IPO 申購中籤率低，新股競拍比抽籤更有機會獲利

新股初次上市櫃(IPO)通常有蜜月行情，往往吸引許多散戶參與申購，但中籤的機率大都很低，如果投資人肯下功夫，參與競價拍賣是更好的途徑。

新股 IPO 採取競價拍賣，是 2016 年起實施的承銷新制，取代行之多年、被詬病為私相授受的「詢價圈購」，我相當認同此新制，有不少經驗可以分享。

比起申購抽籤，一般投資人較少參與競價拍賣，兩者主要差異為時間點、張數與價格。以時間點來說，先競拍後申購；新股 IPO 申購每人頂多抽到 1 張，競拍張數則 1 張起跳；新股申購都有特定的單一價格，競拍出價則不能低於底價（無上限）。

投資人不論是否清楚公司的基本面及營運展望，大多數只要看到申購價（即 IPO 承銷價）顯著低於該公司在興櫃的股價，都會有興趣參與申購。因此，除非遇到大空頭，或者是大家普遍不看好該公司前景等特殊情況，新股 IPO 申購的中籤率通常不到 1%。

換句話說，多數投資人參與申購只是試試手氣，有中籤就有機會賺價差，沒中籤也不會有什麼損失。不過，如果你很看好一家即將 IPO 的公司，又沒機會在興櫃逢低卡位，只要肯下功夫好好研究，就很有機會透過參與競拍，以較合理的價格取得一定數量的新股，享受掛牌後的蜜月行情。

參與個股 IPO 競價拍賣，多筆出價提高得標機率

投資人參與新股 IPO 競拍是否會得標，以及得標後是否能享有新股掛牌後的蜜月行情，關鍵在於「出價」。如果出價太低，很可能不會得標，還會損失每筆標單 400 元的處理費，以及資金被短期凍結的機會成本。如果出價太高，即便新股有蜜月行情，可能也賺不到太大的價差。

為了參與競拍，我除了研究相關個股的基本面及營運展望，更會費心思考該出什麼價格。台灣的公司在上市櫃掛牌前，依規定必須在興櫃交易至少半年，這些個股近期在興櫃成交的均價是個重要參考。

例如，ChatGPT 去（2022）年底上市，帶動 AI 相關類股投資熱潮，而我注意到國內醫療 AI 龍頭長佳智能(6841)準備要 IPO，因看好它的蜜月行情，就決定參與競拍，我只出價一筆：70 元標 30 張，原本認為很有機會得標，結果沒標到。

長佳智能在興櫃最後 12 個月的成交均價約 81.4 元，競拍前 4 個月的股價大都介於 62～75 元，當時我之所以只出單一價 70 元，主要是考量其競拍底價為 48 元，低於預期，加上競拍的總股數為 6,057 張，算是比較大的量。

根據證交所公告，長佳智能 IPO 競拍最低得標價格為 70.69 元，得標總均價為 73.71 元。回頭來看，如果我將標單分拆成 2～3 筆，其中一筆為 71 元，就不會完全錯失賺價差的好機會。長佳智能今年 3 月上櫃掛牌以來，股價最高漲到 139 元，5 月大致在 100 元上下。

除了長佳智能，我今年參與 IPO 競拍的熱門股還包括：龍德造船(6753)、長榮航太(2645)、永道 ‒ KY（6863）、睿生光電(6861)、綠茵生技(6846)，但全都沒得標，主要是因為這期間台股行情相當熱絡，它們在興櫃的股價於競拍前已大漲，而我出價仍堅守「相對合理價」底線，僅少量競標試手氣，已經有得標機率低的心理準備。

 

成長股或具備特殊題材者 上市櫃掛牌後漲勢很驚人

不過，去年底我參與聯華集團旗下軟體股倍力(6874)的競拍，以 48 元（加計 5% 手續費，實際成本是 50.4 元）標到 10 張。我看好其自行開發的「集團合併報表系統（GCRS）」、「碳管家 CarbonKeeper」兩大解決方案的中長線成長動能，掛牌之初僅小漲，但今年隨著 ChatGPT、碳權熱門題材大漲，最高漲到 219 元（2023 年 4 月）。

我更早前參與 2021 年 1 月 IPO 的亨泰光(6747)競拍，以 119 元（加計 5% 手續費，實際成本是 124.95 元）標到 10 張，上櫃掛牌後最高漲到 479.5 元（2021 年 10 月）。

從以上可以看出，若 IPO 個股具有特殊題材或成長潛力，其掛牌後的股價表現有時會漲到讓人難以想像，得標的投資人不必急著賣，可考慮持有半年至 1 年，等題材或業績充分發酵再賣。

 

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（圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）