可能不降息，但我認為年底前降息機率並不低。
從聯準會的作為可以看出有在做降息的準備，例如縮表速度變慢了，況且聯準會也跟市場打過招呼，表明接下來的動作不會是升息，降息延後又不是代表不降息，而且我認為降不降息其實不重要，投資債券的目的是領息而非賺價差。
觀念2：美國公債價格一樣可能大跌。美國政府公債，雖然是相對穩健的商品，但它不是不會跌，也不是不會跌很多，相信近2年來公債價格的下跌讓投資人很有感。分析公債下跌的原因，包括：⑴暴力升息；⑵各國央行，尤其是中國、俄羅斯為了降低美元在外匯準備的比例，由只買不賣變成一直在賣；⑶共同基金成為大買家之一，共同基金會買進賣出，增加了債市的波動度。
觀念3：經濟衰退下才能賺到滿意價差。債券要能夠讓投資人看到滿意漲幅（價差），必須是在經濟衰退的情況之下。因為經濟衰退時，才會帶來明顯的降息幅度，這個條件現在沒有成立。
經濟情況已從一開始預期衰退與硬著陸，變成不僅沒衰退還軟著陸。今年經濟成長率由1.4%上調到2%以上，通膨也還沒來到目標位置，在這樣的經濟表現下，聯準會沒有理由急著降息！
觀念4：買債的目的是領息而不是賺價差。台灣投資人大部分投資長債，因為覺得利息已經這麼高，等啟動一波降息循環時，價差空間大，這個邏輯是對的，只是大家苦等不來資本利得而已。
再者，我認為投資人的心態並沒有擺在一個正確的位置。買債的正確心態是領穩定的配息，資本利得是附帶的，若期待資本利得，就該買股而不是買債。以近2年持債投資人情況為例，債券價格雖下跌，但利息都如期領到，如果投資人無法接受，是因為心態不正確，導致認為買錯了，一直問該怎麼辦。
以上4點是投資前應該先釐清的觀念。至於下半年債券怎麼投資比較好？我認為投資人要先把心態調整好，然後想一下你的目的，如果目的是配息，就可以繼續持有，否則就把債券賣掉換成股票，因為不論是利率維持現在水平或下調，我相信接下來股票會漲得比債券多。
想領息可繼續持有或買進 賺價差須等3條件
債券的投資建議說明如下：
建議1：以領息目的持有債券者，繼續持有或現在買進。如果投資人的目的是穩定領息，買進長債是可以的，而且以現在的時間點來看，不管聯準會降不降息，至少離期待的降息時間點更近了。目前美國10年期公債殖利率在4.25%～4.75%，在這個利率水平買進不算貴，買進後不要管債券價格波動，賺到價差是附帶的。
建議2：想賺債券資本利得者，等時機再買進。這類投資人最喜歡的是買沒多久就開始降息，以這種期待買債券的人，建議等3個條件出現再進場，分別是消費者物價指數(CPI)降到3%、失業率在4%以上，以及核心PCE（個人消費支出指數）降到2.6%之下。
最後，即使投資人不介意價格漲跌只愛債息，建議首選投資等級債券的基金或ETF，若成分股中有BBB等級，比重不宜過高，原因是當經濟景氣出現不好時，這些BBB級的投資等級債很容易變成墮落天使，投資人將承擔過高的違約風險。
下半年投資債券重點
1. 投資債券目的是領息，賺價差是附帶。
2. 目標領息，繼續持有或現在可進場。
3. 賺價差者須等3條件成立再進場。
（圖片來源：ShutterStock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
文章出處：《Money錢》2024年7月號
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