遠低於傳統零售商的估值優勢

過去五年來，亞馬遜(AMZN)的股價表現落後於其他科技巨頭，雖然近期略有轉強，但整體走勢相對沉寂。然而，目前股價停滯可能浮現了罕見的估值優勢。亞馬遜(AMZN)目前的遠期本益比為32倍，雖然高於去年一度跌至的24倍，但從歷史角度來看仍處於低位。更值得注意的是，儘管亞馬遜在零售業務的營收與利潤成長速度更快，但相較於實體零售商沃爾瑪(WMT)與好市多(COST)，其估值卻呈現大幅折價狀態。

雲端事業加速成長且AI基礎設施發酵

在最新一季財報中，亞馬遜雲端運算服務(AWS)的營收較前一年同期大增24%，創下三年來最快的成長步伐。這可能只是該部門營收加速的起點，亞馬遜(AMZN)近期為其人工智慧合作夥伴Anthropic建置了龐大的設施，並已於第四季上線運作。同時，公司持續投入大量資金建構AI基礎設施，以滿足市場對雲端服務的強勁需求。

自研晶片創造兩百億美元營收規模

亞馬遜(AMZN)的晶片業務目前正以三位數的增幅快速攀升，年化營收規模已達兩百億美元。公司指出，若計入內部使用量，整體規模更接近五百億美元。透過內部營運採用自研晶片，不僅能節省資本支出，更能大幅降低推論成本，進而改善營運利潤率。除了備受市場青睞的Trainium AI晶片外，公司也擁有自研的中央處理器(CPU)，在代理式AI崛起的趨勢下，這將成為解決下一個AI發展瓶頸的關鍵，是亞馬遜快速成長卻容易被低估的核心業務。

營運利潤率大幅提升帶動獲利跳升

亞馬遜(AMZN)第四季北美市場的營運利潤率達到9%，高於一年前的8%。電子商務屬於高營收、低營運利潤率的產業，因此利潤率的微幅改善就能轉化為龐大的獲利增長。在銷售額成長10%的帶動下，北美地區的營業利潤大幅飆升24%。這樣的營運槓桿效應主要受惠於機器人技術與AI的進步，提升了整體商業效率，同時也得益於高毛利的贊助廣告業務強勁成長，為公司基本面提供強大支撐。

亞馬遜公司簡介與最新股市表現

亞馬遜(AMZN)是全球領先的線上零售商，零售相關收入約佔總營收八成，其次為亞馬遜雲端運算服務(AWS)佔約一成至一成五，以及廣告服務佔比約百分之五。國際業務約佔非AWS銷售額的兩成五至三成，主要以德國、英國和日本市場為首。回顧前一交易日表現，亞馬遜(AMZN)收盤價為249.7美元，上漲1.2美元，漲幅為0.48%，成交量來到41,895,711股，較前一日變動-2.67%。

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