利潤考量擠壓產能，SK海力士放緩HBM擴產

電腦處理器大廠Intel(INTC)股價波動劇烈，過去一年內已有52次單日漲跌幅超過5%，而在午後交易時段股價下跌5.9%，最終收在132.43美元，較前一交易日下跌6%。此波跌勢主要源自韓國SK海力士傳出將放緩高頻寬記憶體(HBM)擴展計畫，引發AI晶片類股震盪。表面上這看似對AI產業不利，但核心原因是利潤考量而非需求衰退。SK海力士刻意放慢HBM4的產能爬坡速度並轉向傳統DRAM，因供應短缺已使傳統DRAM的營業利益率超越HBM，韓國分析師評估兩者利潤差距超過15個百分點。

記憶體廠緊握定價權，鷹派升息預期引爆賣壓

HBM是與輝達(NVDA)AI加速器搭配的關鍵元件，放緩訊號直覺性引發市場對AI基礎建設降溫的擔憂。然而更準確的解讀是，三大記憶體廠正緊縮供應，三星第一季DRAM平均售價大增146%，SK海力士也上漲約60%，讓賣方牢牢掌握定價權。跌勢更大的驅動力來自暴漲後的獲利了結，遭遇聯準會政策轉向鷹派的衝擊，交易員預期在新任主席Kevin Warsh領導下，12月前將升息2碼，這使得在高估值下以債務融資進行的AI資本支出更難獲得支撐。記憶體類股首當其衝，美光(MU)大跌11%，而以邏輯晶片為主的輝達(NVDA)僅下跌約3.6%，投資機構Wedbush則指出此次回跌反而是進場機會。

AI軟硬體走勢分歧，新品發表帶動伺服器狂飆

回顧前一個交易日，在輝達於漢堡舉辦的ISC High Performance 2026大會上發表Vera Rubin平台後，Intel(INTC)曾上漲5.3%。輝達執行長黃仁勳將該平台譽為「科學的新儀器」，提供超過7 exaflops的AI效能、5 petaflops的FP64原生運算能力，以及每機架高達144個GPU的配置。相關系統合作夥伴中，美超微(SMCI)在公布可擴展至1,152個Rubin GPU的液冷技術藍圖後飆升11%至16%；戴爾(DELL)因其PowerEdge XE8812伺服器將支援美國能源部勞倫斯伯克利國家實驗室的下一代超級電腦Doudna，股價上漲約5%；公牛(Bull)、技嘉與慧與科技(HPE)等供應鏈也同步受惠。

法人調升記憶體目標價，資金精準拋售軟體巨頭

記憶體族群在財報前也曾迎來漲勢，美光(MU)一度上漲近5%，逼近年內近300%的漲幅，Needham將其目標價上看1,550美元，Bernstein則上看1,300美元。受惠於川普與蘋果的晶圓代工消息，Intel(INTC)曾上漲3.8%，晟碟也上漲4%。然而，隨後科技股內部出現矛盾走勢，輝達(NVDA)股價持平微跌，那斯達克指數因法規與軟體競爭擔憂而下滑，Alphabet(GOOGL)下跌5.6%，微軟(MSFT)下跌1.4%。這顯示資金正積極買進建置AI基礎設施的公司，並拋售恐被AI顛覆的軟體企業。儘管走勢震盪，Intel(INTC)今年以來仍累計上漲238%，創下133.13美元的52週新高；若投資人在5年前買入1,000美元的Intel(INTC)股票，目前價值將達2,409美元。

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