AI 投資熱潮持續升溫，Nvidia 擴大對中國與雲端新創布局、Apple 砸重金打造 AI 基礎設施、Zscaler 與整體軟體股受惠於 Cisco 釋出的 AI 基建需求訊號，市場資金正從單一晶片股擴散到雲端、資安與國際 ETF。

人工智慧(AI)浪潮仍在全球資本市場延燒，近期多檔與 AI 生態鏈緊密相關的美股交出亮眼數據與關鍵訊號，顯示這一波並非短線題材，而是從晶片、雲端運算、資安軟體一路延伸到國際資產配置的長線結構性趨勢。

首先，市場焦點仍鎖定繪圖晶片龍頭 Nvidia(NVDA)。根據 Reuters 報導，美國政府已批准約 10 家中國科技企業採購 Nvidia 的 H200 AI 晶片，釋出管制邊際放鬆的訊號，外界解讀為美中商業關係在高階運算領域出現「部分解凍」。同一時間，執行長 Jensen Huang（黃仁勳）以美國貿易代表團一員身分現身北京，進一步強化市場對中國需求回溫的想像。受消息激勵，Nvidia 股價在盤中一度大漲，終場收在 236.35 美元、單日上漲 4.7%，刷新 52 週新高，今年來漲幅已逾 25%。多家華爾街大行同步上調目標價，Bank of America 調升至 320 美元、Wells Fargo 看 315 美元、UBS 估 275 美元，凸顯法人對 AI 基礎建設資本支出週期「尚未見頂」的共識。

值得注意的是，Nvidia 不只靠賣晶片吃香喝辣，它也正積極在雲端生態鏈「卡位」。最新申報文件顯示，Nvidia 在今年第一季幾乎「加倍押注」新創雲端服務業者 CoreWeave（NASDAQ: CRWV），持股從 2420 萬股拉高到逾 4720 萬股，約占後者流通股本 11%，市值約 49 億美元，成為這家所謂「neocloud」營運商的關鍵戰略股東。所謂 neocloud，是專門提供 GPU-as-a-Service（GPUaaS）與 AI-as-a-Service（AIaaS）的雲端新型態供應商，與傳統大型雲端平台相比，在 AI 運算上更具垂直整合與客製化優勢。CoreWeave 憑藉與 Nvidia 的策略合作，得以優先取得最新一代 AI 晶片，在第一季繳出營收年增 112% 至 20 億美元的火速成長，手上訂單及合約待履行金額更暴衝 284% 至 994 億美元，顯示未來數年的收入能見度相當高。

雖然 CoreWeave 仍處於虧損階段，每股虧損約 1.40 美元，但公司預期 2026 年資本支出將高達 310 億至 350 億美元，用於擴充資料中心與基礎設施，同時強調「在合約層級已具備獲利」，暗示規模擴大後有望迎來轉盈拐點。對投資人而言，價值型玩家恐怕難以接受這樣的燒錢速度，不過在估值自 2025 年高峰約 27 倍銷售額回落到約 8 倍銷售額後，成長型資金開始重新評估其風險報酬。Nvidia 本身則以高度獲利體質、僅約 27 倍預估本益比，提供了另一種相對穩健參與 AI 成長的管道，兩者形成「成熟龍頭＋高成長盟友」的搭配組合。

AI 資本支出熱不僅推升晶片與雲端供應商，也外溢到廣泛軟體與資安板塊。網路設備大廠 Cisco Systems 最新財報優於預期並上調全年營收預測，主要受惠於 hyperscaler（超大規模雲端業者）為建置 AI 基礎設施而加速採購網通設備。這份財報被市場視為整體科技產業的「景氣風向球」，帶動多檔軟體股同步走揚，其中雲端資安平台 Zscaler(ZS)股價盤中一度上漲，收在 154.40 美元、日漲 1.3%。

Zscaler 本身也釋出正向訊號，公司日前上調全年 Annual Recurring Revenue（ARR，年度經常性收入）預測至 37.3 至 37.45 億美元，年增率從原先預期的 23% 微升至 24%，顯示在企業拚數位轉型與 AI 應用的同時，對零信任架構與雲端資安防護需求同步放大。儘管 Zscaler 過去一年股價波動劇烈、曾出現 20 個單日波幅超過 5% 的交易日，且股價至今仍較 52 週高點腰斬逾 50%，但在 AI 推升雲端流量與資料價值的背景下，資安支出通常是企業 IT 預算中最難被砍的一環，長線題材並未改變。

AI 故事同樣改寫了市場對 Apple(AAPL)的看法。過去一年唱衰 Apple 的理由不外乎關稅壓力、中國市場走弱與缺乏明確 AI 故事。然而最新一季財報顯示，Apple 交出史上最強的 3 月季成績單：營收達 1112 億美元、年增 17%；稀釋後 EPS 2.01 美元、成長 22%；被視為「問題兒童」的 Greater China 區營收卻大增 28%，服務業務再創新高。董事會同時宣布啟動 1000 億美元新的庫藏股計畫並小幅調高股息，回饋股東態度明確。

更關鍵的是，Apple 正以實際資本支出補強其 AI 故事。公司在最新季度將研發費用一口氣拉升 34%，達 114 億美元，明確點名與「AI 基礎設施」相關的支出增加。憑藉 4514 億美元的過去十二個月營收、接近 48% 的毛利率以及 1292 億美元自由現金流，Apple 擁有少數科技企業才具備的「砸錢打造自家 AI 雲與裝置端模型」能力。當前市場給予 Apple 約 33.5 倍預估本益比，相較多數硬體同業略顯昂貴，但投資人願意支付溢價，正是因為看好高毛利服務與 AI 能為龐大裝置基礎帶來二次成長。

在應用端，企業軟體也開始透過 AI 強化產品力。以飯店與餐旅軟體供應商 Agilysys(AGYS)為例，公司公布 2026 會計年度為連續第 17 季刷新營收新高，年度營收 3.193 億美元、年增 15.9%，其中訂閱收入年增逾 30%，遠超過原先 25% 的目標。管理層特別強調 AI 是產品策略核心，將發展四大 AI 支柱：agentic AI、自動化多模態介面、超個人化以及智慧收益優化，並在客戶大會上推出兩項 AI 原生模組 Revenue Intelligence 與 CRS，預計在 2027 會計年度啟動 beta 導入。這反映出，即便是在傳統被視為較保守的飯店與餐飲產業，AI 也正被視為提升營收決策與營運效率的關鍵工具。

然而，AI 投資熱並不代表所有相關標的都能穩健上行。以雲端合規與報告平台 Workiva(WK)為例，儘管今年第一季營收仍年增 19.9% 至 2.473 億美元，卻因帳單金額不如預期、下季營收展望僅「符合」市場期待，引發成長放緩疑慮，股價今年以來已重挫逾 40%，相較五年前買進的投資人，帳面價值幾乎腰斬。這提醒投資人，在 AI 故事滿天飛的環境下，仍須檢視各家公司在實際訂單、續約與現金流上的表現，避免只憑題材追價。

在資產配置層面，AI 熱也推動投資人重新思考美股與國際市場的比例。以 Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）與 Schwab Emerging Markets Equity ETF（SCHE）為例，兩檔皆提供非美股曝險，但策略大異其趣。VXUS 橫跨 8770 檔股票，涵蓋已開發與新興市場，前幾大持股包括 Taiwan Semiconductor Manufacturing（台積電）、Samsung Electronics（三星電子）與 ASML Holding，科技比重約 18%，更偏向廣泛分散與穩定收益；SCHE 則集中於 2213 檔新興市場標的，科技持股比重大約 30%，同樣重押台積電、Tencent（騰訊）、Alibaba（阿里巴巴）等成長型龍頭，風險與潛在報酬都更高。過去五年，SCHE 波動遠大於 VXUS，最大回撤更深，績效也落後，但在 AI 推升半導體與雲端需求的長線趨勢下，這類新興市場科技權重較高的 ETF，仍被部分投資人視為中長期反攻標的。

綜合來看，AI 已不再只是一兩檔明星股的故事，而是一條從高階晶片、專用雲端、企業軟體、資安到全球股市資金流向的完整產業鍊。Nvidia 與 Apple 這類現金充沛、技術領先的巨頭，正扮演「基礎設施與平台供應者」；CoreWeave、Agilysys 等則在垂直應用領域快速成長；Zscaler 與其他資安、雲端軟體股則在背後提供必要防護與連線能力。投資人若想搭上 AI 長線趨勢，除須留意各家企業實際營收與獲利表現，也應思考如何透過分散產業與區域風險，避免單押某一類型標的。一個尚待回答的問題是：當前估值已反映多少未來成長？答案可能要等景氣循環與多輪財報驗證後，才會逐漸明朗。

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