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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
自從2022年升息啟動，各行各業都遭遇不小的營運衝擊，其中租賃業更是第首當其衝。升息當然會讓租賃公司資金取得成本大幅增加，也會讓呆帳提列金額提升，進而侵蝕毛利率及獲利表現。但租賃公司也不是省油的燈，除了新合約會馬上跟進升息之外，同時也積極拓展新的事業體不會坐以待斃。舉例來說，國內租車王裕融早在2022年就已經跟綠界科技達成協議，甚至還彼此互換股權，阿格力也順勢帶著大家來追蹤最新發展近況。
裕融(9941)營運近況還是要關心
最近上市櫃公司才剛剛公佈完第三季季報，但裕融早就已經自結到十月份EPS，來看看最新的獲利狀況。2023年前十月EPS是10.16元，對比2022年同期10.51元是衰退3.4%，顯然升息衝擊已經逐漸消化。不過如果我們不考量股本膨脹因素的話，2023年前十月稅後淨利繳出57.37億元已經超車2022年同期49.83億元不少，這是年增15.13%的績優表現。
再看到營收表現，十月份繳出35.57億元、年增11%是歷史第四高，前三高分別出現在五月35.69億元、八月35.77億元、七月35.84億元。而前十月累計營收繳出344.3億元、年增14.9%的同期新高，並創下連13年成長，無論長期或短期營運動能均維持高檔表現。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
自從2022年升息啟動，各行各業都遭遇不小的營運衝擊，其中租賃業更是第首當其衝。升息當然會讓租賃公司資金取得成本大幅增加，也會讓呆帳提列金額提升，進而侵蝕毛利率及獲利表現。但租賃公司也不是省油的燈，除了新合約會馬上跟進升息之外，同時也積極拓展新的事業體不會坐以待斃。舉例來說，國內租車王裕融早在2022年就已經跟綠界科技達成協議，甚至還彼此互換股權，阿格力也順勢帶著大家來追蹤最新發展近況。
裕融(9941)營運近況還是要關心
最近上市櫃公司才剛剛公佈完第三季季報，但裕融早就已經自結到十月份EPS，來看看最新的獲利狀況。2023年前十月EPS是10.16元，對比2022年同期10.51元是衰退3.4%，顯然升息衝擊已經逐漸消化。不過如果我們不考量股本膨脹因素的話，2023年前十月稅後淨利繳出57.37億元已經超車2022年同期49.83億元不少，這是年增15.13%的績優表現。
再看到營收表現，十月份繳出35.57億元、年增11%是歷史第四高，前三高分別出現在五月35.69億元、八月35.77億元、七月35.84億元。而前十月累計營收繳出344.3億元、年增14.9%的同期新高，並創下連13年成長，無論長期或短期營運動能均維持高檔表現。
裕融在升息啟動的2022年第二季毛利率58.47%，而最新公告2023年第三季毛利率則是54.26%，升息的衝擊力確實不小。即便毛利率衰退，但裕融受惠2023年營收穩健成長，因此2023年第三季毛利繳出57.97億元其實是近兩年新高。另外2023年稅前淨利率終於超越營業利益率，總算擺脫2022年防疫險虧損的低潮，對接下來的發展也是好事一樁。
從稅前淨利組成來看，2023年前三季國內貢獻仍維持八成以上，但第三季又降低至78.5%是衰退嗎？從第三季的絕對數字來看則不然。台灣稅前淨利相較2022年同期成長2,600萬元，大陸同期則增加9,900萬元，顯然裕融第三季的主要動能是來自大陸復甦。有趣的是，目前大陸的資產及營收比重仍在一成多，但稅前淨利卻在大陸經濟衰退之際繳出逆勢成長的成績單，這也代表公司派管理資產品質的能力越來越優異。
轉投資金雞母蓄勢待發
在確認本業營運無虞後，接下來當然也要關心轉投資營運概況，畢竟裕融已經是ETF型態的事業發展。如果以貢獻損益排行來看，第一名是商用車租賃龍頭及綠能產業雙棲的新鑫貢獻14.16億元，第二名為裕富數位資融貢獻11.55億元，而這兩家金雞母就包辦過半的轉投資收益。其實這些轉投資阿格力過去已經介紹過了，這次重點想放在裕富數位資融，原因是他們跟綠界科技的合作已經正式上線。
如果只看裕融資料可能你會無感，畢竟集團這麼大也不可能琢磨在一家剛合作的夥伴，所以接下來我們換個角度切換到綠界科技。從綠界產業地位來看，公司合作對象有四大超商物流及黑貓、大嘴鳥、郵局等宅配物流服務，另外國內銀行超過十家及聯合信用卡中心都是客戶。另外一個優勢則是中小型電商市占率達到七成，加上實體零售商店又有OMO刷卡機服務，也難怪裕融願意找綠界合作無卡分期。
裕融在2022年12月增發新股1,275張給綠界科技，而綠界又拿500張現股給裕融，股票換股票達成策略結盟。接著裕融在2023年三月對裕富增資20億，主要是為了衝刺先買後付（BNPL）以及其他消費型產品分期業務，我們都很清楚是在醞釀中。來到第四季的現在，綠界科技跟裕富數位終於生出「愛的結晶」，兩家合作的無卡分期業務推出會出現什麼火花？這可以從雙方的產業地位來思考。
裕富近五年都是國內無卡分期承作件數龍頭，合作銷售商千家以上且會員數91萬戶，可說是將汽車分期的DNA完全複製到消費金融上。而綠界前面已經介紹了，中小型電商的市占率高達七成，各家銀行及四大超商也都是長期客戶，可說是第三方支付的一方之霸。
下一個主戰場不再是車市？
綠界掌握電商通路對過去只靠手機或機車放款的裕富當然是好事，至於綠界則可利用裕融長年的「討債」功力切入無卡分期市場（過去以信用卡消費為主），雙方都有機會提高獲利天花板。一般來說信用卡循環利率是從5%開始起跳，而綠界及裕富所提供的無卡分期付款則從12期、利率7%起跳，24期的利率更高達11%。更進一步思考，年初裕融增資20億元給裕富等於是擴大消金市場的經營規模，搞不好哪天車市蕭條或到達產業天花板時，還能靠消金放款維持營運動能
