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本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
新聞摘要:輝達進駐遠雄自貿港區，磁吸國際大咖
- 新聞摘要:「遠雄航空自由貿易港區」是國內唯一空運境內關外的自貿港，政策優惠免審、免驗及免稅等，第二階段四棟大樓完工今年已正式啟用，全力發展園區成為全球運籌中心，已吸引國際知名科技廠搶租，透過政府經濟部大力招商，已於11月1日正式簽約NVIDIA(輝達)自香港移回臺灣發貨，透過瞻航國際物流於港區內進行物流操作。
- 遠雄港董事長葉鈞耀表示，桃園國際機場位處國際物流運籌優勢地位，也是亞太城市連結的核心戰略位置，「遠雄航空自由貿易港區」以空運物流為本，延伸航空貨服代理、快遞機放、冷鏈及自由貿易港區等多元化服務，同時廠區內的外籍勞工的使用比率可以達到40%，港區內並配置符合國際規範的單身宿舍提供進駐事業使用。
- 葉鈞耀表示，遠雄航空自由貿易港區2022年帶動貿易額達1.8兆元，是國內六海一空建設當中相當重要的一環，遠雄自貿港進出口總量已占六海一空的64.8%，自由港區第二階段主要的招商目標為加值型態業者、物流型態業者及航空貨物運輸服務業者為主，營運啟用後將進一步推動遠雄港的營收、獲利向上攀升。
公司簡介
- 全名遠雄自貿港投資控股(股)公司，前身為遠雄空運倉儲(股)公司
- 成立於80年6月，93年12月上市，股本：27.39億元
- 營業項目：航空貨物與航空貨櫃、貨盤之裝(拆)櫃、裝(拆)盤、裝(卸)車、及進出口貨棧業務之經營、及桃園航空自由貿易港區之廠辦及倉儲出租
- 旗下共有2間持股100%子公司，包含：遠雄物流事業股份有限公司(以下簡稱遠雄物流)、遠雄航空自由貿易港區股份有限公司(以下簡稱遠雄自貿港)
- 於92年取得50年BOT開發經營權(92~142年) ，興建及營運桃園航空貨運園區，佔地45公頃，樓板面積25萬坪，投資額245億元(政府出資45遠雄200)
本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負
新聞摘要:輝達進駐遠雄自貿港區，磁吸國際大咖
- 新聞摘要:「遠雄航空自由貿易港區」是國內唯一空運境內關外的自貿港，政策優惠免審、免驗及免稅等，第二階段四棟大樓完工今年已正式啟用，全力發展園區成為全球運籌中心，已吸引國際知名科技廠搶租，透過政府經濟部大力招商，已於11月1日正式簽約NVIDIA(輝達)自香港移回臺灣發貨，透過瞻航國際物流於港區內進行物流操作。
- 遠雄港董事長葉鈞耀表示，桃園國際機場位處國際物流運籌優勢地位，也是亞太城市連結的核心戰略位置，「遠雄航空自由貿易港區」以空運物流為本，延伸航空貨服代理、快遞機放、冷鏈及自由貿易港區等多元化服務，同時廠區內的外籍勞工的使用比率可以達到40%，港區內並配置符合國際規範的單身宿舍提供進駐事業使用。
- 葉鈞耀表示，遠雄航空自由貿易港區2022年帶動貿易額達1.8兆元，是國內六海一空建設當中相當重要的一環，遠雄自貿港進出口總量已占六海一空的64.8%，自由港區第二階段主要的招商目標為加值型態業者、物流型態業者及航空貨物運輸服務業者為主，營運啟用後將進一步推動遠雄港的營收、獲利向上攀升。
公司簡介
- 全名遠雄自貿港投資控股(股)公司，前身為遠雄空運倉儲(股)公司
- 成立於80年6月，93年12月上市，股本：27.39億元
- 營業項目：航空貨物與航空貨櫃、貨盤之裝(拆)櫃、裝(拆)盤、裝(卸)車、及進出口貨棧業務之經營、及桃園航空自由貿易港區之廠辦及倉儲出租
- 旗下共有2間持股100%子公司，包含：遠雄物流事業股份有限公司(以下簡稱遠雄物流)、遠雄航空自由貿易港區股份有限公司(以下簡稱遠雄自貿港)
- 於92年取得50年BOT開發經營權(92~142年) ，興建及營運桃園航空貨運園區，佔地45公頃，樓板面積25萬坪，投資額245億元(政府出資45遠雄200)
(資料來源:公司法說資料、產業隊長張捷整理)
(資料來源:Google、產業隊長張捷整理)
(資料來源: 臺灣自由貿易港區、公司法說資料)
- 遠雄自貿港功能規劃
(資料來源:公司法說資料、產業隊長張捷整理)
- 貨物進出動線
(資料來源:公司法說資料、產業隊長張捷整理)
遠雄物流
- 95年1月成立，進駐於遠雄自貿港
- 擁有土地約14,600坪，廠房建築物約12,300坪，提供工業廠房出租，及建立整合式物流供應鏈平台，從事倉儲、物流、轉運、承攬、報關等事業，提供完整物流服務。
遠雄自貿港
- 95年1月正式營運，提供進出口貨櫃貨物之倉儲、保管服務；倉庫、辦公室、加值廠房租賃業務；航空貨服代理、報關、貨物追蹤等服務
- 為全球 700 多個自由貿易港區中，第一個結合五大功能之「境內關外」自由貿易港區兼航空貨運園區，其地位獨特，具有高度經濟效益及競爭力，功能說明如下：
- 國內外物流中心：國內外物流中心、發貨中心、配銷中心。
- 企業運籌中心：提供商辦、會議、展示中心、金融、商務旅館等。
- 加值園區：提供境內關外之廠辦大樓，可從事零組件等簡易加工，早上接單，下午立即出貨。
- 航空貨運站：與機場管制區連結，第一期可處理80萬噸航空貨物，第二期完工後可處理120萬噸。
- 倉辦大樓：整合航空公司、承攬業、報關行及理貨空間。
港區現有進駐產業與客戶
(資料來源:公司法說資料、官網)
競爭優勢
- 境內關外：指國境以內劃設一區域，該區域係關稅領域以外，無論是原料、零件、半成品或成品進出該區域政府均不徵收關稅，也毋需預繳保證金。僅在貨物離開自由貿易區至地主國或其他課稅區域使用或消費時，才徵收關稅及採取進口管制措施
(資料來源:臺灣自由貿易港區)
(資料來源:公司法說資料、官網)
- 地理位置具優勢：鄰近航空站、竹科/內科，自貿港區除具空運優勢，還立足在基隆、台北、台中三港之間，機捷亦連接大台北地區型城一日生活圈。
(資料來源:公司法說資料、官網)
- 具航空貨物集散站及航空自貿港區兩項特許執照
- 全球首個多功能境內關外自貿港區
- 全球首個境內關外航空貨物園區兼自貿港區
- 能利用台灣高技術製造業，提供高附加價值加工服務
- 能利用台灣資通訊技術的優勢，發展成為消費性電子產品之區域售後維修中心
- 有國內最大冷鏈物流倉庫，佈局全球冷鏈市場
- 有國內最大航空貨運集散站，高度自動化
營運狀況
(資料來源:XQ)
每股盈餘與股利政策
(資料來源:XQ)
(資料來源:XQ)
本益比河流圖
(資料來源:Goodinfo)
- 過去歷史本益比落在13~17倍區間，展望2024年法人預估EPS落在4~5.5元，以目前股價換算約莫11倍左右。
技術分析
(資料來源:XQ)
- 11月起上攻，出量站穩月線後一路收復各均線，目前跳戰年線失敗休息進入箱型整理。
神秘金字塔
(資料來源:神秘金字塔)
- 自11/17日當周起，四百張、千張大戶籌碼同步提升。
籌碼分點
(資料來源:XQ)
- 近月第一名買超分點元大-內湖自相對低點開始買進，持股增加張數從10/27~12/22共買進4176張，帶動股價收復各均線，剩最後年線。
12/19法說訊息更新
- 今年貨量大概在54.4萬噸。明年估計62.3萬噸，成長14%左右
- 公司營運占比，租賃部分佔25%、貨運佔75%。預期未來CDEF棟加入後，租賃比例會上升。明年租賃:貨運預估30:70或33:66。 公司主要營運動能要看貨運，受進出口景氣影響較大。
- 加值二期園區加入後，除貢獻租金外，也因在園區內加工後的進出口需求，挹注貨運營收。
- 單價一期平均900~950塊，二期平均在1200~1250塊左右。
- 加值二期目前出租45.6%，預估明年75%。
- 明年將有貨運站二期、加值園區二期、冷鏈倉三項新設施貢獻全年
- 輝達已經進駐，從各地倉庫移進來，已經在營運、進出貨了。 同時輝達周邊的五六家供應鏈有來洽談，預期會帶動自貿港出租率。
- 第三季毛利率低的原因:下半年陸續有冷鏈倉、加值二期等重大建設完工開始提列折舊
法人報告
- 元富投顧：展望 2024 年，全球經濟谷底復甦，倉儲業務有望成長復甦，公司預計隨進駐廠商增長，加計電商貨量增溫，全年貨量有望達 62 萬噸水準，惟經濟動能不明朗，且加值園區二期出租率仍未達 50%水準，故元富保守推估貨量回升至 60 萬噸水準，YoY+7%，理貨 ASP 處低個位數增長；租賃收入部分，隨美系大廠進駐，近期相關供應鏈業者洽談家數達 5-6 家，出租率提升有望挹注營運規模，惟貢獻時點保守預估落於2H24，預估營收達34.51億元，YoY+17%。獲利部分，公司評估 2024 年加值園區二期出租率約達 75%，如以固定成本推算，整體毛利率仍處 25-28%，低於公司平均毛利率水準，故仍有賴理貨收入規模放量，推升毛利率表現。稅率部分，持續具國家重大公共建設稅率抵減，不考慮一次性業外損益下，預估稅後 EPS 3.03 元。
買進轉中立理由：2024 年加值園區二期出租率緩步增長，加計理貨收入回溫，惟加值園區二期毛利率低於平均水準，且公司獲利因股本稀釋達 22%水準，故獲利成長性放緩，當前 PE評價達 20x，處評價上緣，故評等由買進轉中立，目標價 60 元(20x2024PER)。 - 統一投顧：遠雄自貿港為全球第一座航空貨運園區及自貿港區、同業競爭者永儲退出市場，遠雄港獲取六成轉單、加值園區二期將於2023年中投入營運研究部以加值園區二期每坪租金1,300元(加值園區一期每坪租金700-1,100元)與出租率100%推估，加值園區二期將貢獻完整年度8.9億元營收。而2023年營收貢獻則預計達3.1億元(2023年平均出租率60%推估)，將為2023年營收重要成長動能。由於多數電子產業已於1H23進行庫存去化，且隨全球通脹成長率放緩，各國有望放緩升息步調，貨運需求有望回溫，搭配第四季為空運貨運傳統旺季，研究部看好4Q23倉儲業務回升趨勢。展望2024年，由於加值園區二期將有完整年度貢獻，再加上遠雄港貨運量長期成長趨勢，遠雄港因此受惠。假設至2024年底，遠雄港加值園區二期出租率將逾90%，則預估遠雄港2024年營收40.82億元，+32.8%YoY，稅後淨利15.48億元，+42.5%YoY，稅後EPS5.65元。考量2H23~2024年營運成長趨勢明確，以2024年EPS為評價基礎，給予歷史區間中值16倍本益比評價，目標價90元，
- 元大投顧：當初對 2022 年的預估，有所遞延，主要是 CDEF 的啟用招租速度較不如預期，但隨著廠商回台趨勢越加明確，判斷 2024 年商機可以全面啟動，相關數字評估變化不大，以下說明：
財務數字：2024 年後，每年獲利 4 元，配息 2 元後，會隨著折舊降低慢慢增加。
保守觀點：今天如果反應 AI 物流中心設置而大漲，判斷會市股價近期高點，以近幾年的殖利率來評估。樂觀評價：用 15~20 倍本益比評價，股價可達 60~80 元區間整理。 - 華南投顧：手機、電腦下單購物宅經濟蓬勃發展，防疫霧繚物資需求增加，使自貿港貨量轉強；自貿港與各家金流與網購業者合作，且郵轉郵、貨轉郵可節省顧客費用；遠雄與星宇航空合作，星宇航空航空航點增加，機腹載貨都會進出遠雄自貿港。
冷鏈倉設計規劃因應全球溫控貨物量體及物流產業鏈運載溫 控貨物需求穩健成長，為迎合物流產業發展 趨勢，並確保溫控貨物於運輸鏈中品質無虞，因此興建冷鏈倉(樓地板面積約 29,400 坪)。 CDEF 棟預計今年年底，明年一月會正式營運。
訊息結論
- 巴菲特在2007年致股東信表示：關鍵在於護城河。一家真正稱得上偉大的企業，必須擁有一條能夠持久不衰的『護城河』，從而保護企業享有很高的投入資本收益率。遠雄港是台灣唯一航空自由貿易港區的「特許經營權」，這是最典型的護城河，也是其他競爭對手難以跨越的商場鴻溝。
- 自由貿易港區提供的貨物進出免審、免驗、免稅及高效率的通報、通關服務已吸引跨國知名企業相繼進駐。台灣作為全世界貿易重鎮，只要能夠持續發展，遠雄港運輸及加值園區的需求是長期成長趨勢。
- 但投資朋友須留意，收租、理貨作為遠雄港的業務收入，應屬穩健成長，而非爆發型。今年重大設施CDEF棟、冷鏈倉、貨運二期落成，在初期因出租率低，都會有因攤提而虧損的情況，投資朋友要有正確的期望，以穩定、長期的角度來觀察遠雄港，靜待其業務的堆疊效應出現，搭配長線EPS穩定成長及股利成長作為投資核心，才能在未來享有股利逐年豐厚的成果。
- 再次提醒各位投資朋友，投資路上多算勝、少算敗，謹慎規劃買賣點，不要追高不要腦充血，勤勞追蹤持續研究，靜待好買點，先求不虧本，再求賺大錢，才是投資的康莊大道。
重申本專欄是「知識訂閱、資訊分享」，分享的是作者參加法說會相關產業的資訊，還有案例與教學，絕非買賣建議，投資決策請自己決定、自己負責！
