債務協議續無進展，四大指數續收黑

Fed 5月份會議紀要顯示現階段央行官員對於是否支持進一步升息看法分歧，仍強調要依賴數據，並且2023年度不太可能降息，符合先前預期，而隨時序持續逼近6/1債務上限違約期限，Fitch Ratings已將美國“AAA”長期外幣發行人違約評級(IDR)列入負面觀察名單，並指出「美國仍有望在月底前達成協議，雖然債務上限談判中的邊緣政策並不罕見，但確實增加了風險。」

加上美財政部長葉倫(Janet Yellen)昨(24)日重申，美國財政部最快可能在6/1耗盡現金，但很難確定具體哪一天耗盡現金。市場持續觀望協商會談進展，四大指數終場全數收黑，跌幅介於0.61%~1.68%。

 

FOMC會議紀要抗通膨方向不變，美元收漲延續反彈

昨(24)日美國無重點經濟數據公布，市場聚焦FOMC會議紀要公布，紀要中針對銀行業動盪、經濟現況、預期、通膨進展、Fed貨幣政策走向等幾大面向給與風向球，其中在銀行業動盪部分，提及資產規模在500~2500億的中型銀行對於商業及工業貸款(C&I)、商業房地產(CRE)將更為緊縮，此外也就區域性銀行股下跌表示，主要反應獲利前景疲弱，並再度強調整體銀行業仍然穩健。

經濟現況、前景部分，紀要提及1Q23就業市場仍有韌性，且失業率低，整體呈現溫和擴張，只是通膨仍高，加上信貸緊縮給與經濟前景壓力，現階段Fed仍高度聚焦通膨，預期稍晚時候美國經濟將呈現溫和衰退，未來兩季GDP增速有放緩風險，且於4Q23~1Q24溫和下降。

於貨幣路徑部分，紀要提及商業基本面表現仍然疲軟，且在金融體系部分提及「非銀行金融機構擠兌帶來的敏感性，包含大量現金流入貨幣市場基金」，美債上限部分，與繪者認為必須及時提高債務上限，以避免金融體系和整體經濟出現混亂的風險，

於通膨部分，與會者一致認為，對比Fed 2%的長期目標，現階段通膨仍然居高不下，但與會者也普遍指出，現在就自信地評估這些對經濟活動影響的程度和持久性還為時過早，相對先前，於利率上調路徑不再這麼確定，但與會者一致認為升息1碼至5%~5.25%利率區間是合適的，而就CME FedWatch Tool的數據來看，市場預期Fed在6月份利率升息1碼至5.25~5.50%區間的預期為31.3%，昨(24)日美元指數終場收漲0.37%，續沿5日線向上攻高。後市短線聚焦大、小非農、失業率等關鍵數據。

 

通膨不降反升，英磅回測季線

英國4月CPI月率錄得1.2%，高於市場預期與前值的0.8%，
英國4月CPI年率錄得8.7%，高於市場預期的8.20%，低於前值得10.10%，

英國4月核心CPI月率錄得1.3%，高於市場預期的0.7%，與前值的0.9%，
英國4月核心CPI年率錄得6.8%，高於市場預期與前值的6.20%，

英國4月零售物價指數月率錄得1.4%，高於市場預期的1.20%，與前值的0.70%，
英國4月零售物價指數年率錄得11.4%，高於市場預期的11.10%，低於前值的13.50%，
英國4月核心零售物價指數年率錄得10.4%，高於市場預期的10.20%，低於前值的12.60%，

英國4月未季調輸出PPI月率錄得0%，低於市場預期的0.20，持平前值，
英國4月未季調輸出PPI年率錄得5.4%%，低於市場預期的5.80%，與前值的8.5%，

英國4月未季調核心輸出PPI月率錄得0%，低於前值的0.3%，
英國4月未季調核心輸出PPI年率錄得6%，低於前值的8.3%，

英國4月未季調輸入PPI月率錄得-0.3%，低於市場預期與前值的0.20%，
英國4月未季調輸入PPI年率錄得3.9%，低於市場預期的5.4%，與前值的7.3%，

英國5月CBI工業訂單差值錄得-17，高於市場預期的-19，與前值的-20，
英國5月CBI工業產出預期差值錄得-5，低於前值的8，
英國5月CBI工業出口訂單差值錄得-26，低於前值的-9，
英國5月CBI工業物價預期差值錄得21，符合市場預期，低於前值的23

綜上來看，CPI數據表現仍高，並且在核心CPI部分同樣回升，顯示通膨無法排除復發風險，英國央行(BOE)面對通膨的壓力仍大，對此，英國國家統計局(ONS)出面表示，4月份通膨回升主要受到食物價格年增19%，並且運輸成本也從3月份的年增0.8%，於4月進一步擴大至1.6%，雖然能源價格漲幅明顯放緩，從3月的26.1%降至12.3%，但整體數據卻未能如期走低，

並且，對比其於國家，德國通膨率落於7.6%，法國落於6.9%，歐元區落於7%，美國洛於4.9%，英國於抗通膨的進展明顯仍有距離，在核心通膨持續表現黏性，但昨(24)日文中提及「國際貨幣基金組織(IMF)發布的最新經濟報告一改之前預期，估計英國不會在2023年內陷入經濟衰退，並且調高成長預期。」基本面仍有韌性的背景下，仍利於英國央行(BOE)短線維持升息對抗通膨的貨幣政策方向。只是美元續強限縮英磅多方，英磅/美元昨(24)日終場收跌0.41%，回測季線支撐。

於後市上，經濟數據能否支撐英國央行(BOE)升息前景，續為對抗通膨的重點，於GDP相關數據表現仍然敏感。短線如未能固守季線，不宜排除回測半年線風險。

 

Nagel：「9月底前仍須升息2~3次。」

德國5月IFO商業景氣指數錄得91.7，低於市場預期的93，與前值的93.4，
德國5月IFO商業現況指數錄得94.8，符合市場預期，高於前值的93.1，
德國5月IFO商業預期指數錄得94.8，高於市場預期的91.9，與前值的91.7，

由於景氣指數意外低於預期，終止連升7個月，並創近3個月低，加上現況指數續疲，連跌第2個月，Ifo表示「5月數據走跌反映企業對現況逐漸感到不滿。」但數據公布時歐元並未出現明顯反應，

但因德國先前受到俄烏戰爭和供應鏈瓶頸影響，在4Q22產出出現下滑，1Q23陷入經濟停滯，雖勉強避開技術性衰退，但復甦情況並不理想，只是，德國央行(Bundesbank)昨(24)日公布的月度經濟報告中，預期供應瓶頸的緩解、大量的積壓訂單，以及能源價格下跌，都支持了工業的復甦，德國經濟在2Q23出現溫和成長，工業的反彈，將足以抵銷家庭消費停滯和建築業低迷的影響。

並同時提及，由於通膨嚴重侵蝕購買力，未來幾個月隨投入成本居高不下、工資成長繼續加大物價壓力，因此通膨「只會非常緩慢」地下降。勞動力市場也可能進一步吃緊，改善空間有限。對於經濟看法仍然保持既有的審慎看法，歐元/美元昨(24)日終場收跌0.20%，未能搶回半年線，且進一步失守3/15前高(前段頸線)，如未搶回，不宜排除近一步往3/15前低尋找支撐的可能。

 

美元續強，金市苦守頸線

金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，美、英、歐三大地區央行在5月份接連升息後，官員動向也保持鷹聲，而昨(24)日市場聚焦的FOMC會議紀要中，雖然官員對於升息看法不一，但先前提及「通膨確實回落至2%前，聚焦核心通膨是否出現回升跡象，如回升不排除升息對抗。」以及「利率現階段仍須維持高位一段時間，觀察貨幣政策滯後性對經濟影響。」等兩大方向，仍然保持不變，且美元於底部型態續存的背景下，持續限制金市多方反彈空間，

舉債上限一事懸而未決，但如先前所提，過往預期大多會達成協議，且短線協商並未破局，雖有觀望，卻也未能幫金市帶來上攻動能，市場短線聚焦於明(26)日將公布的4月核心PCE數據做為短線風向，昨(24)日在美元指數續強的背景下，黃金/美元震盪收跌0.90%，以1,957.34美元/盎司作收。

黃金/美元技術面持續符合「失守2,000美元/盎司大關後回測季線」的預期，後市上，由於Fed在「遏止通膨、銀行業動盪」之間，對通膨的針對優先度更高，且英、歐央行官員動向同樣聚焦通膨，美元築底後續強等背景因素並未改變，於金市價位失守3/17長紅後至今的區間頸線以及季線後，苦守2/2前高，故於搶回季線前，同樣維持「如再度確認失守季線，則有進一步續弱回測半年線風險。」的看法

 

汽油庫存驟降，美、布油續紅嘗試築底

油市上，當週庫存數據部分，
API庫存數據錄得-679.9萬桶，低於市場預期的52.5萬桶，與前值的362.9萬桶，
汽油庫存錄得-639.8萬桶，低於市場預期的-110萬桶，與前值的-246萬桶，
精煉油庫存錄得-177.1萬桶，低於市場預期的45萬桶，與前值的-246萬桶，

EIA庫存數據錄得-1245.6萬桶，低於市場預期的77.5萬桶，與前值的504萬桶，
汽油庫存錄得-205.3萬桶，低於市場預期的-105.1萬桶，與前值的-138.1萬桶，
精煉油庫存錄得-56.2萬桶，低於市場預期的38.5萬桶，與前值的8萬桶，

加上，本週一再提醒5月底將有部分焦點落於「5/29美國陣亡將士紀念日(Memorial Day)至9/4勞動節(Labor Day)這區間的傳統夏季用油旺季利多」利於需求面表現，於經濟衰退部分，FOMC會議紀要中雖有提及今年稍晚美國可能陷入溫和衰退，但先前已逐步反應，且英國部分IMF預期2023年度不會陷入衰退，短線能源市場對於經濟數據，聚焦於各國製造業表現，以及中國經濟數據是否能擺脫「復甦不如預期」的預期。

昨(23)日美油、布油多方沿續反彈，終場收漲0.60%、0.82%。於技術面雙雙收復月線，後市中、長格局仍延續看法，雖然通膨回落，但距各大央行2%目標仍有差距，中期格局重點仍落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」於貨幣政策鬆口表態轉向前仍宜審慎。事件部分留意OPEC將於6/3召開會議，以及隨後OPEC+、OPEC+聯合部長級監督委員會6/4日將召開的會議。

技術面上，短線美、布油雙雙收復月線延續反彈力道，只是多方攻高尚缺乏動能，短期格局多方需先固守月線並嚐試站穩5/9前高完成底步型態，但上檔部分，先前OPEC+減產帶來的4/3多方缺口於回補後由支撐轉壓力，並不利多方反彈回攻，中期格局上，5/4當日空方一度摜破的3/20前低，不宜再度失守，並維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。

 

小鵬(Xpeng)毛利轉負，銷售、獲利、展望皆不如預期

S&P500 11大板塊跌10漲1，僅能源板塊終場收漲0.44%，表現較佳，房地產、金融2大板塊終場分別收跌2.19%、1.30%，表現較弱。成分股中，Illumina、Netflix終場分別收漲4.05%、2.49%，表現最佳，Analog Devices、Intuit終場分別收跌7.83%、7.53%，表現最弱。尖牙股漲多跌少，Meta漲幅1.00%，Amazon漲幅1.53%，Netflix漲幅4.05%，Apple漲幅0.16%，Alphabet跌幅1.35%。

值得留意的是，中國電動汽車公司小鵬(Xpeng)汽車於昨(24)日公布2023年度第一季度營運報告，營收錄得40.3億人民幣，遠低於市場預期的51.9億人民幣，且淨損達23.4億人民幣，對比於市場預期的19億人民幣，與1Q22的17億人民幣，明顯出現落差，於交付量部分，1Q23僅交付18,230輛，季減17.89%，年減47.25%，而毛利率部分錄得-2.5%，季減12.9個百分點、年減8.2個百分點，小鵬(Xpeng)汽車提及主要受到促銷活動影響，以及新能源汽車補貼政策到期所影響，

展望部分，小鵬(Xpeng)汽車預期第二季度營收落於45~47億人民幣，年減區間落於36.8%~39.5%，汽車交付量預期落於2.1~2.2萬輛區間，年減區間落於36.1~39.0%，

雖然本次財報中，小鵬(Xpeng)汽車提到實體銷售門市持續擴張，現階段總店數達425間，但對比營收、獲利、展望不佳，且外在環境帶來的競爭上，又有Tesla不斷試圖以降價搶市以刺激汽車銷量需求，同樣不利於小鵬(Xpeng)汽車獲利表現，被迫調低訂價拉高競爭銷售的情況也為風險，導致小鵬(Xpeng)汽車股價向下跳空失守4/25前低，終場收跌5.05%。

 

NVIDIA財報、展望樂觀，盤後大飆逾2成

道瓊成分股跌多漲少，Salesforce、Merck & Co.終場分別收漲1.17%、0.29%，表現較佳。MMM、Walgreens Boots Alliance終場分別收跌3.68%、2.56%，表現較弱。費半成分股跌多漲少，Micron、AMD終場分別收漲0.79%、0.14%，表現較佳。Analog Devices、Lattice Semiconductor終場分別收跌7.83%、5.60%，表現較弱。

市場焦點落於，NVIDIA 2024財年第一財季營運報告，營收錄得71.9億美元，年減13%，毛利率錄得66.8%，年減0.3個百分點，EPS錄得1.09美元，年減20%，但營收、獲利分別優於市場預期的65億美元、0.92美元，

以業務區分，車用營收錄得2.96億美元，年增114%，資料中心營收錄得42.8億美元，年增14%，遊戲營收錄得22.4億美元，年減38%，專業視覺化營收錄得2.95億美元，年減53%，NVIDIA表示，數據中心部門的營收增長是由大型消費者互聯網公司和雲服務提供商的強勁需求推動。並且，這些客戶正在部署其圖形芯片，以支持生成式人工智能和大型語言模型。

於遊戲部分，雖然在整體經濟環境放緩的影響下，年減幅度高達38%，但受最新GeForce RTX 40系列産品需求的推動，遊戲相關營收表現仍為季增，於車用部分年增幅度表現最佳，只是現階段佔比仍小，主要重點仍落於資料中心部門收入表現，

展望未來，預計第二財季營收將達到110億美元左右，較市場預期的71.8億美元高53%，毛利率預期區間落於69.5~70.5%，由本季度營運表現，加上大幅優於預期的財測，顯示NVIDIA於AI產業實質受惠程度遠高於市場原先預估，激勵盤後股價飆漲逾24%。

 

NVIDIA利多加持，電子領軍加權探波段新高

台股由資金面來看，昨(24)日美元指數終場收漲0.37%，續延5日線向上穩步攻高，仍沿續「站穩後上看年線，5日線未破之前，仍不利於新台幣多方」的看法，市場關注的台積電ADR昨(24)日終場收跌0.34%，續向下往10日線靠攏，但受NVIDIA財報利多激勵，台積電ADR盤後一度大漲逾8%。而盤前日經開低翻紅走高，韓股開高回測平盤，令加權多方開高突破5/23前高後，估量一度飆逾4000億，未能站穩5/23前高後回落下探5日線，加權資金焦點集中於電子發揮，金、傳雙雙開低震盪，

盤面部分台積電(2330)跳空試圖向上挑戰2/10前高未果，落入震盪終場收漲3.43%，但NVIDIA以及AI相關供應鏈群起而攻，緯創(3231)、創意(3443)強攻漲停，技嘉(2376)一度漲停但未能緊鎖，終場收漲9.09%，加上廣達(2382)、欣興(3037)、英業達(2356)也聯袂大漲逾7%，雖然金融回落，富邦金(2881)、國泰金(2882)、開發金(2883)、合庫金(5880)全數收跌，且非金電部分，先前強勢的觀光族群雖於旅行社部分仍有鳳凰(5706)強勢補漲，翻紅走高終場亮燈漲停作收，但多數飯店遭獲利了結，寒舍(2739)、六福(2705)跌逾8%，雲品(2748)、遠雄來(2712)也分別重挫7.59%、6.83%，加權指數終場收漲132.68點，以16,292點做收，成交量3,385.45億。3大類股指數僅電子終場收漲2.07%，29大類股指數跌多漲少，電腦及週邊設備、半導體2大類股指數終場分別收漲2.93%、2.61%，表現最佳，油電燃氣、觀光2大類股指數終場分別收跌1.96%、1.76%，表現較弱。

OTC櫃買指數中，雖然千金股表現分歧，信驊(5274)、力旺(3529)漲跌幅分別為+2.22%、-0.54%，但多由題材各自表現，前段強勢的觀光中小，縱有富野(2736)、寶得利(5301)強攻漲停，山富(2743)、五福(2745)也分別收漲6.47%、2.82%，但仍有部分個股如亞都(5703)、劍湖山(5701)、老爺知(5704)浮現獲利了結賣壓，生技部分表現同樣分歧，雖然大樹(6469)、藥華藥(6446)分別收漲2.38%、1.17%，但中裕(4147)於翻黑失守5日線後震盪收跌3.1%，長聖(6712)、雙美(4728)、大學光(3218)、保瑞(6472)皆跌逾2%，，OTC櫃買指數於午盤未能固守平盤後，再度回吐部分戰果，終場收跌0.15%，延續季線上整理腳步。

(首頁資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

【法人動向】

三大法人合計：+268.51億元

外資：+217.21億元

投信：+24.86億元

 

航班恢復疫前水準，長榮航(2618)續創波段高

權值股部分，長榮航(2618)昨(24)日股東會上指出，疫後長榮航(2618)優先恢復越太平洋和歐亞航網，並依市場需求，逐步加密區域航線班次，搭配春節、寒假及東北亞賞櫻效應發酵，4月累計合併營收382.6億，以疫前2019年同期作為比較基準，年增11.6%，且1Q23獲利創單季第4高。

而近2個月來平均票價漲幅達到 50%，高於預期，直言2Q22的營收不會比低於1Q22，且3Q22還有暑期旅遊旺季，載客率持續攀升，目前航班數已恢復至2019年同期的75%，目前7月平均訂位率全航線均走揚，以歐美長程線訂位量最暢旺，訂位率已達 70%，預期將可達90%以上水準。

且轉機客的訂位量達50%以上，整體北美航線已達84班/週，約同於2019年底水準，歐洲航線航班數為32班/週，超越疫情前規模，其中倫敦、維也納和巴黎為1班/日，慕尼黑4班/週，阿姆斯特丹3 班/週，米蘭4 班/週。亞洲近程航線部分，東南亞航班數達140班/週，超越疫前9%，東北亞航班數達137班/週，並逐漸增加中。今(25)日股價開低於5日線取得支撐後，順利突破5/23前高，終場收漲1.77%，續探波段高。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

產業股底回溫，正新(2105)外資籌碼只進不出

個股部分，正新(2105)輪胎董事長陳榮華先前於3/23曾表示，旗下瑪吉斯(MAXXIS)品牌輪胎將供應BMW 1系列新車輪胎，對比過往供應BMW的是備胎，此次供應新車胎是落地胎，為正新(2105)首次成為豪華車品牌的標配輪胎供應廠，雖然董事長陳榮華當下同時表示，由於屬於OEM業務，實際需求量要看原廠新車銷售狀況，目前尚無法估算將帶來多少利益，

但由營收來看，正新(2105)4月營收錄得83.23億，月減13.39%，年增13.32%，4月累計合併營收318.41億，年減0.52%，就正新(2105)觀察，雖然自行車存在庫存的問題，但正新(2105)從小胎做到大胎，除了自行車之外，其餘產業表現都不弱。包括汽機車胎都在疫情過後，使用率高，展現剛性需求，預期今年都可以有不錯的成績。

而中國市場佔正新(2105)整體營收五成以上，大陸市場擺脫封城問題，預期2023年大陸市場需求也將回升，正新(2105)預期「輪胎業可以說是已經從谷底翻揚」，此外，受惠印尼盾持續走強下，業外仍將擁匯兌收益挹注，預估2Q23營運有望挑戰季增，今(25)日股價開低震盪試圖回攻5日線未果，終場收漲0.25%。

(資料來源：籌碼K線　菜圃股倉製圖)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

快速小結

整體而言，今年總體經濟放緩，我國出口已連八黑，主計總處下修今年經濟成長預估，對於今年經濟成長率能否「保2」，中央銀行總裁楊金龍昨(24)日在立法院財委會答詢時表示，製造業去庫存調整時間延後，先前預測在2Q23可結束，現可能延後至3Q23，預期景氣在4Q23才會反彈。且因各國採取緊縮貨幣政策，不只是台灣，全球出口都呈現衰退，後續要密切觀察各國提高利率後的外溢效果，以評估對於全球需求的最終影響，目前評估來看仍有不確定性，仍將為基本面帶來觀望。

但如盤前所提，NVIDIA帶動電子撐場多方，今(25)日加權終場收漲132.68點，以16,292點做收，技術面突破5/23前高續探波段高，多方格局續存的背景下於操作看法不變，延續先前「加權站穩季線的背景下，可留意績優股布局時機的看法」，只是美元指數築底後續延5日線上攻，於底部型態被破壞前，仍為新台幣帶來觀望，且全球經濟面前景尚不明朗，加權短線多方就不宜再度失守萬六。於OTC櫃買指數則可暫以季線為守，仍同樣保持「前段漲多族群，如開高未能延續氣勢，宜留意追價風險」的看法。

 

免責宣言

本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

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