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全球最大的專業測試廠京元電子，客戶多為國際大廠，如輝達、超微、聯發科等，受惠AI、手機兩大動能，京元電測試業務需求也將大幅提升，預估京元電2024年營收有望跳升。
撰文：李浩平
京元電子(2449)是全球最大的專業測試廠，測試業務營收排名高居全球第二，主要測試業務分為晶圓測試及IC的成品測試，客戶包含多家國際大廠，如輝達（Nvidia）、超微(AMD)、英特爾（Intel）、聯發科(2454)等。
京元電測試的晶片產品應用多元，包含手機、AI、車用等，客戶多為各領域領導廠商，先進技術及客戶組成是其重要競爭優勢。
京元電2023年第4季單季營收為85億元，整體營收表現維持高檔，AI及手機測試急單依舊扮演京元電主要成長動能。
獲利表現優於預期 營收將持續成長
獲利方面，京元電2023年第4季毛利率33.4%，業外收入大幅提升至1.91億元，主要來自蘇州廠的補貼收入1.1億元及例行性的利息收入4,600萬元，在大額的業外收入挹注下，京元電稅後純益上升至15.7億元，季增1.9%、年增4.3%，每股盈餘(EPS)1.28元，獲利表現優於CMoney研究團隊前次預期的1.23元。
展望2024年第1季，京元電AI、手機營收將繼續成長，公司大客戶輝達、聯發科針對未來營運釋出正向展望，相關產品出貨動能強，帶動京元電測試業務需求，預估京元電稼動率將維持高檔。
獲利方面，受惠AI產品線營收提升，京元電整體產品組合轉佳，CMoney研究團隊預估京元電2024年第1季毛利率將上升至34.2%，營業利益率為23%，預估EPS 1.2元。
3項利多加持 股價表現可期
京元電主要題材和成長動能有以下3項：
1.聯發科天璣9300銷售旺，同步提升手機晶片測試需求：京元電主要負責聯發科的手機晶片測試業務，聯發科在2023年第4季推出高階手機晶片天璣9300，在該項晶片的需求帶動下，聯發科手機產品線營收單季大幅增加53%，高階手機旗艦晶片的營收貢獻更是跳升至10億美元以上，成長幅度高達7成。
進入2024年，聯發科預期公司營運表現有望再迎來一波強勁成長，隨5G手機晶片滲透率超過6成，將連帶提升聯發科的高階手機晶片需求，此時手機晶片測試需求亦會大增。另外，手機晶片迎來規格升級，更將有效提升京元電測試業務的平均銷售單價（ASP），預計京元電手機相關業務能在2024年重返成長軌道。
2.輝達AI晶片新品即將上市，京元電2024年AI營收占比將倍增：京元電旗下兩大客戶輝達、超微幾乎壟斷了全球的高階繪圖晶片市場，而京元電在AI晶片的成品測試市占率將近7成，為該項業務的最大供應商，隨兩大客戶陸續推出新的AI晶片，京元電去（2023）年AI晶片營收呈現爆發式成長。
進入2024年，AI依舊是京元電最重要成長動能，輝達的AI晶片H100將迎來大量出貨，與A100相比，H100整體運算效能比A100提升了3倍，成本方面卻僅是A100的1.5倍到2倍，H100毫無疑問將是更好的選擇，因此市場更願意採用H100晶片。
CMoney研究團隊認為，光是在2024年上半年，輝達的H100/H200系列晶片的總出貨數量將會比2023年全年出貨量高出超過5成。此外，輝達的高階新品B100晶片預計將在2024年下半年推出，B100搭配全新的Blackwell架構，在效能上將再次迎來全面升級，根據市場預估，B100在2024年第3季一上市就會有大筆訂單湧入，訂單數量上看60萬台。
考量京元電技術領先市場同業，看好京元電將繼續在AI晶片的成品測試領域維持高市占率，2024年輝達的H100/H200、B100出貨量大增，將顯著提升京元電的測試服務需求，進一步提升京元電測試服務單價，AI晶片測試服務價量齊揚，CMoney研究團隊預估京元電2024年AI營收占比將倍增至13%。
3.高股息ETF走勢強勁，京元電成功吸引買盤湧入：京元電過往幾乎每年都能維持穩定且高額的配息，讓京元電成為市面上多家高股息ETF的重點持股，目前持有最多京元電的3檔高股息ETF分別為復華台灣科技優息（00929）、群益台灣精選高息（00919）、元大高股息(0056)。
ETF若持續上漲，將能吸引到更多投資人購入，而投資人申購的資金又將用於購買ETF中的成分股，因此，ETF中的成分股就會有買盤進駐，也更有機會有好表現。
目前持有最多京元電的3檔高股息ETF在近1個月不僅受益人數大幅提升，在漲幅方面也交出相當亮眼的成績。而高股息ETF受市場投資人喜愛，也讓京元電更有機會吸引買盤湧入，推升股價表現。
CMoney觀點：營收、EPS有望大幅跳升 本益比往17倍靠攏
CMoney研究團隊樂觀看待在AI、手機兩大動能帶動下，京元電2024年營運將會繳出亮眼的成長表現，預估2024年營收將會跳升至395億元，年增19.7%，EPS也將大幅躍升至6.88元。
京元電過往本益比介於8～16倍之間，考量京元電2024年AI營收占比將倍增至13%、產品組合優化帶動獲利迎來爆發式成長，將讓市場重新評估京元電評價，看好本益比往17倍靠攏，潛在漲幅為21.8%。
京元電股價走勢
資料來源：CMoney法人投資決策系統，2023/09/23～2024/04/23
文章出處：《Money錢》2024年4月號
（圖片來源：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）
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