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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
大家知道去年台股漲幅最大的公司是哪一家嗎？就是重電族群的華城(1519)，足足大漲超過6倍。讓華城大幅上漲的原因有很多，其中一個就是來自台電的強韌電網計畫。台電的強韌電網計畫主要在於因應再生能源以及電動車等淨零碳排政策，針對電網逐步進行改善，預計在10年投入5,645億元，相當於一年就要花五百多億。電族群的最大客戶開始撒錢，重電族群的業績當然就大幅成長，所以可以看到華城EPS兩年間從1.11元成長到9.87元。
圖1：華城受惠政策，近年獲利與配息同步成長。來源：阿格力價值成長股APP
水資源大進擊，這個計畫在4年就要塞進4,116億！
有了重電族群的歷史經驗，國家如果推動重大政策的話，一些政策受惠的公司自然就是追蹤的重點。例如阿格力近期就留意到行政院推動的「國家氣候變遷調適行動計畫」已經默默地進入第三期，而且預計在112~115年（2023~2026）提撥4,116億積極建設。這個計畫的主要目的在於強化我國因應未來極端氣候帶來的各種影響，例如乾旱、極端降雨等現象，規劃各項建設提高我國的應變能力。而第三期的計畫有特別針對近年科學園區以及中南部缺水等狀況規劃了不少建設，在4,116億的預算就有超過2,000億是投注在水資源上，包含開源、節流、調節、管理等重點領域，例如規劃在新竹、台南建設新的海水淡化廠；打造西部廊道供水管網（北水南送）等等。這個商機有多大？就以近期在政府採購網公告的新竹海水淡化廠來說好了，興建及操作維護就高達177億元，我們以水資源概念股之一的國統(8936)在2023年的營收（41.32億）來看，光新竹海水淡化廠的案子超過他四年的總營收！
圖2：新竹海水淡化廠標案公告，金額高達177億元。來源：政府採購網
既然政策利多值得追蹤，阿格力今天就幫大家快速整理三家受惠於水資源政策商機的公司，希望拓展大家的視野並建立自己的判斷。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
大家知道去年台股漲幅最大的公司是哪一家嗎？就是重電族群的華城(1519)，足足大漲超過6倍。讓華城大幅上漲的原因有很多，其中一個就是來自台電的強韌電網計畫。台電的強韌電網計畫主要在於因應再生能源以及電動車等淨零碳排政策，針對電網逐步進行改善，預計在10年投入5,645億元，相當於一年就要花五百多億。電族群的最大客戶開始撒錢，重電族群的業績當然就大幅成長，所以可以看到華城EPS兩年間從1.11元成長到9.87元。
圖1：華城受惠政策，近年獲利與配息同步成長。來源：阿格力價值成長股APP
水資源大進擊，這個計畫在4年就要塞進4,116億！
有了重電族群的歷史經驗，國家如果推動重大政策的話，一些政策受惠的公司自然就是追蹤的重點。例如阿格力近期就留意到行政院推動的「國家氣候變遷調適行動計畫」已經默默地進入第三期，而且預計在112~115年（2023~2026）提撥4,116億積極建設。這個計畫的主要目的在於強化我國因應未來極端氣候帶來的各種影響，例如乾旱、極端降雨等現象，規劃各項建設提高我國的應變能力。而第三期的計畫有特別針對近年科學園區以及中南部缺水等狀況規劃了不少建設，在4,116億的預算就有超過2,000億是投注在水資源上，包含開源、節流、調節、管理等重點領域，例如規劃在新竹、台南建設新的海水淡化廠；打造西部廊道供水管網（北水南送）等等。這個商機有多大？就以近期在政府採購網公告的新竹海水淡化廠來說好了，興建及操作維護就高達177億元，我們以水資源概念股之一的國統(8936)在2023年的營收（41.32億）來看，光新竹海水淡化廠的案子超過他四年的總營收！
圖2：新竹海水淡化廠標案公告，金額高達177億元。來源：政府採購網
既然政策利多值得追蹤，阿格力今天就幫大家快速整理三家受惠於水資源政策商機的公司，希望拓展大家的視野並建立自己的判斷。
國統(8936)－水資源一條龍服務
國統是國內相當純的水資源廠商，不僅能自己生產管材，同時也具備水資源環境工程建置經驗與持續營運實績，是國內少數在水資源領域能夠一條龍服務的廠商。
圖3：國統主要業務就是水資源。來源：國統法說會
目前最主要的營收來源就是管件銷售以及公共工程建設。阿格力幫大家整理近五年國統的收入來源變化，可以看到最近幾年在公共工程建設部分的比例持續放大，在2023已經成為最主要的收入來源，受到政策帶動的味道相當明顯。
圖4：公共工程建設已成為國統最大收入來源。資料來源：國統財報
公共工程建設比例提高對國統有什麼影響？阿格力認為是「比較好賺」。從上圖4可以看到國統在2022~2023其實營收比2021都來得差，但如果打開EPS表現，可以看到反而2022~2023的獲利表現比過往都要好。
圖5：2022-2023營收較差，但獲利表現較佳。來源：阿格力價值成長股APP
進一步看財務三率的話，可以看到2022~2023確實出現明顯成長，代表營收來源的變化確實讓國統的體質也出現改變。因此，當公共工程建設的比例提高時候，國統獲利的變化就值得關注。
圖6：國統的公共工程比例增加，也改善自身的財務三率。來源：財報狗
如果要觀察國統後續到底是管材的案子多、還是公共工程的案子多？根據國統所揭露的資料，國統光在2023年從政府得標的金額就高達78億元，這比2016~2022這7年所得標的總金額還要高！而且就國統2023全年營收也才41.32億元的規模來看，等於直接鎖定未來將近2年的營收。
圖7：國統得標金額創高。來源：國統法說會
而且我們進一步觀察國統在手訂單，可以發現還沒認列的金額超過129億，而且大多都是公共工程，所以未來不論是營收的陸續入帳或是EPS都值得追蹤。
圖8：國統在手訂單多為工程案。來源：國統法說會
國統另外一個值得留意的，就是海水淡化廠的業務機會。就以圖2提到的新竹海水淡化廠興建及操作維護案來說，一個淡化廠的公告價格就超過177億，對國統來說更是一個超級大補丸。而國統過去已經有五座海水淡化廠的興建經驗，同時也有海水淡化廠20年的營運操作經驗，這對競標過程當然也有加分，未來是否能吃到這塊大餅，也是值得大家留意的。
圖9：國統具海水淡化實績，有助競爭海水淡化廠的興建與營運工程案。來源：國統法說會
中鼎(9933)－結合集團力量搶攻市場
提到公共工程自然少不了統包大廠－中鼎。根據中鼎的法說以及媒體報導的資料，中鼎在手的綠色環保工程案在近8年成長了4.6倍。其中與水資源相關的就包含3個BTO（如桃園北區水資源回收中心等）、2個BOT案（台積電南科在生水廠、中壢地下水道系統建設）。不過按照集團分工，中鼎大多還是擔任統包角色，自己找施工單位，並把營運管理交給合作夥伴或是旗下的崑鼎(6803)。除此之外，從中鼎的法說資料也可以看到在建的工程金額節節升高，其中環境工程就佔了17%，而中鼎的營收趨勢確實也有所成長。
圖10：中鼎在建工程金額節節升高。來源：中鼎法說會
圖11：中鼎營收持續墊高。來源：阿格力價值成長股APP
不過就如2022年底阿格力幫大家整理的中鼎觀察（點我複習），中鼎最大的挑戰就是毛利率沒有起色，而且還在持續惡化。代表雖然拼命接案，也順利賺到錢，但這筆錢真的愈賺愈辛苦，大家在觀察的時候還是要留意這個指標。
圖12：中鼎的毛利持續破底。來源：中鼎年報，阿格力整理
中鼎雖然辛苦，但他旗下的兒子崑鼎(6803)反而獲利大幅成長。阿格力過去在2022年第三季的時候也有幫大家整理過崑鼎的營運觀察（點我複習），當時提到崑鼎陸續取得桃園北區水資源回收中心再生水BTO案、新北礫間與截流系統委託巡檢維護及代操作案…等，這些案子在近年陸續上線，連同其他成長的售電業務，可以看到崑鼎的業績在這兩年也出現明顯的成長，去年更是賺進16元之多，光配息就有14.59元。
圖13：中鼎媽媽辛苦賺錢，崑鼎兒子快樂數錢。來源：阿格力價值成長股APP
不過和國統有豐富海水淡化廠的經驗相比，中鼎母子在水資源部分側重的還是在水資源的回收利用。雖然崑鼎在法說會也提到會和中鼎聯手競爭海水淡化廠的商機，若能順利得標，代表崑鼎也將擁有更豐富的水資源經驗，後續的發展值得留意。
圖14：崑鼎主要聚焦再生水。來源：崑鼎法說
欣陸(3703)－水資源接案大爆發，預約未來五年營收!?
公共工程另一個扛壩子當然就是旗下擁有大陸工程的欣陸。欣陸目前主要的獲利來源包含了營建工程、不動產開發以及環境工程與水資源處理，根據欣陸最新法說資料，目前環境工程以及水資源約佔獲利的兩成，也是不容小覷的獲利來源。
圖15：欣陸獲利貢獻占比。來源：欣陸法說會
目前欣陸在水資源這塊主要以欣達環工這家子公司為主要來源，目前多與中鼎合作，經常標案會去合開一家公司，除了建設以外也吃後面的長期維運。根據媒體報導，欣達環工在手的水資源相關環境工程案件就有8件，例如鳳山溪、橋頭、安平等再生水廠；淡水、中壢等汙水廠及下水道系統等等，水資源的案件種類也多聚焦在回收利用。從欣陸最新的法說資料進行整理，現階段在水資源環境的工程合約金額就高達698億元，如果我們把欣陸其他事業體在手的工程金額也算進來，整個在手工程合約金額高達1,622億，對比2023年營收306.14億（歷史次高）、2022年營收321.26億（歷史最高）來看，等於已經看到未來五年營收等著入賬。
圖16：欣陸在手訂單大爆滿。來源：欣陸法說會
既然已經看見未來營收，財務三率就值得審視。阿格力幫大家整理過去10年欣陸的三率變化，可以看到欣陸的財務三率雖然不高，但仍穩步向上。
圖17：欣陸的財務三率穩定向上。來源：財報狗
雖然欣陸今年前兩個月的營收處於年減狀態，但就法說資料顯示的在手訂單來看，阿格力認為就是等待工程案件陸續認列，相信持續追蹤就能看到這些營收陸續兌現囉！
圖18：欣陸營收。來源：阿格力價值成長股APP
