台積電(2330)今(18)日召開法說，下文將快速帶大家了解台積電營運狀況及未來展望

Q1財務表現(匯率以31.4新台幣/美元計算)

1. 季營收：5926億元，季減5.3%，年增16.5%，超越前次財務預測。營收能超越財測上緣，主要來自高效能運算(HPC)的強勁需求，目前大多數AI應用還是使用台積電的五奈米製程，因此，台積電2024年第一季的5奈米營收佔比提升至37%，季增兩個百分點。
2. 毛利率：53.1%，符合財測預期。因為手機產品線受到季節性因素影響，產品組合出現優化，帶動2024年第一季的毛利率表現較前一季提升。
3. 營業利益率42.0%，位於上季財測上緣，主因為公司營用費用控制得宜。
4. EPS 8.70元

 

 

2024 Q2財測(匯率以32.3新台幣/美元計算)

預估營收將皆於196億美元-204億美元(折合台幣為6331億元-6589億元)，CMoney研究團隊認為在AI需求帶動下，HPC業務表現持續強勢，預估2024年Q2營收為6350億元，季增7.1%，年增32.1%。

台積電預估毛利率將介於51%-53%之間，較前次財測下降一個百分點，主要受到台灣電價調漲25%影響。

台積電預估營業利益率將維持在40%-42%的區間。

 

2024年資本支出預估：維持280億美元到320億美元，將有70-80%應用在先進製程，10-20%應用在特殊製程，10%應用在先進封裝及光罩領域。

台積電此次法說下調半導體產業及晶圓代工產業2024年全年展望，認為半導體產業(不含記憶體)全年營收成長為10%，晶圓代工產業營收年成長率為14%-19%，但是，台積電將維持全年營收成長21-26%的預期。

HPC繼續扮演成長主軸！

從2023下半年開始，AI快速發展就讓HPC快速成長為台積電的營運主軸，全市場高階的AI晶片全部都交給台積電代工，因此，2023下半年台積電HPC領域營收跳升至4986億元，較上半年大幅成長14.5%。

進入2024年，AI的需求持續強勢，進入2024年，美國各家大廠如Google、Amazon等加速發展自己的ASIC晶片，下半年，Nvidia又將推出全新的B100系列晶片，所以高階AI晶片幾乎都要用台積電的代工及封裝技術，公司仍舊是AI供應鏈最重要的一環之一。

針對AI伺服器，公司表示2024年相關產品營收將會出現翻倍成長，並認為AI領域的營收佔比將會提升至11-13%，更是重申了之前的說法，台積電未來幾年，AI領域營收的CAGR超過50%目標不變。

台積電預計將在2025年開始，2奈米製程將進入量產階段，對此公司表示，2奈米製程在量產初期的需求量會比3奈米製程的需求量更高，CMoney研究團隊認為，主要原因是除了Apple的iPhone以外，大量的AI客戶也規劃將使用台積電的2奈米製程。

CoWoS產能擴充狀況？

目前所有的AI晶片都還是要用到台積電的CoWoS晶片，CoWoS產能供不應求的狀況仍在持續，CMoney研究團隊參考目前AI晶片的出貨量，並認為下半年Nvidia新推出的B100晶片需求將維持高檔，預估2024年底CoWoS的月產能將會大增至3.1萬片，與年初的月產能1.4萬片相比迎來顯著提升。

針對CoWoS產能預期，台積電表示，2024全年CoWoS產能將會翻倍，但即使是這樣，產能仍舊供不應求，未來有機會外包部份後段封測產能給國內的OSAT廠商，市場看好日月光投控(3711)旗下子公司矽品；國內晶片終端測試大廠京元電(2449)有望成為最大受惠廠商。

新一代iPhone 16全面導入台積電3奈米製程

針對手機產品線，根據IDC公布的第一季出貨資料，Apple在2024年第一季手機產品出貨量為5010萬台，較去年同期下降9.6%，在此次法說會，台積電同樣對手機產品線釋出較為謹慎的看法，公司認為目前手機產品線整體市況還在逐漸復甦的階段。

儘管Apple的iPhone出貨量出現減少，但CMoney研究團隊認為，新一代的iPhone 16將會全面採用台積電的3奈米晶片，晶片的ASP上升將抵銷手機晶片需求量下滑的影響。

Intel將部分晶圓代工業務外包給台積電

由於Intel近期宣布將把公司的晶圓代工業務獨立分割出來，短期內預計將有30%的晶圓代工訂單將外包給台積電，外包的項目主要是公司的CPU產品，市場預期Intel將會把公司的Meteor Lake、Arrow Lake、Lunar Lake等CPU產品交由台積電代工。

Intel的晶圓代工業務預計最快在2026/2027年才有機會轉虧為盈，短期內對台積電而言無疑是重大利多，外包訂單加入將顯著提升公司營收，而放眼長期，我們認為台積電在先進製程領域的發展及技術仍舊無可取代，因此，即使Intel重返市場，也不會過度稀釋公司的晶圓代工市佔率，CMoney研究團隊認為，未來台積電在先進製程的市占率將維持在80%以上。

結論與建議

從此次法說中，可以知道AI前景還是十分樂觀，HPC也將持續扮演台積電2024、2025年的重要成長動能，由於公司幾乎搶下所有AI晶片訂單，未來無論是Nvidia的B100系列新品，抑或是市場積極開發的客製化晶片(ASIC)都需要使用台積電製程，公司在整個AI產業鏈依舊占據重要地位。

CMoney研究團隊預估台積電2024/2025年營收為2.73兆元(年成長26.2%)/3.26兆元(年成長19.7%)，預估EPS為38.9元/48.4元，由於AI產業整體展望明確，因此我們將以2025年的預估獲利進行評價，公司目前本益比為16.5倍，仍有很大上升空間，參照公司在AI供應鏈近乎獨佔的地位，在看到AI快速發展所帶動的產業前景，看好公司本益比往20倍靠攏。

 

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。

＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險