圖: Shutter stock

科沃為射頻前端IDM大廠，採自製/外包混和模式生產

科沃Qorvo(NASDAQ:QRVO)，致力於提供射頻（RF）解決方案，2015年由RFMD及 TriQuint兩間射頻大廠合併。科沃(QRVO )為垂直整合的IDM大廠，採自製/外包的混合模式生產。通常用於手機的矽製程射頻模組會交由成熟製程的晶圓廠製造，例如: 聯電、世界先進；用於基地台的砷化鎵、氮化鎵製程則是自製/外包雙軌進行。此混合模式有助於科沃彈性因應產業需求: 在需求強勁之際，科沃可藉由代工廠擴大產能，提升營收；需求相對低迷之時，可以減少外包訂單，維持產能利用率。

科沃相對思佳訊易受中國市場影響

2021年科沃於射頻前端市場市佔率達17%，僅次於思佳訊(Skyworks)22%。不同於高通(Qualcomm)、博通(Broadcom)發展領域多元，科沃(Qorvo)和思佳訊較為相似，皆專注於射頻前端(RFFE)相關技術，再透過併購或自主研發擴大產品線。

資料來源: HDin Research

但科沃和思佳訊銷售地區占比不同，科沃在美國市場及中國市場營收佔比較為接近，22Q1營收占比分別約為41%及23%；然思佳訊則以美國為主要銷售地區，營收佔比超過60%，中國市場營收佔比約12%，相對來說，科沃較容易受到中國市場的波動影響營運。獲利能力方面，科沃及思佳訊近5季毛利率皆穩定維持在約50%；科沃近5季營業利益率平均約在33%，略低於思佳訊平均37%，主因為科沃研發費用佔總營收比例較高，CMoney研究團隊認為，科沃為了保持技術優勢而持續增加研究費用，長期來看並非壞事。

資料來源: 科沃、思佳訊

資料來源:科沃、思佳訊

雖長期看好射頻需求，但短期易受消費性電子產品銷售表現不佳影響

隨著手機無線通訊邁入5G Sub-6、5G mmWave、以及高頻衛星通訊，高頻率的無線電波傳輸能量消耗快且雜訊多，故射頻前端需求增加。此外，由於5G高速度、低延遲、多連結的特性，未來能夠應用在物聯網、智慧醫療、智慧工廠等，將是射頻前端的成長動能。雖然射頻前端需求長期看好，但短期的需求主要由消費性電子產品驅動，易受總體經濟環境影響，根據statista預估2022年全球通膨率將達7.4%，是近5年新高，且疫情紅利逐漸消散，是投資人短期內需注意的風險。

科沃以行動通訊部門為營收成長動能，與5G手機需求正相關

若依產品別來看，科沃可分為行動通訊部門 ( Mobile Product, MP )及基礎建設與國防部門 ( Industrial and Defense Product, IDP )：行動通訊部門主要為行動裝置提供射頻及Wi-Fi 解決方案，如智慧型手機、筆記型電腦、物聯網應用等。行動通訊部門FY2022營收佔比約75%，受惠於近年來5G手機出貨量增加，近5年行動通訊部門年營收複合成長率(CAGR)為10.2%，是近年營收主要成長動能。重要客戶有蘋果(營收佔比約30%)、三星(營收佔比約10%)、及其他陸系廠牌手機。基礎建設與國防部門主要業務為提供5G基地台、國防應用、雲端服務的解決方案。重要產品包含砷化鎵、氮化鎵功率放大器、低噪音放大器(LNA)、BAW 濾波器、及 SAW 濾波器。基礎建設及國防部門FY2022營收佔比約25%，受惠於近年來5G相關基礎建設需求，近5年基礎建設與國防部門營收CARG為6.9%，呈現穩健成長。

 

 

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