AI資金轉向避風港，醫療保健股價值浮現

隨著大型科技股今年面臨挑戰，投資人有機會重新檢視投資組合，尋找可能被低估的類股。醫療保健產業正是其中之一。過去幾年，人工智慧(AI)成為市場焦點，加上相關政策不確定性影響，製藥股容易被市場忽略。然而，在標普500指數出現回跌時，嬌生(JNJ)與輝瑞(PFE)這兩檔股票卻逆勢上漲，顯示出後續的成長動能。

嬌生(JNJ)分拆展現成效，營收規模穩定攀升

在2023年之前，嬌生(JNJ)是一家涵蓋消費品、醫療器材與製藥的龐大企業。雖然龐大的規模有時能帶來營運效率，但也可能導致管理過於複雜、拖慢創新步伐，並限制確立核心業務的能力。為了改善這個情況，嬌生(JNJ)在2023年將成長較慢的消費者健康部門透過首次公開募股分拆為獨立公司Kenvue(KVUE)。這項決策顯然正在發揮作用。嬌生(JNJ)2024年營收達到888億美元，2025年更攀升至942億美元。公司預期2026年營收將進一步達到995億美元至1005億美元。

輝瑞(PFE)積極併購，佈局腫瘤與減重市場

隨著新冠疫苗銷售大幅下滑，輝瑞(PFE)的總營收也從2022年的約1000億美元暴跌至2023年的595億美元。此後，公司積極尋找下一個成長引擎，答案在於開發多個重點領域的新藥。特別是在腫瘤學方面，輝瑞(PFE)透過收購Seagen強化了市場地位。根據Fortune Business Insights預測，全球腫瘤藥物市場將從2026年的約2860億美元成長至2034年的6790億美元以上。此外，公司在2025年11月收購了Metsera，藉此在抗肥胖市場站穩腳步。儘管目前營收遠不及疫苗銷售全盛時期，但已趨於穩定。輝瑞(PFE)預估2026年營收將落在595億美元至625億美元之間，其高標數字與2024年的636億美元及2025年的626億美元相近。

輝瑞(PFE)遇專利懸崖，嬌生(JNJ)成長勝出

在通膨僵固、AI泡沫疑慮及地緣政治等市場擔憂下，這兩家公司都提供股息來作為下跌時的下檔保護。輝瑞(PFE)具備超過6%的優渥殖利率，且遠期本益比僅9.6倍，看似估值偏低。相比之下，嬌生(JNJ)的殖利率為2.1%，遠期本益比為21.1倍。然而，深入分析後會發現，輝瑞(PFE)較低的獲利預期可能是一個警訊，而非價值投資的訊號。公司2026年營收預計不會成長，未來幾年必須高度仰賴新藥研發來支撐業績。

輝瑞(PFE)雖然過去穩定配發股息，但營收持平加上即將面臨的專利懸崖，讓市場對其維持目前股息發放的能力產生疑慮。相反地，嬌生(JNJ)目前的股價反映了市場對其高成長的預期。投資人顯然相信公司具備創造更高未來獲利的能力。雖然其殖利率低於輝瑞(PFE)，但配息的穩定性卻令人安心，嬌生(JNJ)已連續超過60年提高股息發放。在這場醫療保健股的比較中，嬌生(JNJ)憑藉廣泛的產品組合、穩定的現金流、持續成長的營收以及可靠的股息配發，更具長線優勢，是一檔能夠在未來十年讓投資人受惠的標的。

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