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第三季營收毛利雙超預期，現金流穩健增長！
海上支援船巨頭Tidewater(TDW)公布最新第三季財報，營收達3.41億美元，毛利率高達48%，雙雙超越市場預期。亮眼表現主要受惠於船隊成功轉換至更高日租金的合約，加上過去幾年落實的維護投資發揮成效，帶動船隊稼動率提升至78.5%。
在獲利能力方面，儘管帳面上出現80.6萬美元淨損（每股虧損0.02美元），但這純粹是因為提前償還債務而認列了2710萬美元的一次性費用。若排除此因素，本季調整後EBITDA達1.37億美元，且創造了8300萬美元的自由現金流，顯示本業營運依然十分強勁。
暫緩股票回購，高層暗示掌握重磅併購消息！
儘管公司目前擁有高達5億美元的股票回購額度，但第三季並未執行任何回購計畫。執行長Quintin Kneen在會議中強烈暗示，管理層目前掌握了「重大未公開資訊」，意味著公司正積極醞釀潛在的併購交易，因此選擇保留充裕現金。
財務體質方面，公司目前淨負債與EBITDA比率僅為0.4倍，資產負債表極為健康。管理層表示，只要併購標的能帶來穩健現金流，並確保在六個季度內將槓桿率降回1倍以下，公司十分樂意透過舉債來完成能創造股東價值的收購案。
鑽井市場遇過渡期，非鑽井業務成獲利後盾！
針對總體環境，管理層坦言短期內海上鑽井活動正處於「過渡期」。受到宏觀經濟不確定性、OPEC產量政策以及供應鏈瓶頸等因素影響，未來幾個季度的鑽井專案招標進度相對放緩，預計要到2026年底才會迎來顯著的復甦。
幸運的是，Tidewater(TDW)擁有高度多元化的業務組合。目前高達50%的營收來自穩定的生產支援服務，加上浮式生產儲卸油輪（FPSO）與海底建設等非鑽井需求持續爆發，有效填補了短期鑽井市場的空窗期，支撐明年的整體稼動率與日租金水準。
新船供給受限，長線日租金具強大上漲動能！
展望未來，公司預估2025年總營收將落在13.3億至13.5億美元之間，並率先給出2026年營收13.2億至13.7億美元的樂觀預期。若2026年下半年鑽井需求如期強勁復甦，財報表現有望進一步向上突破。
從產業結構來看，目前全球新造船訂單僅佔現有船隊的3%，顯示新船供給嚴重受限。隨著舊船持續淘汰，一旦鑽井活動全面重啟，海上支援船將面臨極度短缺的局面，屆時船東將掌握絕對的定價權，進一步推升長期日租金與獲利空間。
亞太中東需求強勁，靈活調度因應區域波動！
觀察全球各區域表現，亞太與中東市場在第三季展現強勁動能，營收呈現穩健成長；其中中東地區受惠於強勁的海底建設需求，稼動率與日租金雙雙上揚。美洲市場表現持平，不過預期巴西國營石油公司在2026年選舉前可能會微調專案時程。
另一方面，歐洲與非洲市場近期面臨了部分日租金壓力。為了減輕2026年上半年的短期衝擊，經營團隊正積極發揮全球佈局的優勢，靈活將大型船隻調度至需求更旺盛的地區，以維持整體船隊的最佳收益率。
Tidewater(TDW)業務簡介與股價表現
Tidewater Inc(TDW)通過運營多元化的海上服務船隊，為全球海上能源行業提供海上服務船和海上支持服務。該公司的船舶和相關服務為海上勘探、油田開發和生產的所有階段提供關鍵支持，服務範圍涵蓋移動式海上鑽井裝置的拖曳和錨固處理、物資運輸、遙控車輛操作以及各種專業海上勤務。
在股市表現方面，Tidewater(TDW)前一交易日收盤價為81.72美元，下跌3.29美元，單日跌幅達3.87%。當日成交量為1,039,408股，較前一交易日減少了約9.62%。
