暢銷財經書籍《黑天鵝效應》作者塔雷伯（Nassim Taleb）近期針對人工智慧(AI)帶動的市場漲勢發出嚴厲警告。他指出，AI驅動的股市反彈正進入一個更為脆弱的階段，未來可能引發劇烈的市場波動，甚至導致部分科技領域出現破產潮。塔雷伯認為，投資人目前嚴重低估了結構性風險，同時過度高估了現今AI領頭羊的持久性。

市場高估AI領頭羊續航力，早期先行者恐遭取代

塔雷伯在邁阿密由投資機構 Universa Investments 舉辦的活動中表示，目前的AI市場主要由少數幾家巨頭主導，例如輝達(NVDA)、超微(AMD)、Intel(INTC) 等。雖然他認同人工智慧將創造巨大的利潤，但從歷史經驗來看，早期的技術先行者往往最終會被取代。標普500指數近期因關稅不確定性及市場對AI的擔憂加劇而出現回跌，這種由少數AI概念股推動的漲勢，一旦領漲股出現輪動，將使大盤面臨極高的脆弱性。

AI基礎建設債務高築與軟體訂閱模式受衝擊

塔雷伯進一步分析，目前科技產業正面臨兩股相互衝突的壓力。首先，隨著AI工具讓寫程式變得更加容易，傳統基於訂閱制的軟體商業模式正遭受破壞；其次，科技巨頭為了建設AI基礎設施背負了沈重債務，但這些投資可能需要數年時間才能看到回報。塔雷伯直言，雖然漲勢短期內可能持續，但潛在的下行風險規模才是更值得關注的議題。

比特幣走勢趨近科技股，礦商轉型AI雲端運算

這場關於AI脆弱性的討論不僅限於股市，研究機構 ByteTree 發布報告指出，比特幣(BTC)的走勢已開始表現得像一支「網路科技股」。其五年期表現與軟體類股高度相似，與追蹤 Microsoft(MSFT)、Oracle(ORCL)、Salesforce(CRM) 及 Adobe(ADBE) 等權值股的 iShares 擴展科技軟體 ETF (IGV) 相關係數高達 0.73。受此趨勢影響，許多比特幣礦商開始調整策略，例如 IREN Ltd(IREN) 因轉型投入AI雲端運算業務獲利，股價在過去一年大幅上漲，並獲得金融機構 Cantor Fitzgerald 的信心支持。

白領失業恐引發銀行壞帳，比特幣脫鉤那指成警訊

知名交易員 Arthur Hayes 則提出了不同的觀點，他認為比特幣應被視為「全球法幣流動性的火災警報」。他指出，當比特幣走勢與那斯達克指數出現嚴重背離時，投資人應提高警覺。Hayes 警告，AI的快速普及可能取代大量白領知識工作者，進而削弱其償債能力；若有20%的白領失業，銀行將面臨數千億美元的信貸損失，引發區域銀行倒閉及存款外逃。在此框架下，比特幣近期的價格波動可能已在提前反映通縮壓力。

地緣政治推升金價，美股與加密貨幣近期表現

面對複雜的局勢，塔雷伯目前正密切關注黃金走勢，金價自去年10月以來已上漲約30%。美國持續的財政赤字、制裁政策以及地緣政治緊張局勢，正引發市場對美元主導地位的質疑，加上中東局勢可能帶來的石油衝擊，投資環境變得更加複雜。最新市場數據顯示，那斯達克100指數與道瓊工業指數近期分別收漲 1.09% 與 0.76%，比特幣則在過去24小時內上漲 4.9%，交易價格約為 66,074.09 美元。

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