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今年台灣在3月的央行利率決策會議上又決議升息了半碼，目前台灣的指標利率已經來到金融海嘯以來的最高水準。而就在當時的隔天，阿格力也快速整理了一篇期貨雙雄的文章幫大家複習重點（來源），提醒大家在升息循環的過程中，期貨業者其實是值得留意的產業。回顧過去這段時間，期貨商的股價上漲其實根本是送分題不是嗎？

圖1：台灣指標利率已經來到金融海嘯以來的最高水準。來源：財經M平方

 

雙重利多！期貨保證金也被調高

阿格力之所以在央行宣布升息之後就提醒大家留意期貨雙雄的營運變化，其主要原因是因為他們最主要的獲利來源就是客戶保證金和銀行利息之間所創造的利差。所以客戶只要期貨交易量愈大，要繳納的保證金就愈多，這樣期貨商能賺取利差的基礎當然就愈大。

無獨有偶，近期除了台灣央行升息的利多以外，期交所在3/7也正式調高了契約保證金價格（來源），等於又幫期貨商送上大禮。就以元大期(6023)以及群益期(6024)最新的財報來看，在今年第一季客戶的保證金專戶餘額都有很明顯地拉升。

圖2：保證金專戶餘額都有明顯提高。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理

 

既然保證金專戶餘額提高、又加上升息優勢，群益期和元大期的利息收入自然也是節節高漲。

圖3：期貨雙雄利息收入不斷攀高。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理

 

那獲利呢？當然也有明顯增加，光是今年1~4月的合併稅前淨利，群益期與元大期分別都繳出20.98%以及35.56%的明顯成長。

圖4：期貨雙雄稅前淨利分別有2~3成的明顯成長。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理

 

期貨商就是靠利差賺錢的公司，持續留意降息訊號即可

至於期貨商的獲利成長最後能走多遠？其實大家只要留意降息訊號就可以了。阿格力幫大家整理最後一個數據，就是利息收入佔期貨雙雄業內外淨利的比例。因為可以很清楚的看見，當進入降息循環的時候，利息收入持續大減，站比愈來愈少；反之升息過程中，利息收入不斷增加，占比甚至超過100%，完全就是靠利息收入存活。因此，後續在觀察期貨商的變化時，只要留意央行哪時候決定要開始降息，屆時有很高的機率就是期貨雙雄獲利反轉的時候。

圖5：期貨商就是靠利息收入賺錢，未來務必留意降息訊號。來源：公開資訊觀測站，阿格力整理