辦公家具大廠 HNI(HNI) 在完成對 Steelcase(SCS) 的收購後，宣示2025年為轉型關鍵年，即便面臨總體經濟的不確定性，公司仍連續四年實現非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）的雙位數成長。執行長 Jeffrey Lorenger 指出，這項併購案不僅將重塑公司體質，更將改變整體辦公家具產業的競爭格局，預期透過營運利潤率的提升與結構性改革，將延續獲利成長動能至2026年。

併購案推動年度營收規模突破58億美元

隨著 Steelcase(SCS) 正式併入版圖，HNI(HNI) 預計合併後的總營收將超過58億美元。經營團隊預估，計入所有整併綜效後，調整後的稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）將接近7.5億美元，年度自由現金流約為3.5億美元。執行長強調，對於實現1.2億美元的成本綜效目標充滿信心，並看好這將進一步推動 Steelcase(SCS) 相關業務的利潤率擴張，為股東創造長期價值。

核心本業獲利勁揚且營運利潤率顯著提升

回顧2025會計年度，財務長 Vincent Berger 表示，HNI(HNI) 原有業務（Legacy business）表現亮眼，Non-GAAP 每股盈餘達到3.74美元，較前一年同期大幅成長22%。全年淨銷售額整體成長12%，其中有機成長為6%；調整後營運利潤率更提升80個基點至9.4%。值得注意的是，由於 Steelcase(SCS) 的收購在12月最後三週才完成合併報表，因此對於預期的1.2億美元綜效及每股獲利增厚目標，並未受到該過渡期間的影響，維持原先看法不變。

2026年首季營收預估翻倍但獲利短期承壓

展望2026年，HNI(HNI) 預期將迎來連續第五年的雙位數 EPS 成長。財務長透露，受惠於併購效益，2026年第一季總淨銷售額預計將較前一年同期暴增超過130%。然而，受營收認列時間點及持續性投資影響，第一季 Non-GAAP EPS 預計將較2025年同期微幅下滑。儘管辦公家具部門首季營收可能面臨溫和壓力，但全年營收預估仍將有中個位數的成長，且透過網絡優化與綜效實現，未來三年將帶來額外0.25至0.30美元的 EPS 增長。

辦公家具與住宅建材業務雙雙穩健增長

在各部門表現方面，HNI(HNI) 的辦公家具業務全年有機銷售額成長6%，營運利潤率擴大100個基點至10.5%，成功達成雙位數利潤率的目標。住宅建材產品部門營收全年成長近6%，營運利潤率提升至18.1%，主要受惠於改造與翻修市場的強勁需求，該部門第四季營收更較前一年同期成長超過10%。管理層指出，透過更緊密的客戶關係與市占率提升，已在部分產品規格上取得優勢。

財務體質穩健且債務槓桿將逐季降低

針對併購後的財務狀況，HNI(HNI) 在完成交易後，年底的淨債務對 EBITDA 比率（Net Debt-to-EBITDA）約為2倍。公司明確表示，將致力於去槓桿化工程，目標在未來18至24個月內，將此比率降回併購前的1至1.5倍水準，展現對資產負債表管理的紀律與信心。這顯示公司在追求擴張的同時，仍高度重視財務結構的穩健性，以應對未來市場的潛在波動。

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