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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
受到升息及各種產業在疫情後營運衰退的衝擊，2023年台股仍交易低迷，但下半年AI概念股又帶動整體成交量復甦。這從全國稅賦狀況就能窺探一二，證交稅就是股市復甦與否最直接的答案，這些稅金代表台股交易熱絡度。根據主計總處統計2023年前11月證交稅為1,775.61億元，對照2022年全年1,756.04億元的歷史次高，因此2023年即將再次刷新創下歷史次高的紀錄。看到證交稅從衰退轉為成長，聰明的投資人當然就會聯想到國內證券雙雄，也就是元大金、永豐金的營運近況吧？元大金是國內券商龍頭，而永豐金則在複委託享有領先地位，營運動能當然也跟股市交易熱絡呈現正相關。
圖一：2023年前11月證交稅已超越2022年全年。資料來源：主計總處。
元大金(2885)：有股市的地方就有他的故事
說到台股成交量放大的受惠股，元大金當然是全台皆知，尤其投信部門發行0050、0056、00713這些ETF也佔有舉足輕重的地位。元大金在2023年11月繳出68.9億元、年增64.41%的佳績，前11月累計營收為910.1億元、年增6.92%，確實可以看到台股成交量復甦帶動元大金營收反轉。再從累積營收觀察，元月營收最多衰退到15.4%，但前七月營收已經由衰退轉為年增4.09%，當時正好也是AI概念股發酵的起點。
圖二：元大金營收在2023年下半年重返年增。資料來源：阿格力價值成長股APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
受到升息及各種產業在疫情後營運衰退的衝擊，2023年台股仍交易低迷，但下半年AI概念股又帶動整體成交量復甦。這從全國稅賦狀況就能窺探一二，證交稅就是股市復甦與否最直接的答案，這些稅金代表台股交易熱絡度。根據主計總處統計2023年前11月證交稅為1,775.61億元，對照2022年全年1,756.04億元的歷史次高，因此2023年即將再次刷新創下歷史次高的紀錄。看到證交稅從衰退轉為成長，聰明的投資人當然就會聯想到國內證券雙雄，也就是元大金、永豐金的營運近況吧？元大金是國內券商龍頭，而永豐金則在複委託享有領先地位，營運動能當然也跟股市交易熱絡呈現正相關。
圖一：2023年前11月證交稅已超越2022年全年。資料來源：主計總處。
元大金(2885)：有股市的地方就有他的故事
說到台股成交量放大的受惠股，元大金當然是全台皆知，尤其投信部門發行0050、0056、00713這些ETF也佔有舉足輕重的地位。元大金在2023年11月繳出68.9億元、年增64.41%的佳績，前11月累計營收為910.1億元、年增6.92%，確實可以看到台股成交量復甦帶動元大金營收反轉。再從累積營收觀察，元月營收最多衰退到15.4%，但前七月營收已經由衰退轉為年增4.09%，當時正好也是AI概念股發酵的起點。
圖二：元大金營收在2023年下半年重返年增。資料來源：阿格力價值成長股APP。
從EPS角度來看，2022年到2023年第一季都處於衰退，直到2023年第二季才重新恢復年增。要知道2022年第二季啟動升息也讓股市交易冷卻，因此2023年第二季單季EPS繳出0.72元、年增71.43%並帶動上半年EPS自衰退重返年增29.67%，除相對低基期也跟營運面復甦有極大關聯性。
圖三：元大金EPS隨著台股復甦及升息結束也重返年增。資料來源：阿格力價值成長股APP。
觀察近十年股利政策，平均盈餘分配率是57.95%，殖利率為4.99%也算是還可以。不過要特別提的是，元大金近年為了擴張事業體及進軍亞洲而啟動配股政策，因此獲利能否跟上股本膨脹也會變成一個觀察重點。根據元大金2023年11月自結EPS是2.05元，同樣超過2022年全年1.72元，並創下歷史次高的佳績。那麼2024年股利怎麼看？對標獲利相近的2020年1.99元配發1.2元現金，超越2023年的股利政策其實很有底氣。
圖四、元大金近年股利政策開始出現連續性配股，資料來源：阿格力價值成長股APP。
永豐金(2890)：台股複委託的第一首選
永豐金最廣為人知的是銀行放款業務，但其實海外複委託事業已經耕耘非常多年，旗下證券部門每年都能貢獻兩到三成的獲利。最新公布11月營收繳出47.75億、年增48.28%，前11月累積營收為495.9億元、年增13.51%，營運狀況也相當不錯。與元大金不同的是，永豐金在股市交易低迷時仍繳出高水準獲利，還能靠著銀行放款維持營運成長性，當股市復甦帶動證券手續費成長更是如虎添翼。
圖五、永豐金營運擁有銀行、證券雙引擎，資料來源：阿格力價值成長股APP。
從EPS也能看出營運抗性，2022年升息讓永豐金證券手續費出現衰退，但銀行放款受惠升息而維持穩健成長，因此全年EPS繳出1.4元僅衰退1.41%。而最新自結前11月EPS為1.53元，若能維持目前的獲利動能到年底，沒意外應該能超過2022年1.4元並挑戰全年歷史新高佳績。
圖六、永豐金EPS維持高度成長性，資料來源：阿格力價值成長股APP。
永豐金近十年平均殖利率是6.89%，平均盈餘分配率75.57%，目前最新殖利率則因為股價上漲而拉回到4%。回顧近五年EPS，2018年繳出0.84元成為唯一不到1元的年度，2019年到目前為止都穩定繳出1元以上的獲利。而永豐金單年度EPS歷史最高為1.45元，2023年前11月自結EPS已經來到1.53元，全年挑戰歷史新高的可能性也越來越高。再從殖利率角度來看，近五年殖利率從6%以上到目前的4%多，實際上股利政策並沒有縮水的跡象，這代表股價不斷墊高而壓低殖利率。
圖七、永豐金殖利率下滑主要是股價上漲所致，資料來源：阿格力價值成長股APP。
升息末端有利於股市發展
FED升息終於來到末端，也提到2024年不排除啟動降息政策，這對股債都是好事。回顧每次升息結束後的歷史發展，當市場資金及股市獲得喘息空間後都會出現反彈行情，也難怪無論美股、台股都在近期出現復甦反彈行情。要知道股市長期向上發展，當成交量及成交額隨指數上漲而成長，那麼證券雙雄繳出亮眼獲利倒也不是難事。
