過去三週國際油價飆升的後座力，正逐漸蔓延至全球經濟，高昂的能源成本加重了企業營運壓力，華爾街分析師的預測也隨之上調。國際基準的布蘭特原油期貨與美國基準的西德州中級原油期貨，自中東衝突爆發以來持續飆升。經過短暫的急漲後，這兩項指標原油目前交易價格均比1個月前高出40%以上。布蘭特原油穩居每桶100美元上方，而西德州中級原油則在95美元上下徘徊。

煉油產品價格飆升，中東供應鏈牽動全球

由原油提煉而成的汽油、柴油、航空燃油等相關產品價格漲幅更為驚人，對市場上多個產業造成沉重壓力。全球約有五分之一的原油與液化天然氣需仰賴荷莫茲海峽進入國際市場，中東地區同時也是重要的煉油樞紐。根據研究機構Vortexa的數據顯示，波斯灣每天供應約90萬桶柴油與氣流油，以及約35萬桶的航空燃油，分別占全球海運供應量的10%與20%。

航空業首當其衝，燃油成本大增侵蝕獲利

在這波能源危機中，航空業面臨最直接的衝擊。航空燃油通常是航空公司最大的營運支出之一，近期原油價格的反彈直接推升了商業航班的燃油成本。對於缺乏避險機制，或身處於高度競爭、難以調漲票價市場的航空公司來說，高昂的燃油帳單將迅速壓縮獲利空間。根據彭博數據顯示，作為航空公司衡量燃油價格關鍵指標的美國墨西哥灣沿岸近月航空燃油交換價格，在過去1個月內幾乎翻倍，從1個月前的約每加侖229美元，躍升至每加侖423美元以上。

Delta Air Lines(DAL)執行長Ed Bastian表示，光是到今年3月，航空燃油預計將為公司增加4億美元的成本。他在摩根大通舉辦的工業類股會議上指出，這勢必會改變企業的商業計畫，特別是對於那些難以復甦且深受油價飆升影響的公司而言。為了維持利潤率，航空公司已經開始調高顧客需要支付的燃油附加費與基本票價。American Airlines(AAL)執行長Robert Isom在同一場活動中也提到，受到航空燃油價格高漲的影響，預計第一季成本將增加4億美元，若非燃油價格飆升，該公司第一季原本是有望實現獲利的。

柴油大漲衝擊物流運輸，運輸類股全面回跌

在貨運與物流網路方面，柴油市場的壓力也正持續累積。柴油價格的上漲速度甚至快過原油，作為美國貨運航運業的骨幹，柴油變貴直接推高了製造商、零售商與農業出口商的運輸費用，這些成本最終都會轉嫁到消費者身上。彭博數據指出，在3月稍早，美國全國柴油平均價格自2022年以來首次突破每加侖5美元，而在戰爭爆發前，該價格一直低於3.80美元。

美國銀行分析師Lorraine Hutchinson在近期的客戶報告中寫道，柴油價格的上漲會迅速反映在美國國內卡車運輸上，進而壓縮任何依賴美國卡車運輸業將商品運往全國各地的企業利潤。美國銀行分析師Ken Hoexter也指出，自戰爭爆發以來，他所追蹤的運輸類股平均回跌了12%，而在此之前，運輸類股原本有著上漲20.1%的強勁開局。

華爾街擔憂衝突延長，原油期貨恐上看兩百美元

與此同時，分析師越來越擔憂，推動價格上漲的供應衝擊可能會比最初預期的持續更久。由於能源基礎設施受損以及關鍵航運路線受阻，幾位預測專家警告，如果石油流動持續受限，原油價格可能會進一步攀升。Hoexter表示，雖然高昂的燃油成本通常被視為暫時性的成本轉嫁，最終可透過較高的燃油附加費收入來彌補，但長期衝突的可能性已經引發了市場對近期需求破壞的擔憂。

對於依賴航空燃油等煉油產品的買家來說，關鍵問題在於衝突的持續時間：這場衝突究竟會持續多久、會擾亂全球石油流動多長時間，以及價格還會漲到多高。根據華爾街日報報導，沙烏地阿拉伯官員目前預測，如果該地區的供應中斷持續到4月下旬，布蘭特原油期貨合約可能上看每桶180美元。花旗銀行全球大宗商品主管Maximilian Layton在近期的報告中寫道，在供應中斷4到6週的基本情境下，布蘭特原油合約可能會達到110至120美元。如果衝突持續到6月，價格可能高達200美元，遠遠超過布蘭特原油歷史高點的約147美元。隨著油價飆高，依賴煉油產品的企業將面臨更嚴峻的挑戰，如同Delta Air Lines(DAL)執行長所言，當損益表中最大或第二大的成本項目幾乎在一夜之間翻倍時，將產生極為重大的影響。

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