隨著人工智慧革命邁入第四個年頭，市場對AI晶片的需求持續火熱，雖然輝達(NVDA)目前主導了資料中心圖形處理器市場的最大份額，但超微(AMD)顯然不打算將機會拱手讓人。為了吸引高階AI晶片買家，超微(AMD)採取了一種獨特的策略，本週宣布與Meta(META)達成一項長達多年、跨多代產品的合作協議，潛在價值高達1000億美元。

Meta將部署六百萬千瓦AMD客製化晶片

根據協議內容，Meta(META)將作為大規模資料中心建置計畫的一部分，部署容量達6GW（百萬千瓦）的客製化AMD Instinct MI450圖形處理器（GPU）。這項合作擴大了雙方既有的夥伴關係，將晶片、系統和軟體的發展藍圖進行整合，旨在為Meta(META)的工作負載打造專用的AI平台。MI450晶片與Helios機架式伺服器預計將於今年稍晚開始出貨，顯示超微(AMD)正積極搶攻被競爭對手佔據的市占率。

用股權換訂單的策略引發市場關注

這筆交易對超微(AMD)股東而言，最重要的細節在於公司向Meta(META)發行了一份「基於績效的認股權證」。這項條款允許Meta(META)購買最多1.6億股的超微(AMD)普通股，若全數行使，Meta(META)將持有超微(AMD)約10%的流通在外股權。值得注意的是，超微(AMD)去年底與OpenAI也達成了類似的6GW協議，當時給予這家新創公司以每股0.01美元購買最多1.6億股的選擇權，同樣賦予OpenAI持有10%股份的機會。

輝達仍是Meta主要合作夥伴且非獨家協議

投資人必須將此交易放入整體市場脈絡來看，這並非一份獨家排他性協議。就在上週，Meta(META)才剛宣布與超微(AMD)的最大競爭對手輝達(NVDA)達成多年期合作夥伴關係，計畫大規模部署輝達(NVDA)的CPU以及數百萬顆Blackwell與Rubin圖形處理器，並整合Spectrum-X乙太網路交換器。這顯示Meta(META)正在積極建設超大規模資料中心以優化AI訓練和推理，雖然與超微(AMD)的交易是對其技術投下信任票，但也凸顯了Meta(META)並未完全依賴單一供應商。

蘇姿丰稱雙贏但股東面臨股權稀釋壓力

針對市場對股權稀釋的疑慮，超微(AMD)執行長蘇姿丰表示，這種交易結構對股東來說是「雙贏」，公司處於週期的早期階段，必須提前投資以獲取最大利益。然而，這也引發了超微(AMD)是否為了獲取訂單而付出過高代價的討論。這些認股權證的效期直到2031年，雖然在行使前不會立即稀釋現有股東權益，但若Meta(META)與OpenAI最終都行使權利，現有股東的股權恐將被稀釋高達20%。這種「用股權換營收」的循環交易模式，正受到AI領域投資人密切檢視。

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