中東戰火推升油價逼近百元，美股短線劇震卻未崩盤；專家點名能源股有機會重回領頭羊，同時呼籲長期低配債券的投資人把握當前高利率環境，重建固定收益部位，為波動加劇的股市找回「避險支柱」。

全球金融市場再度被油價與戰爭推上雲霄飛車。隨著美國與伊朗爆發戰事、伊朗反擊癱瘓荷莫茲海峽航運，國際油價一度瘋漲逾三成，西德州原油(WTI)盤中衝破每桶119美元，市場瞬間瀰漫「新一波能源危機」陰霾。美股三大指數週一早盤全面重挫，道瓊工業指數一度大跌886點，卻在前總統 Donald Trump（唐納德・川普）一句「中東戰爭差不多結束了」的電話訪談後急轉直上，終場翻紅上漲0.5%，單日高低震幅超過千點，顯示資金情緒高度敏感。

儘管川普對戰事給出頗為樂觀的語氣，市場對供給中斷的擔憂並未真正消失。國際指標 Brent 原油終場仍大漲6.8%，收在每桶98.96美元，WTI 則漲4.3%至94.77美元。分析師指出，伊朗報復性攻擊幾乎迫使荷莫茲海峽航運停擺，這個通道承載全球約五分之一的原油與液化天然氣，一旦封鎖延長，對實體經濟與物價的衝擊將遠超金融市場當日波動。

在股市方面，美股因川普發言暫時逃過重挫，標普500與那斯達克分別收漲0.8%與1.4%，科技股和成長股獲得反彈空間；反觀歐亞股市就沒這麼幸運，英國 FTSE 100、法國 CAC 40、德國 DAX 全數收黑，跌幅介於0.3%到1%，韓國 Kospi 和日本日經225 更重挫6%與5.2%，反映出口導向經濟體對高油價與地緣風險更為脆弱。

真正讓專業投資人警戒的，是高油價引發的「停滯性通膨（stagflation）」陰影。Mitsubishi UFJ 金融集團分析師 Lee Hardman 警告，油價的急漲正顯著提高全球經濟陷入高通膨、低成長組合的風險，一旦企業成本被迫上升、央行又因通膨難以下手大幅降息，股市評價恐面臨再修正壓力。這樣的環境，對高度倚賴可支配所得的消費類股尤其不利，2022 年油價上百美元期間表現最差的正是 Carvana、Royal Caribbean Group 等與民生消費緊密相關的企業，如今這些族群股價再度承壓，Royal Caribbean 本月跌幅已達雙位數。

相對之下，能源股再度成為焦點。CNBC 回溯 2022 年油價站上百元至回落期間的標普500表現發現，漲幅前五名有四檔來自能源產業。進入 2026 年以來，Texas Pacific Land 股價已飆升87%，Valero Energy(VLO)、Occidental Petroleum(OXY)漲幅都超過三成，EQT 亦上漲近16%。歷史經驗顯示，每當能源價格大幅走高，產油與煉油相關個股往往能相對抗跌，甚至逆勢上攻，成為投資組合中的「通膨受惠股」。

不過，僅靠能源股並不足以抵禦所有風險。JPMorgan Asset Management 全球固定收益投資長 Bob Michele 直言，這次油價與戰事引發的股市劇震，再次凸顯債券在資產配置中的「壓艙石」角色。他指出，雖然10年期美債殖利率近期略為走高，但仍維持在自去年9月以來3.9%到4.3%的區間內，顯示債市相對穩健，信用商品表現也算撐得住，真正壓力集中在較不透明的私人信貸領域。

在他眼中，目前環境反而是多年來少見、適合逐步補齊債券部位的時點。過去三年，標普500 分別大漲逾20%、20%與16%，在生成式 AI 熱潮推動下，股票市值普遍膨脹，無論是機構或財富管理客戶，大多嚴重低配固定收益。隨著今年股市波動升高，越來越多投資人開始尋找能對沖股市回檔、提供穩定現金流的資產，債券 ETF 連續兩個月吸金逾500億美元，創下該資產類別首見的紀錄。

至於具體布局方向，Michele 帶領團隊在信用市場廣泛撒網，包括投資等級公司債與高收益債，同時大舉增持證券化商品，並相對低配美國公債。他認為，雖然不少人抱怨信用利差偏緊，但在當前「經濟仍正成長、聯準會已經啟動降息、邊際風險借款人多被私人信貸市場吸收」的背景下，目前水平稱得上合理報酬。

其中特別受到青睞的是由 Fannie Mae、Freddie Mac、Ginnie Mae 等機構發行、政府信用背書的房貸抵押證券（MBS）。在歷經一輪大規模再融資潮後，鎖定低房貸利率的美國房戶多半不願再搬家或重貸，這等於大幅降低提早還款的機率，改善了這類商品的「凸性」與定價穩定性。加上川普政府已指示 Fannie Mae 與 Freddie Mac 至少購買2000億美元機構 MBS，未來若再放寬銀行監管、釋出部分資本讓銀行回頭買入 MBS，需求面可望再添一層支撐。

更具進攻性的投資人，則可把目光放向新興市場債。Michele 看好拉美的墨西哥、哥倫比亞、巴西，以及東歐的匈牙利、羅馬尼亞與波蘭，認為這些國家央行在通膨與成長間取得相對較佳平衡，實質利率水準偏高且有望迎來溫和寬鬆。將這些市場組合在一起，整體投組殖利率上看9%，在全球利率循環可能步入下行的環境中，具備相當吸引力。

往前看，戰事走向與油價變化仍是牽動一切的關鍵變數。若荷莫茲海峽運輸逐步恢復，油價回落、通膨壓力緩解，股市或有機會恢復風險偏好，能源股領漲的情況可能降溫；反之，若地緣政治升級、油價長期盤踞百元上方，能源類股與資源相關資產有望持續受惠，但全球股市與實體經濟將承受更沉重的停滯性通膨壓力。對一般投資人而言，在不確定性高漲的此刻，重新檢視自身在能源與固定收益上的曝險，適度提高防禦性資產比重，恐怕比追逐短線題材更為關鍵。

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