輝達(NVDA)即將於2月25日美股盤後公布財報，這無疑是半導體產業最受矚目的重頭戲。然而，就在財報公布前夕，美國銀行（Bank of America）發布了一份引人注目的分析報告，指出市場目前過度聚焦於GPU，卻忽略了AI發展下一階段的關鍵變數。這份報告認為，隨著AI從「訓練」轉向「推論」階段，硬體需求的戰場將會擴大，這將重新定義誰才是真正的贏家。

AI運算重心轉向推論階段導致硬體需求結構改變

美國銀行的核心觀點相當明確：AI訓練與AI推論是兩種截然不同的工作負載，因此需要不同的硬體組合。分析師指出，AI推論屬於「高度控制導向」的任務，特別是在處理調度、記憶體管理以及逐個Token的輸出時，更需要依賴CPU（中央處理器）的運算能力。雖然GPU仍負責大部分的運算工作，但為了保持系統的快速反應與低延遲，CPU的角色將變得比以往更加重要。這意味著市場可能尚未完全理解，當AI工作負載進入實際部署階段時，系統架構將發生什麼樣的變化。

伺服器CPU市場規模預估將在五年內翻倍至600億美元

基於上述趨勢，美國銀行預測伺服器CPU的需求將出現實質性的增長。根據該行報告估算，伺服器CPU的總潛在市場規模（TAM），將從2025年的約270億美元，大幅成長至2030年的約600億美元。這項預測徹底改變了投資人對AI資本支出週期的看法，顯示AI不僅僅是GPU的故事，CPU也將在未來幾年扮演舉足輕重的角色，這正是許多投資人目前所忽略的潛在商機。

輝達透過ARM架構CPU擴大系統市佔率並鎖定客戶

對於輝達(NVDA)而言，這項分析並非利空，反而揭示了更深層的機會。美國銀行指出，輝達在CPU領域的角色正在擴大，特別是透過其基於ARM架構的處理器，輝達有機會打造更完整的AI推論產品組合。如果輝達能將自家的CPU成功整合進推論系統堆疊中，成為不可或缺的一部分，將有助於進一步鎖定客戶，並提高平台的使用率。這代表輝達未來的獲利來源將不侷限於銷售GPU加速器，而是來自於對整個運算系統的掌控。

超微與安謀有望擴大市佔但英特爾將面臨轉型陣痛

這份報告同時對其他半導體大廠提供了清晰的觀察視角。美國銀行認為，超微(AMD)與安謀(ARM)將直接受惠於伺服器CPU需求的增長，並持續擴大市佔率。分析師預估，到2030年，ARM架構的市佔率可能達到20%至25%以上。相對而言，英特爾(INTC)則面臨較大的市場檢視壓力，隨著市場轉向更適合AI推論工作負載的架構與供應商，英特爾在資料中心運算領域維持成長的難度將會增加。

投資人應留意管理層對推論業務與平台廣度的展望

對於即將公布的輝達(NVDA)財報，投資人除了關注營收與財測數字外，更應仔細聆聽管理層對於「推論」業務及「平台廣度」的相關評論。輝達需要向市場證明，AI基礎設施的支出正在演進而非消退。如果管理層能展現出輝達已準備好在AI基礎設施成熟時，透過掌握更多系統控制權來獲利，那麼輝達的成長故事將從單純的「GPU霸主」，升級為擁有整個AI系統生態的絕對領導者。

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