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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
約莫從今年中開始，市場就認為升息循環應該已經將近尾聲，只是沒想到這個尾聲硬是一直拖到了現在。前陣子阿格力有拍了一支債券ETF影片（複習），其中提到了種種跡象顯示升息可能的結束了，包含聯準會成員認為長天期公債殖利率上揚代替他們完成最後一碼升息..等，加上最近美國公布的一連串經濟數據，包含就業、薪資、核心PCE等也都出現降溫，聯準會終於在11月FOMC會議決策首度出現連續停止升息的局勢。或許，這次的升息循環真的結束了。
圖一：通膨數據持續降溫。來源：財經M平方
升息結束的市場反應
既然升息循環結束的可能性大幅增加，市場會有什麼反應呢？首先當然就是美元指數馬上走弱，因為一旦升息循環結束、未來降息的機會大增，趁這時候美元價位還不錯，當然先拋售再說！所以大家才會看到近期台幣狂飆，連同股市又重新活了過來。
圖二：美元指數再度走軟。來源：財經M平方
第二就是市場開始湧向債市。因為市場認為接下來基準利率只會往下，過去被利率影響而跌價的債券就有上漲空間，所以資金也會流向債市。我們就以代號TLT－美國20年期公債ETF為例，他從9月中鮑爾鷹派暫停升息之後就開始慢慢出量，10月單月的成交量更是歷史最大成交量的一個月。
圖三：市場資金湧向債市。來源：Yahoo finance
這個時候的債券ETF怎麼挑？存續期間是參考重點
就目前的經濟局勢，阿格力認為現階段的債券市場處於領債息、等降息賺價差的階段，這時候在挑選債券ETF的重點，阿格力會放在他們的「存續期間」。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
約莫從今年中開始，市場就認為升息循環應該已經將近尾聲，只是沒想到這個尾聲硬是一直拖到了現在。前陣子阿格力有拍了一支債券ETF影片（複習），其中提到了種種跡象顯示升息可能的結束了，包含聯準會成員認為長天期公債殖利率上揚代替他們完成最後一碼升息..等，加上最近美國公布的一連串經濟數據，包含就業、薪資、核心PCE等也都出現降溫，聯準會終於在11月FOMC會議決策首度出現連續停止升息的局勢。或許，這次的升息循環真的結束了。
圖一：通膨數據持續降溫。來源：財經M平方
升息結束的市場反應
既然升息循環結束的可能性大幅增加，市場會有什麼反應呢？首先當然就是美元指數馬上走弱，因為一旦升息循環結束、未來降息的機會大增，趁這時候美元價位還不錯，當然先拋售再說！所以大家才會看到近期台幣狂飆，連同股市又重新活了過來。
圖二：美元指數再度走軟。來源：財經M平方
第二就是市場開始湧向債市。因為市場認為接下來基準利率只會往下，過去被利率影響而跌價的債券就有上漲空間，所以資金也會流向債市。我們就以代號TLT－美國20年期公債ETF為例，他從9月中鮑爾鷹派暫停升息之後就開始慢慢出量，10月單月的成交量更是歷史最大成交量的一個月。
圖三：市場資金湧向債市。來源：Yahoo finance
這個時候的債券ETF怎麼挑？存續期間是參考重點
就目前的經濟局勢，阿格力認為現階段的債券市場處於領債息、等降息賺價差的階段，這時候在挑選債券ETF的重點，阿格力會放在他們的「存續期間」。
為了方便大家理解，阿格力這邊不特別解釋相關數學公式，大家對他有基本概念即可。所謂存續期間指的是當你買進一檔債券之後，他連同債息讓你回本的時間。所當存續期間愈長，代表買進這張債券回本的時間就愈長，對於基準利率的變動就更為敏感。用比較粗略的計算，大約是基準利率上漲或下跌1%，債券的價格就會下跌或上漲1%。
圖四：存續期間。來源：阿格力整理
圖五：存續期間。來源：阿格力整理
回到債券ETF，由於他是幫你買進一籃子的債券，投信會幫你算好「平均存續期間」，通常會公布在投信官網，若沒有的話也可以直接致電投信公司進行了解。如果自己懶得打電話也懶得查，比較直觀的就是長天期債券ETF的存續期間通常比較長。我們以00931B統一美債20年為例，他持債的條件就必須維持到期日20年期以上的美債，所以他的平均有效存續期間就達16.59年；而00719B元大美債1-3年，他的平均有效存續期間就只有1.76年。
圖六：債券ETF存續期間和天期成正比。來源：統一投信官網、元大投信官網
那這時候存續期間該選長的還是短的？阿格力認為在目前升息循環高機率結束的時間點，存續期間比較長的自然具備比較大的資本利得空間。我們以元大不同天期（1-3年、7-10年、20年）的美債ETF為例，可以看到聯邦基準利率上揚的同時，下跌的幅度以長天期的幅度最大。而近期聯準會連續兩次停止升息，長天期在這陣子反彈的幅度也最大。
圖七：基準利率與平均有效存續期間的差異。來源：財經M平方、元大投信官網
公司債也可以嗎？傳說中的高收益債是什麼？
前面是利用美國公債作為舉例，但債券市場當然不只國家發行的國債，企業為了營運當然也會舉債（也就是公司債）。既然是債券，基準利率對企業舉債自然有直接性的影響，畢竟相較於國家，企業倒債的風險還是比國家要大，如果不給比高一點的利率，市場當然不會買帳。
而公司債和國債的差異除了發行人不同以外，公司債大家可以參考由三大信評機構（標普、穆迪、惠譽）所發布的評等。一般來說，評等愈高的公司債，他違約的風險就愈低、債息也比較少；反之評級愈低，違約風險較高、債息當然也比較多。以目前只要評等屬於在BBB等級以上的公司債，基本都算是投資等級債，反之通通叫做「非投資等級債」，就是以前傳說中的高收益債。阿格力幫大家整理不同評級的債券收益率，很明顯就能看出彼此的不同。
圖八：債券評級。來源：Wikipedia，阿格力整理。
圖九：不同評級的公司債，收益率有明顯差距。來源：財經M平方
如果把公司債給納入考量，由於公司債照樣會受到市場事件、自身營運的影響（例如新冠肺炎疫情期間，高評級的公司債相較於國債照樣被激烈拋售），所以阿格力自己認為投資等級債是綜合風險報酬之下還可以接受結果。根據之前投信整理過的資料，投資等級債在2011~2021這10年幾乎沒有違約，而非投資等級債就明顯增加了許多。與其都要承擔風險去貪那10%的利率，不如直接投入股市，報酬率的期望值可能還更高一些。
圖十：疫情期間，投資等級債照樣被拋售。來源：財經M平方
圖十一：投資等級債違約率極低。來源：標準普爾、群益投信整理提供
出手前留意折溢價，阿格力APP都幫大家準備好了
最後阿格力幫大家總結一下，以目前聯準會的態勢來看，升息循環已經幾乎就要結束，FedWatch的市場觀察更認為最快明年上半年就會出現降息。如果在這個時間想投入債券ETF，阿格力自己首先看中的是存續期間長的產品，再來就看自己的風險報酬取向來決定是要美國國債又或是投資等級公司債。至於非投資等級債，阿格力認為既然要面對風險，同樣風險屬性較高的股市能夠帶來的潛在報酬或許更好。另外如果你在意短期大家資金湧向債市而被稀釋配息的話，現在許多債券ETF也都陸續導入收益平準金制度，大家可以再多加留意。
圖十二：FedWatch認為最快明年上半年出現降息。來源：芝商所
最後阿格力也提醒大家，在選擇應該買進哪一檔之前，記得用阿格力的APP看一下近期的折溢價表現，避免買在溢價太高的地方，少賺那幾%也是會切心的喔！
圖十三：買之前記得觀察一下折溢價狀態。來源：阿格力價值成長股APP
