首季獲利達2.51億美元創紀錄，行銷收益成功填補產量缺口

Kinetik(KNTK)在2026年第一季交出亮眼成績單，調整後稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）達到2.51億美元創下歷史新高，超越市場預期高標。其中，中游物流部門貢獻了破紀錄的1.79億美元，較前一年同期成長12%。儘管Waha天然氣樞紐在3月及4月的每日平均價格跌至負4.81美元，導致對價格敏感的生產商每日減少約1.7億立方英尺的天然氣產量，但Kinetik(KNTK)憑藉去年底取得的墨西哥灣沿岸天然氣外輸管線容量，透過價差行銷收益成功將產量下滑的阻力轉化為利潤增長的助力。此外，公司本季可分配現金流達1.81億美元，自由現金流為1.01億美元，展現強健的財務體質。

負氣價導致客戶減產，下修全年天然氣處理量成長預期

由於Waha樞紐面臨原油價格上漲帶動伴生氣增加，以及當地天然氣市場嚴重供過於求的雙重擠壓，氣價環境極具挑戰。管理層預估天然氣生產商的停產狀況將持續，並將2026年每日平均減產預期從原先的1億立方英尺上調至2.2億立方英尺。受此暫時性的價格停產因素影響，Kinetik(KNTK)將2026年天然氣處理量的年增長率預期，由原本的高個位數百分比下修至低至中個位數百分比。不過，公司強調這些未生產的天然氣屬於遞延收入，一旦市場價格回穩，這些產量將在未來重返市場，為2027年的營運奠定更高的基準。

維持2026年財測目標，加碼對沖鎖定大宗商品上漲紅利

儘管面臨減產逆風，Kinetik(KNTK)仍重申2026年調整後EBITDA落在9.5億美元至10.5億美元的財測目標。這主要得益於中東地緣政治衝突推升了整體大宗商品價格，自2月中旬以來，西德州中級原油(WTI)上漲超過30%，天然氣液體(NGL)及丙烷價格也上漲逾20%。Kinetik(KNTK)積極擴大避險部位，目前針對丙烷及丁烷的權益產量已完成約75%的對沖，原油及C5+產品的對沖比例更達85%。若以當前遠期價格按市值計價，預計將為2026全年帶來約2,000萬美元的獲利提升。此外，全年資本支出計畫維持在4.5億美元至5.1億美元區間，後續幾季的支出步伐將保持平均。

拓展新墨西哥州合約版圖，酸氣轉換項目進度符合預期

在商業拓展方面，Kinetik(KNTK)成功與新墨西哥州的大型現有客戶完成重大合約修訂，不僅將專屬合約面積擴大約25%，更將合約期限延長至2039年。過去四個月內，該地區約75%的傳統Durango天然氣處理量已完成重新議約，這將為2026年帶來1%至2%的溫和獲利提升，同時增加無價格波動風險的固定收益佔比。在基礎建設部分，King’s Landing的酸氣轉換項目已取得所有必要審批，首座酸氣注入井將於今年夏天開鑽，第一階段工程預計按計畫於2026年底投入服務，未來有望進一步啟動處理能力擴建計畫。同時，公司也與Pecos Power簽署了零資本支出的互連協議，進一步利用現有管網滿足二疊紀盆地日益增長的發電需求。

著眼墨西哥灣沿岸出口溢價商機，長線佈局增強營運韌性

展望未來，隨著超過50億立方英尺/日的全新剩餘天然氣外送管線預計於2027年初投入營運，二疊紀盆地的長期發展前景依然樂觀。雖然短期內Waha樞紐的氣價仍處於劣勢，但管理層認為這只是一個需要度過的週期。為了確保客戶的天然氣能獲得更佳定價，Kinetik(KNTK)已提前鎖定了2028年起的額外墨西哥灣沿岸定價敞口，並將於2027年初啟動與INEOS的歐洲液化天然氣(LNG)價格合約。透過穩健的資產負債表（槓桿率維持在3.9倍）與多元的合約佈局，公司對延續至下個十年的獲利持久性充滿信心。

Kinetik Holdings Inc營運範疇與最新股價表現

Kinetik Holdings Inc 是一家在特拉華盆地運營的二疊紀至墨西哥灣沿岸中游公司。它為生產天然氣、天然氣液體、原油和水的公司提供全面的收集、運輸、壓縮、加工和處理服務。Kinetik(KNTK)前一交易日收盤價為48.22美元，較前一日下跌2.23美元，跌幅達4.42%，單日成交量為1,416,705股，成交量較前一交易日大幅增加26.89%。

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