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⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
阿格力已經介紹很多次本益比河流圖很好用，但我說過本益比通常適合用來判斷營運穩健或市場評價穩定的公司，而大部分的景氣循環股就容易被排除在外。仔細去看台股上市櫃1,700多檔股票，其實有超過一半以上都有景氣循環的特性，如果還要用本益比角度硬套就會很危險。這讓我想到市面上很多投資工具或軟體堅守（或說無腦？）本益比河流圖，結果遇到景氣下滑導致營運衰退卻用舊的EPS說便宜價，這就容易遇到「便宜還有更便宜」的投資風險。其實這時候應該尋找更適合的觀察指標，例如航運股、金融股就不適合用本益比河流圖來看，要知道台股大盤目前本益比大概也就16倍多，結果陽明本益比低到1.7倍、富邦金本益比高到60.8倍這合理嗎？或許以淨值比河流圖來觀察反而比較適合。還有一種情況是當股性轉變讓本益比、股淨比只能「參考用」時，好比2023年雲品受惠解封商機、台達電受惠綠能及AI商機，這時候不妨從技術面角度的乖離率河流圖找找答案。
至於股票適不適合用本益比河流圖？第一步你可以將想研究的股票加入阿格力價值成長APP中，從「河流區間」就能馬上看出端倪。接著點擊個股就能看到更詳細的數據，裡面就能迅速切換三種河流圖，最後就能找到最適合的指標。
圖一、景氣循環股的本益比通常都會忽高忽低，資料來源：阿格力價值成長股APP。
⚠️ 本文章為教學APP功能或整理總體經濟與公司營運重點，非投資建議與任何買賣的邀約。
阿格力已經介紹很多次本益比河流圖很好用，但我說過本益比通常適合用來判斷營運穩健或市場評價穩定的公司，而大部分的景氣循環股就容易被排除在外。仔細去看台股上市櫃1,700多檔股票，其實有超過一半以上都有景氣循環的特性，如果還要用本益比角度硬套就會很危險。這讓我想到市面上很多投資工具或軟體堅守（或說無腦？）本益比河流圖，結果遇到景氣下滑導致營運衰退卻用舊的EPS說便宜價，這就容易遇到「便宜還有更便宜」的投資風險。其實這時候應該尋找更適合的觀察指標，例如航運股、金融股就不適合用本益比河流圖來看，要知道台股大盤目前本益比大概也就16倍多，結果陽明本益比低到1.7倍、富邦金本益比高到60.8倍這合理嗎？或許以淨值比河流圖來觀察反而比較適合。還有一種情況是當股性轉變讓本益比、股淨比只能「參考用」時，好比2023年雲品受惠解封商機、台達電受惠綠能及AI商機，這時候不妨從技術面角度的乖離率河流圖找找答案。
至於股票適不適合用本益比河流圖？第一步你可以將想研究的股票加入阿格力價值成長APP中，從「河流區間」就能馬上看出端倪。接著點擊個股就能看到更詳細的數據，裡面就能迅速切換三種河流圖，最後就能找到最適合的指標。
圖一、景氣循環股的本益比通常都會忽高忽低，資料來源：阿格力價值成長股APP。
適合用淨值比的產業：陽明(2609)、富邦金(2881)
首先要先跟大家解釋某些景氣循環股為何要用淨值比河流圖比較適合，這並不是阿格力說了算，而是因為市場派通常會用公司淨值賦予這些股票應有的市場行情。
第一個要舉的例子是海運股陽明，在2021年航海王行情及疫情紅利結束之後，其實公司的資產品質也默默改變。要知道這些海運股過去營運真的很不簡單，只要運價下跌或油價上漲都很容易導致獲利虧損，更要命的是公司無論景氣都要每年持續買新船，每年攤提成本的壓力也不小。當這些海運公司的EPS開始虧損，這時候就要舉債或增資度過景氣寒冬，所以看淨值比就能看出營運體質的優劣。打開陽明近五年的淨值比河流圖再以2021年作為一個分水嶺，可以看到過去的淨值比水位非常低迷並長時間在紫色區間上緣附近，通常在0.8倍-1.3倍之間遊走。但2021年之後淨值比河流水位開始上漲，而且一路延續到2023年，這也表示公司確實是賺到不少錢。簡單來說，新冠疫情讓運價大漲而帶動陽明賺到不少錢，因此公司把錢拿去還清短期負債及買新船，甚至額外保留資金充實營運底氣。以最新的淨值比河流換算當前淨值比為0.62倍，低於過去常態區間的一倍淨值比不少，所以為何陽明2023年第一季EPS衰退94.4%卻沒有出現鄉民預期的下跌？這就不是EPS看故事的問題，記得從常態淨值比的角度來思考，你就會有答案了。
圖二、陽明疫情期間的獲利大幅改善資產品質，資料來源：阿格力價值成長股APP。
2022年市場出現股債雙殺不只是讓大家投資失利，壽險金控股一樣逃不過這波下殺，不只獲利衰退還要增資彌補資本適足率。再來討論壽險金控不適合用本益比的原因也很簡單，金融業主要是用資產投資套利賺錢，所以金融資產是否能穩定增加才是重點。這從富邦金近五年淨值比河流圖就能看出端倪，2020年QE救市的大多頭讓公司投資績效很好，所以淨值比河流水位就一路上漲。但2022出現年股債雙殺、升息利空之後，河流水位迅速下修讓市場派失去信心，因此富邦金也當然被連坐法處理了。不過2023年的淨值比河流水位又開始上升，這主要是受惠股債止跌回升而帶動淨值成長，因此富邦金又慢慢擄獲市場的信心。所以下次如果想研究富邦金的走勢，記得先看看淨值比河流圖水位的變化，這很有可能成為市場評價富邦金的領先指標。
圖三、富邦金市場評價與淨值比水位有一定的關聯性，資料來源：阿格力價值成長股APP。
從乖離率河流圖找出技術面轉捩點：雲品(2748)、台達電(2308)
技術分析有一個有趣的地方，當大家都相信會看到某個結果通常最後就會發生，例如乖離率就是出自「漲多拉回」、「跌多有撐」的理論。簡單來說，大家認為股票漲太多就會拉回、跌太多就會出現支撐，你不要笑這很沒邏輯，其實這是很有邏輯的。要知道市場信奉技術分析的人相當多，當大家都在使用乖離率並相信這個理論時，我們就要懂得順勢而為。簡單說一下乖離率河流圖的原理，這是以季線為基準並搭配標準差畫出來的河流圖，而季線走勢代表技術面中長期的多空格局，因此乖離率河流圖其實同時具備均線、標準差的特性。
以2023年大解封受惠的雲品為例，近三個月乖離率河流圖充分展現出「漲多拉回」、「跌多反彈」的特質。2023年二月受惠資金湧入觀光族群，因此雲品乖離率不只突破紅色區間30%還站上62.48%，接著三月隨即拉回到黃色區間的10%以內，這就是乖離率太高而拉回。而五月拉回到「負10.76%」並在紫色區間上緣10%整理一陣子，接著又在六月反彈到橘色區間內的14.68%，這就是「跌多反彈」。來到近期的6月20日又突破河流圖以外的33.23%，這幾天又回到橘色區間內，這又是一次經典的「漲多拉回」。以雲品在2023年的技術面表現來看，顯然市場派有把乖離率當作一回事，所以如果你想追蹤雲品就要記得觀察乖離率河流圖的變化。
圖四、雲品乖離率河流圖相當具有技術面參考價值，資料來源：阿格力價值成長股APP。
最近無論是充電樁、綠能儲能、伺服器商機，台達電都有佔有一席之地，因此市場焦點自然不會忘記這家老牌的全球電源供應器龍頭。打開台達電近五年乖離率河流圖，可以發現這是一家季線乖離率常態區間相當穩定的公司，落在黃色區間0-10%的機率相當高。台達電在6月19日的乖離率站上紅色區間的21.11%，當天股價受惠產業利多而創下歷史新高，市場派也對這檔大牛股開啟多頭派對。不過派對歡愉後的酒醒時分總是殘酷，市場派大HIGH後似乎又回到冷靜，所以台達電乖離率又馬上拉回到目前最新的11.1%。所以下次如果看到台達電乖離率突然拉高，加上季線也來不及跟上時，別忘記這檔股票落在黃色常態區間的機率相當高。
圖五、台達電近五年乖離率落在黃色區間的機率極高，資料來源：阿格力價值成長股APP。
河流圖的應用要「保持彈性」
從這次舉例你應該有發現每檔股票適合觀察的河流圖都不同，因此河流圖的選用最好要保持彈性，選擇最適合的河流圖才是王道。以台達電為例，這是一家營運相當穩健的績優股，EPS屢創下佳績也幾乎看不到景氣循環的蹤影，想當然就要打開本益比河流圖對吧？不過打開本益比河流圖之後你可能會傻掉，因為台達電常態性站在24倍以上，只看本益比河流圖根本就無從判斷起（笑）。所以APP同時可以切換三種河流圖就很重要啦，阿格力設計這些功能就是希望大家避免誤判的風險，文章看完記得打開APP檢查自己持股最適合的河流圖。
圖六、台達電本益比常態超過24倍以上，資料來源：阿格力價值成長股APP。
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