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公司簡介
家登(3680)為國內的半導體設備廠，主要產品為光罩運輸盒(EUV POD)、晶圓運送盒(FOUP、FOSB)，機台設備類(光罩清洗、傳輸盒維修)，光罩及晶圓在半導體製程中不可或缺，家登相關產品相當搶手，此外，家登產品能滿足先進製程光罩、晶圓運送及保存需求，更讓公司成為先進製程快速發展下的大贏家。家登主要客戶集中在台灣及美國兩地，台積電、英特爾(Intel)為家登兩大客戶，憑藉客戶在全球半導體市場地位，家登在光罩傳輸領域市佔率突破85%，晶圓傳送盒市佔率接近3成。
家登2023年營收再創新高
家登2023年全年營收躍升至50.8億元，年增13.0%，再創歷史新高，營收成長主因為大客戶台積電三奈米製程於2023下半年進入量產，三奈米製程所需的光罩層數為21-24層，約是五奈米製程的1.5倍，三奈米大量生產大幅提升光罩需求數量，更進一步帶動EUV POD光罩盒需求，成為家登2023年營收能再創歷史新高最重要的成長動能。
獲利方面，CMoney研究團隊預估家登2023年毛利率為47.8%，進入下半年，毛利率整體表現已隨產能利用率逐季回升，預估營業利益率為22.1%，預估稅後純益為9.16億元，全年EPS將來到9.72元。
家登2024年三大動能全面爆發！
家登近期公告1月營收，成功繳出亮眼表現，單月營收跳升至4.9億元，創下歷史同期新高，年成長幅度高達57.4%，除了主力產品光罩盒、晶圓盒產品營收大增外，子公司家碩設備訂單湧入，成家登1月營收大幅年增重要關鍵。
展望2024年，家登營運將迎來三大動能：(1) EUV POD大量出貨、(2) 中國半導體加速發展，FOUP、FOSB需求爆衝、(3) 家登航太業務營收倍增。在三大動能帶動下，家登無論是在產品出貨量，或者是產品平均銷售單價都將有顯著提升，我們樂觀看待家登進入2024年的營運表現，預估家登2024年營收將跳升至72.8億元，年成長幅度高達43.5%，全年EPS近乎倍增，大幅躍升至18.8元。
2024年EUV POD大量出貨
我們在第二段曾經提到，越先進的製程，對於家登的EUV POD產品需求會更高，由於光罩在半導體製程中是一種消耗品，因此晶片的需求本身與光罩、光罩盒的需求都是有正相關的。家登兩大客戶台積電、英特爾加速發展3奈米以下的先進製程，帶動ASML的EUV機台需求跳升，將成為家登EUV POD產品最重要成長動能。
台積電方面，公司先進製程領先全球，考量2023年僅是台積電3奈米首次進入量產，進入2024年，Apple的新一代手機iPhone 16將全數採用台積電的3奈米晶片。根據研調機構TrendForce的資料顯示，iPhone 15 Pro/Pro Max兩款機型合計市佔率超過6成，全年iPhone生產數高達2.2億台，以此假設基礎進行推估，2024年iPhone全面換代，3奈米晶片需求數量將大幅成長66.7%，對於高階的EUV POD需求將會有顯著提升。進入2025年，台積電將開始量產2奈米晶片，將繼續帶動EUV POD相關產品需求上升。有關台積電先進製程發展進度，請看先前CMoney研究團隊撰寫的【台股研究報告】台積電(2330)展望空前樂觀，半導體霸主地位無法撼動！
艾司摩爾(ASML)方面，公司全新設備機台ASML HIGH-NA EUV能有效提升生產力，並改善晶片的效能及功耗，因此被台積電及Intel兩大晶圓代工廠大量使用，兩大廠積極發展先進製程將大幅推升ASML的EUV設備機台需求。根據CMoney美股研究團隊撰寫的【美股研究報告】ASML 23Q4 訂單暴增，股價衝上歷史新高後將直上雲霄？一文中，我們可以看到艾思摩爾在2023 Q4接獲大量EUV設備訂單，訂單總金額高達56億歐元(折合台幣1888億元)，可見半導體客戶已開始大量購入ASML的EUV設備，對於家登而言，這將會同步提升市場對於EUV POD光罩盒的需求，我們看好家登2024年EUV產品需求加速重返成長軌道。
中國半導體加速發展，家登兩大產品FOUP、FOSB需求爆衝
儘管受到半導體禁令限制，中國仍繼續積極發展半導體產業，並加速購入半導體設備，根據研究機構SEMI的最新報告顯示，中國2024年將會有18座新的晶圓廠完工並開始量產，預計月產能將大增至860萬片，全年產能更將大幅成長13%。在中國半導體產能加速擴充帶動下，家登的兩大晶圓盒產品FOUP、FOSB需求將迎來爆發式成長。
首先看到FOUP，中國客戶從2023年就開始大量採購低階的FOUP，該產品迅速成長為中國半導體製程中重要的設備，如我們上述所說，中國半導體產能將在2024年迎來大幅成長，相關廠商將會提前拉貨，將帶動中國地區FOUP 2024年的年營收成長上看4成。
除了中國客戶對FOUP產品需求大增外，全新的高階新品Diffuser FOUP也將是家登2024年FOUP業務重要成長動能之一，家登此項新品目前已成功切入台積電供應鏈，且最重要的是，家登與台積電共同持有Diffuser FOUP技術專利，因此，在台積電需要該產品時，將會優先選擇家登做為主要供應商，相關產品出貨量大增。更高階的新品加入後，不僅將為家登帶來全新的訂單動能，更將顯著提升產品ASP，家登FOUP業務2024年營收有望大增50%。
除了FOUP以外，家登在2023年第二季送樣的新品FOSB晶圓盒將是公司全新的成長動能。FOSB產品與FOUP同樣瞄準中國市場，中國每年的FOSB晶圓盒需求數量約在70萬顆左右，潛在市場規模更是高達35億元，在中美貿易戰的背景下，預計家登將迅速竄起奪下大量訂單，相關產品預計在2024年迎來大量出貨，對於家登而言，FOSB是全新的產品，預計在2024年將會為家登帶來2億元的營收貢獻。
航太業務接下一線客戶15年長單！
家登透過成立家宇航太積極搶進航太市場，公司更在2023年完成朝宇航太併購案。起初家登的航太業務主要營收來自於設備大廠PH(Parker Hannifin)的轉單，該家大廠主要承接波音、空巴的航太訂單，在併購完朝宇航太後，家登更是成功接下了美國奇異公司(GE)的大訂單，在現有訂單挹注下，我們預估家登2024年航太業務營收將來到3億元，與2023年不到5000萬元的營收貢獻相比迎來驚人的成長。
除了現有的客戶訂單外，家登更接獲了國際一線航太客戶的15年長訂單，航太業務長期成長動能無虞，將成為家登最具成長爆發力的業務。
技術面分析
觀察家登技術面走勢，前波急拉創高後雖出現回檔回測五日線，但隨後股價再次快速站回五日均線之上，整體多方氣勢強勁，2月5日收盤價再度創下波段新高，股價有望隨傳統年後行情上攻，看好家登股價走勢延續年前氣勢，若股價出現回檔，則需留意400元整數關卡關鍵支撐。
籌碼面分析
看到家登的籌碼面表現，投信、千張大戶同站買方，成此波股價拉抬關鍵，投信在年前將目光再度瞄準2024年有高成長性的電子股，家登2024年營運將迎來爆發式成長，若投信、大戶持續站在買方，將成家登股價再度上攻重要動能。
結論與建議
進入2024年，家登整體營運表現將迎來開花結果，加上半導體景氣加速回溫，將大幅提升家登產品需求，公司多項新品FOUP Diffuser、FOSB相繼推出，更將顯著推升家登產品銷售單價，2024年將是家登營運大豐收的一年，三大產品線光罩盒(EUV POD)、晶圓盒(FOUP、FOSB)及航太業務皆大有斬獲，看好在三大成長動能帶動下，家登2024年營收將爆增至72.8億元，年增43.5%，EPS將上升至18.8元，營收、獲利同步迎來爆發式成長，搭上公司產品在全球半導體先進製程的領先地位，我們看好家登將持續領跑光罩盒、晶圓盒等運輸設備市場，看好公司本益比往30X靠攏。
延伸閱讀
【台股研究報告】台積電(2330)展望空前樂觀，半導體霸主地位無法撼動！
【美股研究報告】ASML 23Q4 訂單暴增，股價衝上歷史新高後將直上雲霄？
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